智通每日大行研报丨长城汽车(02333)绩后遭机构下调目标价 北控城市资源(03718)获光大证券唱好

智通提示：

国信证券预计康方生物-B(09926)2021-23年营收为5.8/11.11/23.97亿元，并表示卡度尼利(PD-1xCTLA-4)已经申报BLA，预计2022年获批成为全球第一款PD-1双抗。

光大证券表示，2022年开年北控城市资源(03718)环卫拿单强劲，长期持续看好其优势保障环卫项目规模提升，预计2022-24年归母净利润为5.96/7.07/8.12亿港元。

野村表示，一直忧虑长城汽车(02333)专注低档次市场板块，长期盈利能力成疑，而该行对其2022年销量预测155万辆，较管理层的目标190万辆低。

国信证券：首予康方生物-B(09926)“买入”评级 合理股价21.5-24港元

国信证券预计康方生物-B(09926)2021-23年营收为5.8/11.11/23.97亿元，2022-23年同比增91.7%/115.7%，归母净利-8.79/-7.7/-0.78亿元，据风险调整后的DCF估值模型，认为合理估值区间143-159亿人民币。公司的派安普利单抗已经获批上市，卡度尼利提交了BLA，AK112开启注册性临床，核心资产商业化价值较大。公司的自主研发能力较强，管线布局深厚，对外积极开展合作。

康方生物是一家致力于肿瘤和自免领域药物研发的双抗龙头，核心创始人团队拥有丰富的海外药物开发经验和全球视野。公司基于自有平台快速推进创新分子的研发，拥有丰富的潜在同类首创/同类最佳分子，几大核心资产均进入收获期：卡度尼利(PD-1xCTLA-4)已经申报BLA，预计2022年获批成为全球第一款PD-1双抗;AK112(PD-1xVEGF)迅速推进肺癌的注册性临床;派安普利单抗(PD-1)已在中国获批上市并在美国提交BLA，有望凭借合作伙伴强大的销售能力快速实现商业化。

浙商证券：予申洲国际(02313)“买入”评级 越南疫情致业绩短期承压

浙商证券称，越南关停致申洲国际(02313)21H2短期承压，不改全球稀缺供应链龙头本色，预计2022全年产量10%-15%增长，美元ASP上行中单位数，盈利能力逐季恢复，预计2022-24年归母净利同增49%/30%/22%至50/65/79亿元，对应PE27.5/21.2/17.4X，继续看好所在行业的成长性以及公司的不可替代性。申洲公布年报，21年收入238.5亿元(同比+3.5%)，归母净利润33.7亿元(同比-34.0%)，单看下半年收入124.8亿元(-2.4%)，归母净利11.45亿元(-56%)，下滑来自7-9月越南疫情影响面料及成衣出货，叠加由此引发的期间人工、原材料、能源、运输成本上升向下游传导滞后。

疫情阴影下优质供应链仍是稀缺资源，公司订单依旧充沛，增长核心在于保持供应链产能稳定。公司预计22年在疫情下继续采取审慎招工计划，Q1虽有宁波疫情但迅速控制，产量与21年同期实现持平，预计Q2/Q3产量增长达到10%/20%，22全年产量增长有望达到10%-15%，美元ASP继续保持中单位数向上，毛利率方面，预计22上半年受到宁波1月疫情影响略有压力，下半年原材料、能源价格的上涨传导可以更为顺畅，毛利率恢复态势预计好于上半年。从中长期来看，公司将继续开启柬埔寨及越南的招工并持续促进产能效率提升，并筹划柬埔寨面料+成衣一体化布局，同时将物色其他东南亚区域作为新产能基地，以跨区域布产实现进一步的增长及风险分散。

野村：维持工商银行(01398)“买入”评级 目标价6.91港元

野村称，工商银行(01398)去年业绩略高于该行和市场预期，受益于营业收入表现强劲，全年净利同比增10%至3387亿元(人民币.下同)，较该行和市场预期高1.1%和2.1%。净资产、股本回报率等均胜于预期。每股派息同比增一成至0.2933元，反映派息比率稳定于31%。工行净利息收入优于净息差和贷款量。去年净利息收入增长6.8%至6910亿元人民币，高于该行的预期4.4%，以反映去年第四季净利息收入同比增长9.5%或按季增长2.7%至1800亿元。这是由受去年贷款同比增长11%推动的，这意味着第四季度贷款按季增长1.2%。野村又指，虽然去年净息差同比下降4个基点至2.11%，但仍较其预期高1个基点。

瑞银：维持中海油(00883)“买入”评级 目标价升至13.2港元

瑞银称，考虑到今年油价强劲及中海油(00883)强劲现金流与业绩表现，拥有低生产成本及强大的储备替代量等优势，目标价上调。去年公司实现储备替代率162%，连续三年超过130%，该行认为投资者可能会对强劲的储备替代率反应积极。公司去年收入创过去十年历史新高，纯利则略低于预测，减值成本高于预期，桶油当量总成本升至每桶油当量29.49美元，其中大部分增长来自美元贬值及商品价格上涨。瑞银将今年全球布油价格预测由每桶81美元上调至95美元，2023及24年预测达到每桶85及80美元。在中海油管理层生产指引下，该行将2022-24年产量预测上调6%、7%及6%，并将每股盈利预测上调33%、17%及18%，资本支出预测上调19%、9%及9%。

