海通证券：利空渐去 A股填坑行情进行中

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，本轮调整的时间和空间已经比较明显，当前A股估值处于历史偏低位。引发本轮市场调整的因素是美联储加息、俄乌冲突、国内疫情反弹，三个利空渐去；稳增长政策落地望驱动市场修复，今年基本面和政策面更像12年，股市运行更像16年，填坑行情进行中；继续紧抓稳增长主线，如金融地产、新基建(光伏风电、大数据云计算)，后者弹性更大。

全年震荡市，急跌后慢慢填坑。

类似“夏天”的牛市暂时还不具备条件，维持今年市场震荡格局的判断，前2个半月快速挖坑后，填坑行情已慢慢展开。上半年填坑行情的配置主线围绕稳增长政策展开，政策发力有望直接带动新老基建投资的增长。而下半年的主线将慢慢顺着经济复苏逻辑，因为稳增长政策不断推进，下半年经济增速可能企稳回升，尤其是消费类行业的基本面有望改善。二季度重点关注稳增长政策相关的两个方向：

金融地产仍有空间。

目前大金融板块整体估值依然处于底部，当前银行PB(LF)为0.61倍(处13年初以来从低到高1.2%分位)、房地产为1.06倍(9.8%)、证券为1.45倍(12.5%)，且在基金持仓中相对沪深300的超配比例均较低。稳增长政策不断发力，看好二季度市场，低估值、低配置的银行和地产未来仍望继续上涨，只是对比历史，跑赢指数的空间可能不太大了，而券商指数跑赢指数的潜力更大。截至2022/4/1 A股共有28家券商披露了2021年业绩，占全部上市券商家数的81%，这些公司总计归母净利润达到1834亿元，较2020年增长了30%。

新基建弹性更大，如低碳经济、数字经济。

“新基建”是短期稳增长与中长期经济结构调整的平衡点，是中国经济迈向高质量发展、创新发展的大国重器。今年政府工作报告中要求有序推进碳达峰、碳中和工作，并将促进数字经济发展作为单独一段，足以体现近期政策对数字经济领域的重视。一季度在稳增长政策不断落地的背景下，金融地产和传统基建相关行业表现较优，二季度稳增长政策继续推进，其中新基建相关的增速和弹性更大，尤其是相关行业一季度回调比较明显，二季度潜力更大，尤其是低碳经济中的光伏风电，数字经济中的云计算数据中心等。根据海通电新组预测，2022年我国风电新增装机同比增长约50%，光伏新增装机增长超50%。