能源金属价格或仍有支撑 镍钴折扣系数涨幅明显

2月新能源汽车、动力电池产销符合预期，原油价格大涨或利好终端需求

据中汽协，2月国内汽车产销分别完成181.3万辆和173.7万辆，环比分别下降25.2%和31.4%，同比分别增长20.6%和18.7%。由于春节假期因素的影响，环比有所下降，同比增长原因一是新能源及传统汽车出口起到积极的促进作用;二是库存回补拉动需求增长。新能源汽车方面，2月共计销量33.4万辆，同比上涨184.3%。从渗透率来看，今年2月，新能源汽车渗透率为16.1%，同比增长1.1倍。2月新能源汽车产销同比保持高速增长，具体来看，2月纯电动汽车产销分别完成27.1/24.6万辆，同比分别增长1.5/1.7倍;插电式混合动力汽车产销分别完成8.2/7.5万辆，同比分别增长4.1/3.4倍。

据中国动力电池联盟，2月中国动力电池产量与装机量分别为31.77/13.67Gwh，同比上涨236.2%/145.1%，环比变动+7.1%/-15.5%。2月装机量出现季节性下滑为正常现象，符合预期。其中磷酸铁锂电池装机量7.8GWh，环比下降12.3%，同比增长247.3%，装机量占比56.9%。正极材料方面，据SMM，2月三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂材料分别生产47964吨/49596吨/6155吨/7327吨，环比+10.5%/-7.0%/+49.6%/+10.2%，同比+67.0%/+97.5%/-28.1%/-9.8%。

受俄乌冲突影响，近期原油价格大幅上升，或促进全球新能源汽车需求。截至3月11日，布伦特原油期货结算价报112.67美元/桶，为近五年首次突破百元高点，远超近五年内油价中位数63.57美元/桶。原油价格的上升推动油价走高，燃油车使用成本进一步提升。今年国内油价已经实现五连涨，大部分地区95号油价将突破9元/升，按照单次加油50升、5年10万公里计算，新能源电动车所耗电费能比传统车耗油费省近8万元。我们预计短期俄乌局势难以平息，原油价格会继续高位运行，看好全球汽车电动化进程提速。

总体来看，受益于新能源终端产销高速增长，叠加原油价格居高不下、或利好新能源渗透率提升，或将支撑能源金属价格高位运行。

天华超净拟认购Premier股权并取得可研项目锂精矿承购权，进一步拓展资源端布局

事件：据Premier公告，天华超净与Premier签约，拟以0.4便士/股共1200万英镑认购Premier30亿股新股，占其增资扩股后总股份的13.38%。认购股份后，天华超净将获得处于可研阶段的Zulu锂钽项目所有锂辉石产品的50%承购权以及自认购之日起180天内不可撤销的优先购买权。

Premier的矿产权益：

Premier在南非有多项矿产资源项目，其中位于津巴布韦的Zulu锂项目和RHA钨项目是其主要项目。

Zulu锂钽项目资源储量：

据Premier官网，Zulu锂钽项目位于津巴布韦布拉瓦约80公里处。该项目被认为是津巴布韦最大的未开发的含锂伟晶岩。Zulu项目包括14项矿产权利要求，覆盖面积为3.5km²，具有锂和钽矿化前景。据Premier官网，初步勘探估算矿石量为2010万吨，Li2O平均品位约1.06%，折算约52.6万吨LCE。Zulu项目的3.5公里锂矿带还余65%未进行锂资源评估，主区的勘探目标为6000-8000万吨。

锂价高企，钴镍折扣系数大涨

当前锂价表现强势，仍在不断破历史新高，目前SMM碳酸锂单吨价格已突破50万元/吨，2月均价较1月环比上升27.7%，同比上升462.6%。另据SMM，目前废旧三元动力电池的计价规则为：(SMM电解镍价格×镍含量%+SMM电解钴价格×钴含量%)×折扣系数%。自2021年开始，折扣系数一路上涨。据SMM，目前三元523极片&电池黑粉系数已经达到120.5%，环比上涨10.6%，较2021年7月起新增该指标相比上涨56.5%。主要系：供给端方面，废旧动力电池的退役浪潮尚未真正到来，整体市场供给面还是偏紧俏的;需求端方面，新能源需求可观，原生锂资源供给紧张，回收作为重要供给补充受到市场及政策重视，同时回收处理的新产线相继投产，整体需求面旺盛。

风险提示：供应释放超预期，需求不及预期，宏观经济大幅波动。

本文便选自安信证券有色金属行业报告，分析师：雷慧华，智通财经编辑：杨万林