长江证券：淡季叠加疫情国内动力煤价逐渐与海外脱钩 焦炭价格开启第五轮提涨

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，现阶段焦煤的现货价格及炼焦煤板块内重点上市公司业绩的可持续性拥有三重支撑：1)“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求有望持续复苏;2)澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善;3)近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或仍有所低估。推荐持续关注炼焦煤核心标的：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北矿业(600985.SH)、盘江股份(600395.SH)和冀中能源(000937.SZ)。

报告称，本周长江煤炭板块上涨0.92%，跑赢沪深300指数1.98个百分点。虽然近期动力煤现货价呈现下跌趋势，但受清明期间海外动力煤价再度上涨影响，整体通胀下动力煤板块行情预期难言悲观。本周动力煤指数涨幅1.81%，跑赢沪深300指数2.87个百分点。炼焦煤方面，本周海外焦煤现货价仍呈现下跌趋势、疫情影响焦煤需求，炼焦煤指数跌幅0.85%，但仍跑赢沪深300指数0.21个百分点。个股方面，本周动力煤个股整体偏强，ST大有(600403.SH)、兰花科创(600123.SH)、ST安泰(600408.SH)、中国神华(01088)涨幅居前。

报告提到，本周国内港口动力煤平仓价环比有所下降，海外动力煤期货价有所上涨。需求方面，随着疫情波及范围不断扩大叠加用煤淡季来临，本周终端电厂日耗下行明显，截至4月6日，沿海八省耗煤量162万吨，环比下降9.6%。供给方面，煤炭产量仍然保持在近年高位，截至4月7日，鄂尔多斯煤炭日产量为262.1万吨，周环比上涨1.2%。库存方面，在长协兑现提高及清明假期前的一轮补库下，沿海八省及内陆电厂存煤水平明显提高，截至4月6日，电厂库存达到2818万吨，周环比增加53万吨。海外方面，本周欧盟、美国方面都宣布将针对俄罗斯提出新一轮制裁方案，包括禁止从俄罗斯进口煤炭等，澳大利亚动力煤期货价也止跌反弹，截至4月8日澳大利亚动力煤期货价为291.6美元/吨，周环比上涨13%;印尼4月动力煤参考价(HBA)为288.4美元/吨，较3月份的203.69美元/吨上调84.71美元/吨。受此影响，本周动力煤股市行情仍然较好。未来来看，虽然俄乌冲突带来的不确定性仍强，但在供偏强、需偏弱、调控政策发力影响下，长江证券认为国内港口动力煤现货价格短期内仍具备下行压力。

同时，本周双焦价格继续高位维稳运行，需求方面，本周河北地区疫情管控逐步解封，本周铁水产量环比增加3.22万吨至229万吨。供给方面，汾渭数据显示，本周样本焦煤矿井精煤产量为480.07万吨，周环比下降2%左右。库存方面，截至4月7日，焦煤库存合计(焦化厂+钢厂+港口)仅约2305万吨，周环比继续下降1.45%，仍低于近年同期800万吨左右。虽然近期各地疫情反复或在一定程度上对下游生产和施工产生负面影响，但随着河北地区疫情管控逐步解封、山西地区疫情管控增强原料煤运输难度加大，双焦库存均继续下行，焦炭价格在4月10日出现提升趋势。未来来看，后市仍需关注各地疫情管控措施和恢复速度对下游需求的影响。

风险提示：下游需求存在不确定性; 外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。