中金量化：市场短期可能维持筑底状态 建议继续均衡配置价值与成长

智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，对市场整体维持中性偏谨慎的观点。价值/成长轮动方面，中金构建的风格轮动模型在4月初呈中性观点，中金认为近期价值与成长风格或不存在显著差异。综合宏观流动性变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，中金认为市场短期可能维持筑底状态，风格方面建议继续均衡配置价值与成长。

全周回顾：市场震荡下行，建筑钢铁强势，价值优于成长，基差切换升水

1）市场震荡下行：经历了前期的反弹行情后，本周A股市场重回震荡下行趋势，表征市场走势的各宽基指数均有一定跌幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨跌幅分别为-1.06%、-2.21%、-3.64%；市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额重回9000亿元以上；北向资金由前期的净流入转为净流出，全周累计净流出65.57亿元。

2）建筑钢铁强势：本周建筑与钢铁行业表现出色，周涨幅在所有行业中排名前两位，其余表现较好的行业还包括建材、石油石化、房地产等。而农林牧渔与综合金融行业在本周表现不佳，周跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现不佳的行业还包括电子、电力设备及新能源、传媒等。

3）价值优于成长：本周价值风格延续了2022年以来的相对优势，收益显著强于成长风格，对应国证价值指数全周上涨0.88%，而国证成长指数全周下跌2.52%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括估值、分红、低波动因子等。

4）基差切换升水：本周场内衍生品市场中，股指期货成交量与持仓量较上周基本不变，期权成交量小幅下滑。本周五IC维持贴水，IH、IF主力合约已同时由贴水转换为轻度升水状态，主要由于周五相应股指小幅收涨情绪引导。隐含波动率曲线结构基本不变，期权市场情绪维持平稳。

后市展望：继续筑底

经历了前期的反弹行情后，本周A股市场重回震荡下行趋势，表征市场走势的各宽基指数均有一定跌幅，北向资金由前期的净流入转为净流出。展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在所有主要宽基指数中继续维持看空信号，中金认为这意味着市场依然面临较高的下行压力，趋势性上涨行情短期内难以形成；其次，成交时钟模型中对不同结构或风格的指数短期观点产生分化，从量能信号上看，短期相对看好大盘股指与价值股指，对小盘股指与成长股指更为谨慎；最后，反映宏观流动性对股市利好程度的股票宏观流动性驱动指数在本周维持看多信号，反映经济预期差对股市影响方向的股市预期差指数当前保持看空观点，中金认为宏观环境对股市的影响偏中性。综合来看，中金对市场整体维持中性偏谨慎的观点。价值/成长轮动方面，中金构建的风格轮动模型在4月初呈中性观点，中金认为近期价值与成长风格或不存在显著差异。

综合宏观流动性变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，中金认为市场短期可能维持筑底状态，风格方面建议继续均衡配置价值与成长。

量化模型表现跟踪

行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑输基准0.67ppt。多维叠加行业轮动模型4月份持仓行业为煤炭、有色金属、家电、基础化工、电力设备与新能源、电子。该模型组合本周收益率-1.93%，同期行业等权基准收益为-1.26%，组合跑输基准0.67ppt。本月至今轮动组合收益率-1.38%，同期行业等权基准收益为-0.37%，组合跑输基准1.01ppt。样本外（2021-06-01至2022-04-08）组合收益率累计-4.4%，同期行业等权基准收益率-4.7%，超额收益率0.3%。

多因子选股：沪深300增强组合本周跑输基准0.13ppt。本周（2022-04-06至2022-04-08），沪深300指数增强跑输基准0.13ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2022-04-08）累计收益81.74%，累计跑赢基准43.14ppt。本周中证500指数增强跑输基准0.40ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2022-04-08）累计收益14.93%，累计跑赢基准21.09ppt。

主动量化选股：本周价值股优选策略超额价值股基准1.0ppt。成长趋势共振模型本周收益率为-2.5%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达36.5%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达24.2%。今年以来收益率为-3.2%，超额基准15.1ppt；本周收益率为-2.5%，跑输基准0.1ppt。价值股优选策略本周收益率为-0.2%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达22.1%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为5.6%。今年以来收益率达3.5%，超额基准9.5ppt；本周收益率为-0.2%，超额基准1.0ppt。