雅迪控股（01585）业绩创历史新高背后，科技力驱动电动两轮车品牌进阶

经过长时间的逐鹿，中国电动两轮车行业竞争格局正从“春秋”走向“战国”，市场份额持续向头部企业集中。2020年，雅迪控股（01585）成为中国首家年销量过1000万台的电动两轮车企业，而这还只是开始。

2021年，雅迪的“段位”更上一层楼，并交出一份产品销量大幅增长，经营质量持续向好，龙头地位进一步巩固的经营答卷。

量价齐升，高端化成果显著

据雅迪2021年业绩公告，公司在2021年实现销售收入约269.68亿元(人民币，下同)，同比增长约39.3%;毛利润增长约33.5%至约41.02亿元；公司拥有人应占利润同比增加约43%至13.7亿元，每股基本盈利47.8分。经营活动产生的现金金额达到36.93亿元，较2020年同期的22.18亿元，大幅增长66.5%。公司拟派2021年末期股息每股普通股28.0港仙。

智通财经APP注意到，雅迪2021年销售收入增长，主要受益于公司电动两轮车销售“量价齐升”。期内，公司共计销售电动两轮车约1386万辆，同比增长28%。其中，电动踏板车的销售收入增加约17.9%至102.09亿元，电动自行车的销售收入增加约67.2%至97.68亿元。售价方面，电动踏板车和电动自行车的平均售价分别达到1662元和1265元。

雅迪产品平均售价提升，主要由于电动两轮车产品结构的优化。公司旗下冠能系列电动两轮车在2021年已售出约390万辆，同比大幅增长逾35倍。冠能系列销售占比达到31%。此外，于2021年7月，雅迪还推出了旗下城市高端品牌VFLY。VFLY系列产品为雅迪联合保时捷设计工作室及顶尖设计团队共同打造，致力于从外观设计、驾驭性能到智能化应用的电动两轮车产品的极致体验。

经营环境改善，龙头虹吸效应凸显

智通财经APP了解到，雅迪业绩近年来持续以高增长姿态刷新历史新高，由多重因素使然。外部来看，有两大主要因素。其一是受疫情影响，用户出行偏好发生改变，对能够有效控制社交距离的电动两轮车需求显著提升。

另一方面，2019年新国标落地，监管部门明确了对两轮电动车的相关标准。据悉，新国标将电动两轮车分类为电动自行车、电动轻便摩托车及电动摩托车，三种车型均需要进行3C认证。3C认证流程非常复杂，且需每年核查。不仅如此，生产除电动自行车外的两类车型均需电摩生产资质并进行工信部公告。

新国标出台后，市场加速淘汰资质不足、运营能力弱的中小企业，抬高了电动两轮车市场准入门槛，同时也留下市场空白及带来新的替换需求。

数据显示，中国电动两轮车保有量大约有2.5亿台至3亿台，其中存在新国标替换需求的超标车约为1亿台。天风证券预计2021-2023 年3年间，新国标驱动的电动两轮车增量为1500万台、2500万台和3000万台，年均复合增速超过40%。

据中信证券研究报告，2016-2020年间，中国电动两轮车行业CR4已从29%提升至69%，预计2021年CR2/CR4有望达到51%/76%。这意味着头部电动两轮车企业的“虹吸效应”逐渐凸显。

研发、品牌、生态协同重共振

据智通财经APP观察，雅迪在电动两轮车市场脱颖而出的一大“内因”是公司以研发作为价值链的核心驱动力，持续推动品牌向上。

早在2015年，雅迪便以“更高端”的差异化战略在业内确立了先发优势，提出更优品质、更佳设计、更精制造、更高科技、更好服务和更多出口，建立独有的竞争壁垒。根据2021年益普索调研数据显示，雅迪品牌市场表现36.46分；品牌推荐指数37分，均位居行业第一。美通社数据显示，雅迪在德国、法国、瑞士、瑞典、荷兰、西班牙等海外市场品牌行业认知度第一。

随着产品销售持续放量，要保障全球市场需求，雅迪全球化产能布局和科研的大力投入不可忽略。目前，雅迪在天津、重庆、安徽、无锡、宁波、清远、徐州、越南共拥有8大生产基地，2021年产能达到1700万辆，预计2025年产能高达2500万辆。

在研发端，雅迪研发费用从2015年的1.34亿元，增长至2020年的6.05亿元，期间年均复合增速超过30%。2021年，雅迪研发费用同比增长39.4%。高额研发投入之下，雅迪成为业内唯一拥有两个国家级企业实验室(CNAS实验室)及六大技术研发中心的企业，成为了行业研发投入第一的企业，自主研发的电池、电机、电控等技术都取得了行业突破性进展。

2021年，雅迪继续以电源、动力、整车、智能、生态、大数据六大平台技术为底座，实现了以石墨烯电池技术为代表的多项核心技术的突破，多角度展现产品力，引导行业发展方向。

以雅迪2021年初上市，且大受市场欢迎的冠能二代系列电动车为例。该系列产品配备主开发的新版TTFAR2.0增程系统，TTFAR石墨烯三代电池除容量大及导电性强外，更有液控耐寒黑科技加持，循环寿命可达800-1000次，亦可使用TTFAR快速充电器充电，最快于3小时内充满电，支持1小时快充80%电量。

除了电动车产品向着高端化创新升级，雅迪还在积极进行充换电生态布局。公司在2021年发布了针对国内电动两轮车市场的智能换电解决方案。该解决方案采用全球先进gogoro network电池交换技术，集新能源动力电池研发、储能系统、智能换电站、充放电管理和安全监测平台于一体，致力于构建新一代智慧能源生态系统，为城市居民带来更高效、便捷、可持续的出行方案。

智通财经APP注意到，雅迪在2021年10月，换换智能换电平台正式上线，持续落地换电产品。2022年3月持续落地，杭州、无锡、昆明3城新店开业，推出换电兽02。

践行社会责任，发挥企业经营“软实力”

如果说，产品力和品牌力驱动业绩增长是雅迪的“硬实力”，那么兼顾社会效益和环境效益则是雅迪“软实力”。

2021年7月，郑州发生特大暴雨灾害，雅迪首批捐赠了1000辆新国标电动车，提供了价值200多万元的水、食物等救灾物资，同时还向灾区提供道路救援、多项免费检修电动车的服务。此后，雅迪还为浙江、福建等地新冠疫情防控，调配抗疫物资，捐赠金额超400万元。

智通财经APP了解到，自2020年以来，雅迪开展及参与了多种形式的公益活动，包括通过设立3000万元专项公益基金、捐献新国标电动车助力“抗疫”，以及为公安部“一盔一带,安全出行”公益活动举办近千场活动等等。

环境效益方面，雅迪作为“低碳出行、绿色环保”倡导者和践行者，积极响应国家“碳中和”，打造绿色环保电动两轮车产品，与时代共振。据智通财经APP了解，截至2022年3月29日10:31，雅迪产品全球累计骑行里程达到2435亿公里，共减少碳排放422亿千克，相当于种植环保树21亿棵。

雅迪在财报中表示，未来将积极把握发展机遇，专注提升品牌影响力、扩大产能、拓宽国内外分销网络、拓展海外市场并提升研发实力，为客户提供更加安全、智能、便捷、环保及更高附加值的电动两轮车产品。凭借其在行业中的领导优势及坚实基础，对未来整体业务前景充满信心。

在智通财经APP看来，以科技创新踏准出行新绿色革命时代脉搏，属于雅迪的“大时代”已经到来，公司发展的强周期还望延续。