成本上升叠加转型未果 花旗集团(C.US)前路艰难

智通财经APP观察到，有许多知名的金融公司股票在一段时间内的表现一直弱于标普500指数，花旗集团(C.US)就是其中之一。

2008年金融危机之前，花旗集团曾是市场上表现最好的股票之一。自上世纪九十年代至2008年期间，花旗集团股价一路飙升。然而，自2008年以来，该股的表现一直明显落后于主要股指和大部分金融板块。而当主要股指自2018年以来都大幅上涨之际，花旗集团的股价也一直没有起色。

花旗集团耗资巨大的转型计划面临着一系列艰难的短期和长期挑战。当Jane Fraser在2021年接任花旗集团首席执行官之后，便立即宣布退出13个国际消费银行市场，其中包括印度和中国。

这是Jane Fraser为实现花旗集团两个主要目标的更广泛计划的一部分。该集团希望，首先，将其消费银行业务重新聚焦于利润率较高的市场，如亚洲、中东、欧洲和非洲;其次，将其业务重心从消费者银行业务转移到财富管理和投资银行等利润率更高的金融领域。

花旗集团正试图进入美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)等对手遥遥领先的领域并与其竞争。不过，数据显示，花旗集团管理的资产约2500亿美元，远不及美国银行接近1.5万亿美元和摩根大通超过2.8万亿美元的庞大规模。可以预见，花旗集团的转型计划在短期内似乎并不会使其营收有明显的增加。

花旗集团的这一转型直接导致运营成本和业务支出的大幅上升。2021年第四季度财报显示，花旗集团净利润为31.73亿美元，同比降低26%;运营费用为135亿美元，同比增长18%。在2021年全年运营成本大幅上涨20%之后，Jane Fraser预计今年运营成本将再次上升5%-6%。

此外，撤出俄罗斯市场对花旗集团而言同样是一个不利因素。尽管花旗集团在俄罗斯的资产敞口为54亿美元、第三方风险敞口为82亿美元，不到该集团总资产的2%，但在美国各大银行中，该集团在俄风险敞口是最大的。花旗集团管理层已计划退出在俄罗斯的消费者银行业务，同时还不得不放弃在俄罗斯的机构和财富管理客户。

分析师预计，随着在俄罗斯的资产被减计，花旗集团2022年第一季度的财务表现将受到重大打击。由于该集团将减计近15亿美元的资产，有分析师已将对该集团第一季度的每股收益预期由1.60美元下调至1.10美元;此外，这一减计可能还将影响到该集团的股票回购计划和当前的股息支付。

总的来说，花旗集团的转型计划短期内还无法奏效，且运营成本和业务支出将在短期内急剧上升。尽管该股的预期市盈率接近7倍，但由于在俄罗斯的资产减记，预计该集团今年的营收不会增长。

此外，花旗集团最重要的消费者银行业务未能产生营收持续增长所需的利润。Jane Fraser有着大胆改革花旗集团的计划，但她面对的是一家在许多层面上都远远落后于竞争对手的公司，且该集团还需要在技术等领域大举投资。这些成本高昂的转型计划同样需要时间来实施。

因此，尽管花旗集团股票的估值对一些价值投资者而言有吸引力，但该集团仍面临着一些短期和长期的不利因素，不建议投资者买入该股。