中信建投证券：一季度业绩预告公布 预计整体预告增速同比较实际值偏高

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，截至4月9日，全A共221家公司公布一季度业绩预告，当前披露占比约5%。由于首批披露个股业绩相对较佳，故预计整体预告增速同比相较实际值偏高。一季度往后看，原材料成本大涨以及疫情环境虽仍构成一定制约，但同时也是拐点因素。具体关注：1)疫情复苏，需求恢复：免税/旅游/酒店、食品饮料、航空、影视;2)需求改善，成本压力缓解：汽车、建材、火电、家电。而产业周期高景气持续得成长(军工、新能源运营、光伏、隔膜、IGBT/半导体材料等)及涨价链下的部分周期品预计仍将维持较高景气。

中信建投证券主要观点如下：

专题分析：一季度业绩预告要点

截至4月9日，全A共221家公司公布一季度业绩预告，当前披露占比约5%。全A/主板预告均值同比约80%，创业板/科创板则分别高达115%/226%。由于首批披露个股业绩相对较佳，故预计整体预告增速同比相较实际值偏高。

剔除板块中部分个股极值后，高增速高景气领域主要集中在：石油石化、煤炭、有色金属(新能源金属/铝)、化工(新材料/农化)、航运、电新(光伏、锂电材料、风电设备、新能源发电)、军工、智能化汽零、电子(半导体)、医药(新冠产业、CXO)、白酒、城商行等方向，即上游周期+高端制造两大方向。

而预计不及预期的板块则主要集中三条线索：疫情影响(消费)、上游涨价(中下游制造)、地产低迷(地产链)。预计披露业绩略低于预期的板块主要包括：家电、社服、医疗服务、食品;消费电子、电池制造、汽车;建材、钢铁、地产、股份行。

以当前披露情况看，业绩预告公布前一天/后一天，22年盈利预测调高的个股主要集中在化工、半导体、医药、新能源、有色金属领域;盈利预测调低的个股则主要分布在消费电子、军工、交运、传统电气设备领域。

一季度往后看，原材料成本大涨以及疫情环境虽仍构成一定制约，但同时也是拐点因素。在此背景下，二季度盈利预期有望环比上行的线索主要包括：消费复苏、下游制造(地产链更优)。具体关注：1)疫情复苏，需求恢复：免税/旅游/酒店、食品饮料、航空、影视;2)需求改善，成本压力缓解：汽车、建材、火电、家电。而产业周期高景气持续得成长(军工、新能源运营、光伏、隔膜、IGBT/半导体材料等)及涨价链下的部分周期品预计仍将维持较高景气。

本周市场表现/景气/估值要点概览

市场表现：本周低市盈率、稳定、大盘风格(对应上证50/上证指数)表现居前;高市盈率、成长、小盘风格(对应创业板指、宁组合、科创50)表现靠后。政策放松预期主导本周市场行业表现,基建链表现最优：申万一级行业中，建筑装饰/钢铁/建筑材料本周涨幅表现居前;电子/电力设备/农林牧渔涨幅靠后;申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：基础建设、房屋建设II、普钢、工程机械、贵金属。

盈利预测变动：4月2022年板块盈利预测Wind一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为煤炭(+1.9%)、石油(+0.8%)、化工(+0.5%)、公用事业(+0.5%)、有色金属(+0.4%)，此外银行、电力设备、农林牧渔及商贸零售亦有小幅上调;而下调幅度偏大的前几行业为地产、交运、社服、钢铁及汽车。

行业景气核心指标变动：1)周期：上游资源品中，本周期货价格上行的品种主要包括焦煤/焦炭、铁矿石、螺纹钢、大麦、玉米、纯碱、化肥等;动力煤、铝、原油、沥青等商品价格处于下行区间;2)地产：政策端，国家发展改革委发布关于城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策;3月百城住宅价格、二手房价格等全线下行，30城成交面积同比维持-45%左右区间。3)高端制造：动力电池上游碳酸铁锂、镍、六氟磷酸锂等价格出现回落;光伏产业链价格因硅料环节供应关系紧张开始回升;4)消费：近期由于多地疫情管控措施升级，运输不畅，生猪出栏及运输时间拉长，短期猪价止跌企稳，但目前养殖利润仍处于大额亏损期。3月下旬茅台批价整体仍呈下跌趋势，与其渠道业务调整相关。整体来看，季节性需求看淡外加近期部分地区疫情复发或对可选消费造成影响。

估值水平：当前全A/沪深300股权风险溢价达7年90%分位数以上，股债性价比达到较高水平。当前上证50/沪深300分别处于市盈率5年41%/34%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年43%/60%分位数附近。申万一级板块中，PB、PE分位双高的板块主要包括煤炭、公用事业、商贸零售、美容护理及电力设备，双低的板块主要包括银行、非银、纺服、传媒、电子。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为38倍/40倍/45倍/32倍/23倍，22年PEG角度，动力电池/光伏分别位于0.58/0.59。