2021财报背后，蓝月亮集团(06993)底层基本盘愈加稳健

近年来，理性消费、品质消费逐渐成为主流趋势。消费者除关注产品的实用性、美观性外，对于产品功能的需求也日渐趋向个性化和多元化，这一转变对消费品企业的产品创新能力提出了更高要求。

作为深耕家清行业近30年的龙头企业，除深耕大品牌、持续优化渠道外，蓝月亮集团(06993)正以其对市场变化的敏锐捕捉及创新研发能力，持续扩展品类、升级品质，不断完善产品矩阵，夯实其行业引领者地位。

3月29日，这一国内家清行业“一哥”以一份稳中有进的全年业绩成绩单，向市场释放出其稳固长期成长价值的信号，使其未来增长空间更添想象力。

全年业绩增长稳健

智通财经APP了解到，2021年度，蓝月亮实现营业收入75.97亿港元，较2020年的69.96亿港元同比提升8.6%，实现净利润10.14亿港元。值得一提的是，尽管公司于2021年面对新冠疫情及原材料价格上涨的挑战，蓝月亮依旧成功通过合理的供应链管理策略、灵活的定价及营销策略，实现了收入的稳健增长。

具体来看，公司衣物清洁护理产品的销售于2021年实现同比约15.4%的增长，达64.57亿港元，个人清洁护理产品与家居清洁护理产品销售也持续趋好，这主要与公司在2021年引入的若干热卖产品带动销售额稳步提升，以及疫情初步恢复后消费者户外活动增加，带动相应衣物清洁护理产品需求提升有关。

在现金流方面，截至2021年12月31日，蓝月亮银行存款和现金总额约92.34亿港元，手握现金流充足以应对未来发展。此外，流动资产净值约为102.82亿港元，流动比率较2020年的约3.48倍进一步提高至约6.40倍，体现出较强的抗风险能力。

整体来看，即便在面对复杂的外部环境挑战下，蓝月亮依然实现了稳健增长。主要受益于经典产品销量的持续稳增，尤其是去年引入的若干热卖产品有效加深了增量空间。这背后，与公司通过持续引入有新特点与新功能的产品，实现多元化布局不无关系。

稳扎稳打的多品类产品布局

作为洗衣液市场的开拓者，蓝月亮旗下的明星旗舰产品深层洁净护理系列洗衣液依然为公司贡献强劲的收入增长，成为名副其实的长生命周期大单品。此外，“至尊”浓缩系列市场地位持续领先。在市场看来，随着消费者教育的强化与消费习惯的养成，蓝月亮有望再次优先享受品类变革渗透的红利。

与此同时，蓝月亮也保持高效的推新节奏，持续开拓增量市场。2021年度，公司推出的新品除菌去味洗衣液及内衣专用洗衣液等获得市场高度认可。

截至目前，蓝月亮已构建起衣物清洁护理、个人清洁护理、家居清洁护理三大产品矩阵，并覆盖80余种产品，实现了多场景、全品类的丰富产品布局，以满足消费者差异化、多元化的清洁需求。

从洗衣液向洗衣粉渗透，到洗衣液浓缩化，蓝月亮多次推动了行业产品在消费者使用上的升级变革，在我国衣清护理市场发展中发挥着举足轻重的带领作用。在引领行业发展趋势下，蓝月亮成功坐稳国内衣物清洁与护理市场头把交椅。而这背后，得益于公司不断率先突破行业技术难关，敏锐捕捉市场变化及消费者需求，在产品研发创新上的强大落地能力。

智通财经APP了解到，目前，蓝月亮在研发方面以“产品+方法”双线研发为重点。其中，公司在成立之初便成立了研发技术中心，并于2015年成立蓝月亮洗涤研究院，核心研发团队平均拥有约9年的行业相关经验，研发经验丰富。强大的研发基础，为其产品持续推陈出新提供了能力支撑，也为公司业务发展打造了稳固的基本盘。

渠道改革成效显著 品牌占据用户心智

除多品类产品矩阵布局外，渠道体系的不断优化改革，通过各类型渠道打造以最大限度触达消费者，也是促进蓝月亮业绩稳中有进的因素之一。

据智通财经APP了解，2021年，蓝月亮在线下渠道方面进行大范围优化改革，从覆盖范围方面改善其线下经销网络架构，将经销网络扩展至便利店、生鲜食品超市及中小型当地商店，并加强与当地经销商合作，对经销渠道进行分类管理，实现更准确的资源分配。

从公司线下渠道2021年度表现来看，公司在线下渠道上的改革成效显著。截至2021年度，蓝月亮通过线下分销商的销售较2020年同比提升22.0%;而2021年下半年，线下分销商销售更同比增加了50%以上，这主要归功于公司线下策略发挥成效。

此外，受益于O2O平台销售增加，公司来自直接销售予大客户的收益较2020年同比增长约8.1%。其中，蓝月亮于2021年完成全国范围内的O2O战略规划，并于京东到家及美团闪购等O2O平台中攀升至第一线。目前，O2O模式正成为公司发展线下业务的重要助力。

线上渠道方面，作为家清行业中率先普及线上销售的公司，蓝月亮在线上渠道已积累了显著先发优势。2021年，公司进一步强化了与主要电商平台合作关系，并把握了如线上直播电商及生鲜电商平台等新兴平台机会，进一步扩大了这一领先优势。

在2021年“618”及“双11”购物节期间，蓝月亮在京东、天猫等多平台衣物清洁类品牌销量排名第一。2021年“双11”购物节期间，蓝月亮在天猫及京东等平台衣清品牌销售排行榜仍保持首位，并在抖音平台上位列织物洗护品类及家用清洁剂品类首位。

在多年来不断引领品类革新，并始终坚持发展全渠道体系的发展模式下，蓝月亮产品也早已走进千家万户，洗衣液及洗手液连续11年(2011–2021年)在中国品牌力指数中排名第一，成长为家清领域的心智品牌。

长期增长价值值得关注

家清行业作为必选消费行业，具有使用频次高、易消耗的特点，有着庞大人口基数和终端刚性需求作为支撑。目前，在衣清护理领域，我国也正处于品类渗透期的结构性增长阶段。

从市场空间来看，当前中国家庭清洁市场仍为主要经济体中潜力最大的市场。据Frost&Sullivian预计，在后疫情时代消费升级和健康理念提升的推动下，2019-2024年我国家庭清洁市场规模增长将进一步加速，2019-2024年CAGR达8.4%。其中，蓝月亮主要业务之一的衣物清洁业务为最大赛道。

目前，蓝月亮已布局衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大赛道，并在各赛道中排名均位居前列，成为家清行业数一数二龙头，为当前港股市场中具备稀缺性的优质日化上市标的。

据招商证券在研报中表示，我国家居清洁细分场景丰富，消费升级大势所趋下，预计将出现更多优质产品满足消费者细分需求。其中，洗手液及家居清洁护理市场增速较快，公司有望依托自身品牌势能提升细分市场份额。

其中，蓝月亮在家居清洁这一“长坡厚雪”的赛道中，已构筑了丰富的产品矩阵护城河，经典产品经久不衰，并在产品品类上引领行业趋势推陈出新，同时在渠道布局上也展现出灵活的增长韧性，并保持领先行业的心智品牌地位，共同形成了公司实现长期增长价值的稳健基本盘。

从公司市值增长空间来看，随着2022年以来港股市场整体大环境的下行走势逐渐趋缓，蓝月亮作为家清赛道中的稀缺投资标的，其当前价格已较其成长价值显现出增长空间，公司未来长期价值值得关注。