绩后不跌反升 中粮家佳康(01610)转危为机

港股大奇迹日引爆大市连续暴升两天，恒指第一天升9.08%，第二天升7.04%，相当夸张，即使第三日有所回落，也仅仅只跌0.41%，全程由18400点升至21400点，共3000点，非常非常厉害。果真是应验了印度神童预言3月16日的穷人翻身日，不知有没有读者真的“翻身”了，先在此恭喜一下。

虽然暴升了3000点，但对很多股票来说也只是由低位回升至一个月前高位的一半，看看股王腾讯 (00700)，跌穿400元仍是事实，至少本人执笔之时仍未升回去，因此也不能完全放下心来。

早前，大市大幅调整错杀了不少股票，像笔者2月14日情人节提及的中国心连心化肥 (01866)也因此下跌，不过一度守住了200天线，反弹浪的三天更一下子回复所有失地，并创出本年新高。跌时稳，升时劲，虽然波幅未足以穷人翻身，但至少比在情人节买中概阿里爸爸 (09988)和腾讯(00700)等仍输超过两成为佳。

上星期提到的航运股也是不错，尤其笔者重点提及的东方海外国际 (00316)更创历史新高。基本上，不少在俄乌问题下的相关股份，如化肥及航运都保持了一个不错的势头。而今天则想继续谈谈跟俄乌问题有关系的粮食股。

俄罗斯与乌克兰贵为世界粮仓，交战势必引爆全球粮食问题。像养猪的企业，就因饲料供给停滞而价格日渐高涨，再加上近期猪肉价格下跌，双重打击下猪企可是雪上加霜。

然而，中粮家佳康 (01610)似乎就有能力转危为机。上星期业绩发布后大升近10%，虽然业绩看上去不太好，截至去年12月底止，集团全年生物资产公允价值调整前纯利为23.78亿元人民币，按年减少17.5%，收入为132.28亿元，亦较2020年189.22亿元下跌30.1%。前三季度家佳康盈利24亿，全年盈利23.7亿，上半年赚15亿，下半年赚8亿，但第四季却是微微亏损，业绩明显是倒退中。但为何仍升10%？

很简单，就是因为比其他人好。其实猪肉价格2021年已经因猪肉供过于求跌了一整年，全行都没钱赚，但偏偏家佳康仍有钱赚，毛利率更高于2020年，可见家佳康的管理层经营能力相当出色。

当市场坏消息不断，但当结果揭晓后却发现没那么差时，那就可变成一个股价上升的催化剂。事实上，俄乌引起的饲料问题，对其他猪企是坏事，但对家佳康反而是好事。

中粮家佳康除了拥有背靠中粮带来饲料成本优势、低成本融资能力外，还有着全产业链的成本优势。因此，家佳康在危机当中，对比竞争对自然是游刃有余，当其他猪企捱不住，先一步被淘汰，家佳康也就因此受惠。

目前猪周期已经两度触底，虽然并非说之后一定反转，但现在的确是很好的机会。中粮家佳康不单止经营能力出众，具一定成本优势，而且也有着独有的进口业务。事实上，肉类进口2021上半年已经就成了公司最大收入来源，占总营收的48.16%。

中粮家佳康业务多元，生存能力强，管理层优秀，遇上危难时相信将可化危为机，就如这次出财报后不跌反升。如果大家相信今年猪周期可迎来拐点，中粮家佳康将会是首选之一。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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