若美联储加息 新兴市场美元债或是不错的投资标的

智通财经APP获悉，鉴于美联储可能在本周宣布加息，投资者正在寻找在货币紧缩和美元走强的情况下能够表现强劲的资产。以美元计价的新兴市场债券似乎符合要求，据了解，新兴市场国家主权债相较于美国国债的收益率已超过500个基点，超过了10多年来仅两次突破的阈值。

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此外，在美联储加息期间新兴市场债券有反弹的历史。历史表明，一旦美联储开始加息，新兴市场美元债往往会反弹，这为投资者提供了一种在不存在本币风险的情况下持有高收益资产的方式，这加剧了看涨情绪。

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3月8日，摩根大通对新兴市场主权债风险溢价的衡量指标上升至526个基点，这高于美联储2015年加息后的507个基点，以及2011年美国信用评级下调后的468个基点。而在这两次事件中，债券都出现了反弹，新兴市场债券的利差削减至约250个基点。据悉，在2020年3月新冠病例激增出现后，随后几周内也出现了利差上升。

FIM Partners负责新兴市场债的首席投资官Francesc Balcells表示：“新兴市场的利差若超过300个基点，就以往来说从未出现过年回报为负的情形。但目前债市中有很多负面因素。”此外，Vontobel的资金经理Carlos de Sousa称：“一旦美联储开始加息，新兴市场硬通货利差可能会收紧，就像过去三个加息周期一样。”

如今，FIM Partners已开始购买海湾国家和拉丁美洲国家发行的债券，并正在考虑阿曼等遭受重创的高收入国家的债券。Balcells表示，该资产管理公司还将投资于垃圾评级的巴林和哥伦比亚发行的新债券，这些债券将对其已有债务“做出重大让步”。

2013年，美元债券出现年度亏损，当时美联储缩减宽松引发了资本外逃。而今年，新兴市场既面临美联储的紧缩政策，也面临地缘政治动荡。尤其是在俄乌冲突有可能推高通胀、拖累全球增长的情况下，但单靠廉价还不足以维持投资者对新兴市场资产的兴趣。

投资者将如何投资新兴市场债券?

皮克特资产管理公司新兴市场硬通货债务联席主管Guido Chamorro表示：“如果乌克兰问题以某种方式得到解决，那么美联储将再次成为市场关注焦点。在这种情况下，第一次或第二次加息可能是进入新兴市场的一个时点。”

同时，重回这一资产类别的基金经理青睐对更高利率不那么敏感的长期债券，或受益于大宗商品繁荣的国家的债券。

例如，新加坡银行固定收益研究主管Todd Schubert表示，该银行建议客户购买30年期债券和主权债，这些债券和主权债券来自于能源和其他大宗商品净出口国。以及Vontobel的de Sousa更喜欢厄瓜多尔，因为每桶110美元左右的原油价格降低了该国对海外资本市场的需求。

不过，对于已开始购买单一B级信用评级债券的Avenue Asset Management来说，潜在的回报值得承担风险。该公司固定收益部门主管Carl Wong表示，新兴市场美元债券目前看起来很有吸引力。