平安策略：市场应重拾信心

智通财经APP获悉，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议中刘鹤副总理及时回应了市场关切的宏观经济、房地产、中概股港股以及行业监管的四方面问题，化解市场对于风险的过多担忧。平安证券发布研究报告认为，刘鹤副总理的发言有助于维稳市场的预期，有效缓解持续下行的市场担忧，其作用不亚于2018年10月19日他在市场底部的发言，同样是有效缓解市场对于流动性以及股权质押风险的担忧，并在一周内陆续发布政策。当前A股市场自2021年的高点以来下行幅度在20%-30%，重要市场指数估值在30%-40%的较低区间内，股债收益比也在80%以上的高位，整体估值处于相对合理范围内。在信心的重拾下，市场将在此前持续超跌状态下迎来反弹，在反弹中建议优先布局兼具景气和弹性的成长板块，特别是硬科技板块，例如半导体、新能源、储能、新能源汽车产业链等。

平安证券主要观点如下：

受诸多负面因子的影响，3月以来的资本市场迎来了较快及较大幅度的调整，尤其是中概股和港股。此次国务院金融委的会议在此背景下恰逢其时。会议中刘鹤副总理及时回应了市场关切的宏观经济、房地产、中概股港股以及行业监管的四方面问题，化解市场对于风险的过多担忧。市场信心重拾，后续政策也值得期待。

一是稳经济预期，稳增长政策仍会加大推进。尽管开年宏观数据超预期回暖，但是相应的金融数据以及微观数据却不尽如意，居民中长期贷款出现了历史以来的单月负增长，宏微观数据出现一定背离。因此市场也对宏观经济增长前景以及稳增长政策的出台产生担忧而下行。在此背景下，刘鹤副总理提出，“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，有效化解市场对经济增长的过多担忧。

二是稳地产预期，化解地产风险方案会加码。稳地产是稳经济的重要一环，也和社会民生息息相关。当前地产销售、新开工、竣工以及资金端均难言乐观，地产风险也在持续发酵，3月也出现了部分优质地产公司的资金流问题。在此背景下，刘鹤副总理提出了有关房地产企业的中央定调，“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”，坚定了化解地产风险的信心。

三是稳中概股与港股预期，和海外资本市场的合作仍会继续。近期在海外诸多风险的影响下，中概股市场与港股市场大幅加速下行。Wind中概100指数自3月以来的调整幅度在30%以上;恒生科技指数下行幅度近20%。与此同时，A股市场的境外资金也在加速离场，上周北上资金净流出达363亿元，仅次于2020年3月(疫情初期的海外流动性风险时期)以及2015年7月(市场大跌)。即便在地缘政治出现阶段性缓和后，境外资金和部分境内资金也担忧于大国政治博弈行为带来的波及影响，仍然在加速流出。在此背景下，刘鹤副总理提出“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”;“关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作”。

四是稳行业变革预期，特别是以互联网企业为代表的平台经济整改，各部委协调将加强，慎重出台收缩性政策。我国处于经济转型的关键时期，也是共同富裕政策推进的初期，而互联网行业、教育行业、医药行业为代表的行业都存在一些资本加快扩张的情况，因此迎来了监管的系列调整。相应市场板块的资产价格自去年以来迎来持续调整，wind中概100指数自去年高点以来下行幅度近70%。在此背景上，刘鹤副总理提出，“关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”不单单是互联网行业，在其他行业改革中，刘鹤副总理更是明确提出“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。”

除了上述预期的稳定外，刘鹤副总理还提出了加强资本市场长期稳定发展的自身建设，一是金融机构要加大支持实体经济，二是要加大长期机构投资者的持股比例。“金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。”

风险提示：1)新冠疫情蔓延超预期;2)国内经济下行超预期;3)政策推进节奏不及预期;4)地缘政治环境波动加剧。

本文来自微信公众号“策略评论”，作者：平安证券策略组。智通财经编辑：王岳川。