山西证券：信贷回复依然偏弱 关注盈利能力稳健向上的低估值城商行

智通财经APP获悉，山西证券发布研究报告称，个股分化仍将持续，建议关注部分估值较低、盈利能力稳健向上、资产质量优良的城商行，及部分股份行业绩改善带来的投资机会。近期银行板块有所调整，2月板块整体收涨1.01%，但弱于上证指数，年初至今(3月14日)板块下跌3.63%。上周平安银行公布2021年经营数据，营业收入及净利润均实现较快增长，同时从已公布业绩快报的上市银行来看，有12家营业收入增速在10%以上，13家归母净利润增速在20%以上，资产质量持续向好，不良率降低。同时目前估值水平处于历史底部，随着信贷需求的逐步修复，银行在资产质量及信贷投放都将受益，叠加基本面催化，看好银行板块的估值修复。

报告中称，社融数据总量不及预期，贷款需求转弱。2月信贷数据走弱主要受实体经济信贷需求恢复不足影响，人民币贷款余额增速连续7个月回落，居民中长期贷款2月减少459亿元，为数据统计以来首次负增长，主要受居民按揭贷款需求下滑影响，同时局部疫情爆发，影响个体经营贷款需求。同时企业中长期融资需求较弱，虽然房地产政策企稳、货币政策流动性偏松，但居民、企业同时需求收缩，宽信用传导尚未取得明显效果。负债端来看，存款余额增速环比提高0.6pct，但呈现结构性分化，居民存款大幅减少，企业、财政和金融机构存款环比改善。

后续来看，需关注宽货币传导效果及信贷需求修复进程。政府工作报告提出GDP增长5.5%的目标，稳增长政策逐步落地，加强对新市民的金融供给，针对保障性租赁住房融资需求提供金融服务，高质量扩大金融供给。长期仍需关注房地产宽松政策落地实施，以及货币、财政政策稳增长的效果。随着政策的逐步落地，将逐步改善悲观预期，带动中长期信贷需求修复，宽货币逐步传导至实体经济，带来信贷总量的提升。

风险提示：经济下行压力;行业经营分化;局部疫情反复;地缘冲突事件。

本文来源于山西证券银行行业报告，作者：刘丽、孙田田，智通财经编辑：杨万林