海通证券：中美利差处于“非舒适”区间 中债不改中期走势

智通财经APP获悉，3月31日，海通证券发布研究报告称，中美政策不同步、经济周期错位是中美利差收窄的主要原因，利差见底与美债下行往往同步，认为在加息、缩表、通胀位于高位等多因素作用下，美债利率后续的上行压力仍大，2Y期中美利差倒挂或继续加大、10Y期中美利差或继续收窄，且后续不排除倒挂的可能性。

海通证券主要观点如下：

中美国债利差见底后，中债利率大多上行，美债利率大多开始下行。中美利差的收窄往往伴随着美债利率的大幅上调，除了16年12月~17年2月中债利率上行幅度大于美债利率上行幅度使得中美利差先行走阔之外，其余时期美债利率与中美利差的拐点是基本一致的，中美利差见底后往往预示着美债利率将开启下行通道。

当前中美利差处于“非舒适”区间，但我国货币政策仍然以我为主。我国出口有韧性+国内经济低点已过，故压力或有限，且中美债市相关性减弱，外资减持并非常态，后续或有所修复。整体来看，我国债市仍将以国内因素为主导，短期或受干扰、但不改中期趋势。

短期债市不悲观 中期债市难乐观。展望2~3季度，我们还是维持此前利率逐季向上观点，预计年内10年国债利率顶部或在3.0~3.1%左右。

本文选自公众号“珮珊债券研究”，作者：姜珮珊、孙丽萍，智通财经编辑：陈宇锋