第一上海：维持紫金矿业(02899)“买入”评级 目标价升至18.92港元

第一上海称，基于各产品价格持续上涨的趋势，上调紫金矿业(02899)2022-24年收入预测至2522/2650/2788亿元人民币，归母净利润预测升至224/254/282亿元。截至2021年12月31日，公司实现总收入2251亿元人民币，同比增长31.25%;实现归母净利润156.73亿元人民币，同比增长140.8%;基本每股收益0.60元/股，全年拟派息0.2元/股。公司矿产铜在2020年的基础上仍然取得了大幅度的产量提升，公司2021年全年矿产铜产量为58.4万吨，同比提升28.83%，矿产铜平均售价为53583元/吨，同比增长43.59%，矿产铜实现量价齐升;公司全年矿产金产量为47.5吨，同比提升17.16%，矿产金平均售价为348.69元/克，同比下降4.46%。

近期俄乌冲突的加剧带动能源价格以及大宗商品价格的大幅上涨，国际形势的不确定性叠加通胀的预期也将黄金价格推向高位。截至目前，LME黄金现货价为1939.5美元/盎司，LME铜现货价为10225美元/吨，铜金价格相比去年均有较大幅度的提升。该行认为国际形势在短期内仍然难以缓解，铜金价格在未来仍有望保持强势，稳中有升，高位的价格将成为公司业绩的有力支撑。

光大证券：维持北控城市资源(03718)“买入”评级 2022年环卫拿单强劲

光大证券称，北控城市资源(03718)业绩符合预期，2022年开年环卫拿单强劲，长期持续看好其优势保障环卫项目规模提升，预计2022-24年归母净利润为5.96/7.07/8.12亿港元(上调4%/0.3%/新增)，当前股价对应2022-24年PE为4/3/3倍。公司2021年全年业绩公告，2021年实现营业收入44.50亿港元，同比增长26.42%;实现归母净利润5.02亿港元，同比增长17.62%;若剔除疫情相关的增值税及其他减免优惠，实现归母净利润4.77亿港元，同比增长55.7%;拟派末期股息3港仙/股。

光大证券表示，根据其环卫项目拿单规划和危废项目投产进度，小幅上调2022/23年盈利预测并新增24年盈利预测，公司在2022年开年环卫拿单强劲，该行长期持续看好公司成本控制、一体化布局、政府关系等方面的优势保障公司环卫项目规模提升，同时危废板块业绩将随着项目的逐步投运保持稳健增长态势。

长城汽车(02333)公布2021年业绩报告

招商证券(香港)：维持长城汽车(02333)“买入”评级 目标价21港元

招商证券(香港)下调长城汽车(02333)2022-23E净利预测18%/21%，以反映：1)因公司发展战略调整，对销量目标预期更保守;2)成本上升及SUV市场竞争激烈，毛利率压力上升;3)电动化智能化变革期战略性增加费用投入。估值提升反映战略调整令公司利润率波动风险下降，产品组合改善，推动品牌向上。公司收入同比+32%至1364亿元(人民币，下同)，四季度同比/环比+10.8%/+58%至456亿元。净利润同比+25.4%至67亿元，四季度同比/环比-35.8%/+25.8%至18亿元，剔除补偿欧拉用户充电权益4.5亿元及股权激励费用5亿元影响后同比持平，与业绩预告基本一致。

尽管年报数据并不靓丽，但依然反映出公司核心竞争优势突出：1)以低成本生产高性价比产品;2)对市场定位精准，善于开拓新品类(如坦克、欧拉品牌)并成为该领域的佼佼者;3)通过内部变革提升组织效率，管理上执行力强。该行预计公司将继续保持品类创新策略，从红海市场中挖掘新的细分市场，一定程度上能避开激烈的市场竞争，享受相对稳定的盈利能力。近期公司放弃部分低端电动车车型市场，一方面反映了上游原材料成本压力上升，更重要的是体现出公司发展战略的调整，即在行业急剧变革周期，传统汽车厂商投入巨大，通过优化产品结构，阶段性地重新平衡销量与利润目标是合理策略。估计公司今明两年平均售价有望提升约18%/10%，将进一步优化公司产品组合并提升品牌力。

野村：上调长城汽车(02333)评级至“中性” 目标价降45%至15.3港元

野村称，2022年年初至今仍受零部件短缺影响，但长城汽车(02333)预期芯片供应将在2022年第2季起大幅改善，下调2022/23年销量预测5%/4%;同期毛利率预测下调1个百分点;同期每股盈利预测下调8%/7%，由于将公司与中国电动车代工厂平均估值折让扩阔，目标价下调。野村表示，一直忧虑长城汽车专注低档次市场板块，长期盈利能力成疑，而该行对其2022年销量预测155万辆，较管理层的目标190万辆低。不过，野村仍对其品牌升级有信心，公司估值在股价回落后变得合理，见风险回报平衡，因此上调评级。但该行偏好比亚迪股份(01211)及小鹏汽车(09868)美股。

瑞信：维持潍柴动力(02338)“中性”评级 目标价降至13港元

瑞信下调潍柴动力(02338)今明两年盈利预测9%至12%，以反映今年销量预测由107.2万辆降至96.8万辆，意味同比下跌5%。报告中称，潍柴动力去年纯利同比增长0.5%至92亿元人民币，撇除来自「KION」的盈利贡献，集团去年其他业务纯利同比下跌15%，其中去年第四季纯利同比下跌49%至11亿元人民币。