华西证券：汽车智能电动巨变 重塑产业秩序 看好汽车行业黄金十年

智通财经APP获悉，3月30日，华西证券发布研究报告称，汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。电动化加速渗透，智能化成为车企比拼核心要素，变革机遇下全球汽车产业格局将迎来破局后的重塑，坚定看好下游自主车企崛起+中游自主供应链加速成长。

对比总结：

传统燃油车时代，海外车企凭借动力总成不断研发迭代形成的产品力/品牌力，格局相对稳固，自主车企不断追赶。伴随汽车电动化、智能化发展，中国汽车产业迎来弯道超车良机，电动化加速渗透背景下，智能化成为车企比拼核心要素，主要体现在智能驾驶和智能空间两大范畴：

1.智能驾驶：智能汽车核心，新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。针对L3及以上智能驾驶，硬件端均采用大算力芯片及计算平台(基于英伟达/高通/华为)+激光雷达硬件预埋设计思路，软件端新势力布局自研，传统车企自研+合作并举。全球范围对比来看，特斯拉技术实力最强，累计行驶里程超40亿英里，坚持纯视觉感知路线;中国范围看，新势力态度激进相对领先，长城、吉利等传统车企加大布局。伴随智能驾驶技术能力提升，智驾体验感对消费者购车决策影响权重预计将逐步递增，短期新势力相对领先，但各方差异尚不显著，车辆保有量及数据积累速度仍为未来竞争核心，核心关注各方布局与落地进展;

2.智能空间：智能移动第三空间，短期差异化竞争核心，“视听嗅触”四大赛道加速渗透。技术层面，电动化渗透及EE架构升级为智能空间发展提供天然土壤;需求层面，消费者倾向为智能空间所提供的越级体验买单;供给层面，车企为塑造产品品牌力、差异化，基于个性化场景定义(如影音、K歌、办公、游戏、旅行等)持续加码配置：

1)硬件端：增量部件车载声学、天幕、氛围灯、HUD等加速渗透;

2)软件端：定制操作系统+外部生态接入+高频次OTA升级，基于数据持续提升用户体验。

由于智能空间软硬件层面车企多采用供应商方案，因而我们认为核心考验车企消费者需求把控及快速开发迭代能力，在塑造品牌独特标识同时快速迎合消费者需求变化，新势力受益于内部灵活体制机制及外部扁平化供应体系相对占优。

1.车企维度：电动化加速，智能化竞赛持续升级，自主车企有望依托增配同步实现市占率提升和品牌力向上;

2.产业链维度：智能电动变革重塑传统整零关系，叠加增量部件如线控制动、智驾域控制器、车载声学、天幕、氛围灯、HUD等加速渗透，自主零部件供应商将在产业供应链秩序重塑中受益。

投资建议：

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。电动化层面，2021年中国新能源渗透率达14.8%，供给驱动之下我们预计今年国内新能源汽车销量将突破530万辆;智能化层面，电动化加速渗透背景下，智能化演变为车企比拼核心要素，2021年汽车智能化元年正式开启，2022年多款高端智能电动车型相继推出，行业智能化竞赛再度升级，智能化将是汽车行业核心主线。

1.整车层面：寻找智能电动车时代的“苹果+华为+小米+OV”。传统燃油车时代，海外车企凭借动力总成不断研发迭代形成的产品力/品牌力，格局相对稳固，自主车企不断追赶。智能电动变革破局，新势力+自主车企发起智能化竞赛突围，不断增加智能电动化配置，以同步实现市占率提升与品牌向上。从现阶段智能化布局及进展来看，新势力>民营传统车企>国有传统车企>合资车企，推荐吉利汽车(00175)、比亚迪(01211)（002594.SZ）、长城汽车(02333)（601633.SZ）、长安汽车(000625.SZ)，受益标的小鹏汽车(XPEV.US)(09868)、理想汽车(LI.US)(02015);

2.零部件层面：寻找智能电动车时代的“立讯+歌尔+舜宇”。技术革命往往将带动行业格局的颠覆式重构，参考智能手机发展，整机诞生华为、小米、OV等优质自主，上游诞生立讯、歌尔、舜宇等细分赛道巨头。我们认为汽车智能电动变革有望复刻智能手机发展路径，中国汽车产业有望实现弯道超车，自主零部件企业有望依凭中国速度和性价比优势，从中国走向全球：

1)智能驾驶：2022年为L3落地关键年份，多款高端智能电动车型量产带动大算力芯片及计算平台、激光雷达等放量，推荐线控制动-伯特利(603596.SH)、智能驾驶域控制器-德赛西威(002920.SZ)，受益标的线控转向-耐世特(01316);

2)智能空间：短期差异化竞争核心，配置持续加码，看好“视听嗅触”四大赛道加速渗透，推荐声学上声电子(688533.SH)、智能座椅继峰股份(603997.SH)、上海沿浦(601633.SH)、天幕玻璃福耀玻璃(03606)(600660.SH)、车灯/氛围灯星宇股份(601779.SH)、科博达(603786.SH)、内饰拓普集团(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)，受益标的HUD华阳集团(002906.SZ)(德赛西威、福耀玻璃分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

风险提示：汽车需求低迷导致国内外汽车销量不达预期;自动驾驶技术突破不及预期;辅助驾驶、智能驾驶渗透率提升不及预期;智能空间渗透率提升不及预期;法律法规及伦理道德带来的不确定性。

本文编选自微信公众号“汽车琰究”作者：崔琰、王旭冉;智通财经编辑：陈宇锋。