美债狂跌，美股危险？小摩送来一颗定心丸

在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发表激进的货币政策言论后，短期美债录得近40年来最差季度表现。智通财经APP观察到，2年期美债收益率领涨整个市场，截至发稿，2年期美债收益率上涨5个基点，至2.17%。

与此同时，5年期和30年期美债收益率之差进一步收窄至2007年以来最小水平，这对一些投资者来说是一个信号，表明美联储收紧政策将使经济放缓，甚至导致美国经济衰退。这促使投资者质疑债券在这种情况下提供保护的能力。

高盛国际投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann表示："我并不是说，如果我们面临衰退风险，债券就无法缓冲。但你也必须小心，一项资产(比如安全资产)能缓冲多少风险，是相对于它的风险成本有多少。"他补充称，高盛正在避开信贷和主权债券。

总体而言，美债正面临至少1973年以来最严重的季度亏损。自去年12月31日以来，美债指数Bloomberg U.S. Treasury Index已经下跌了5.55%，超过了1980年初5.45%的跌幅，创下该指数推出以来的最大季度跌幅。

而且，交易员们还预计到今年6月，美国2年期国债收益率将达到2.29%，比届时10年期美债收益率高出一个基点。在此之际，市场对美国经济将陷入衰退的担忧满天飞。

但是，摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，2年期美债收益率和10年期美债收益率之间的利差在本周期中首次低于20个基点，但可能不会在2022年变为负值。

Kolanovic在一份报告中写道:“投资者担心的是关于这个周期寿命的不祥信号，即美联储政策会议后5年期和10年期美债收益率曲线出现倒挂。在我们看来，投资者应该关注的是2年期和10年期美债之间的利差。从历史上看，5年期和10年期之间比2年期和10年期之间倒挂得更频繁，并给出了更多的错误信号(例如，在1970年代初、1984年和1994年的各种倒挂)，而2年期和10年期美债之间的收益率关系则更加可靠。”

Kolanovic称:“一种方法是将5年期和10年期美债利率曲线倒挂事件分为两组：同时发生2年期和10年期美债利率倒挂，以及没有发生。非常有趣的是，得出了两个结论。首先，不管2年期和10年期是否倒挂，倒挂后的12个月通常对风险市场是有利的。第二，5年期和10年期倒挂后的第二年通常只有当2年期和10年期最初倒挂时才具有挑战性。我们认为，即使在今年下降，2年期和10年期美债之间的利差应该在2022年保持正值，证据表明，风险投资市场应该要到2023年底才会开始感受到一些逆风。”

风险越高，收益越大?Kolanovic认为：“就股市而言，泡沫行业的调整现在可能已经结束，地缘政治风险可能在几周内开始减弱。我们认为，现在是时候开始在许多下行过快的领域增加风险了。”

但他补充称： “并非所有的资产都很便宜。但在贝塔系数高的、受到打击的领域，包括创新、科技、生物科技、新兴市场以及更广泛的规模小、波动大的股票，都有很大的机会。”