智通A股机构动向参考(04.13) | 错乱的市场

文/万永强(智通财经研究中心总监)

【大盘综述】

昨日大盘的上涨被证明是回光返照，创业板差不多打回了原形，而尾市的跳水预示着行情再度变得不乐观。

现在的市场都不知道怎么了，感觉是出现错乱了。我们拿国统股份（002205.SZ）来说，早上顶住压力快速拉板，然后炸板急速跳水打倒水下，下午又急速拉了一波，还以为有希望的时候反手就被空头摁到了地板上，而尾市再从地板拉到近乎涨停。后面反复拉锯最终涨2个多点。果然是妖股退潮都这么拉风吸引眼球。笔者感觉这种走势实则是反映了资金对地产基建退潮并不甘心，还是希望能把它拉起救活其它个股。毕竟目前在地产股方面堆集了大量资金，关键是今天都是集体闷杀的，如天保基建（000965.SZ）、海南瑞泽（002596.SZ）这种，除非是手脚利索的还能抓住开口的机会逃出来，而慢一点的干脆就地卧倒。这一块的风险昨日已经谈到了都在退潮。但也未完全熄火，还是有几个活口，如新华联（000620.SZ）、渝开发（000514.SZ）、京能置业（600791.SH），关键是看明天的反馈情况。

还有一个诡异的就是尾市乱象丛生，本来封得好好的乾景园林（603778.SH）被空头从涨停直接砸到了跌停，这种反馈是非常恶劣的，导致三江购物（601116.SH）、友好集团（600778.SH）、中储股份（600787.SH）等集体从涨停拉下马。连市场最高板的北部湾港（000582.SZ）都受到牵连。经此变动之后，市场对于新题材“统一大市场”就要重新审视了。如果明日核心品种再度走强，那么就属于错杀。

这里面的原因比较复杂，有两个观点：1、老题材不能顺利退场就切换基础不牢靠，市场心态还没有真正切换过来，如前期的医药类、地产类依然有个股在反复活跃；2、新题材过于一致，没有充分的换手，在一致性预期太强的情况下行情很难走远。这两种情况确实都存在，当然前排品种依然稳固，如广汇物流（600603.SH）、东百集团（600693.SH）、步步高（002251.SZ）、中国铁物（000927.SZ）等。

题材走得如此纠结，市场肯定也好不到哪里去。资金只能是尽量往安全的地方走，比如说走业绩线，如煤炭类，龙头中煤能源（601898.SH）还是相当抢眼，昨日一字板，今日再度涨停。稳健资金攻击了安源煤业（600397.SH）、平煤股份（601666.SH）、盘江股份（600395.SH）。还有俄乌重突引发农产品危机的农产品（000061.SZ）、新农开发（600359.SH）、农发种业（600313.SH）等等。医药这块昨日提到的九安医疗（002432.SZ）业绩得到认可，今天再度涨停。华润双鹤（600062.SH）午后的涨停给全场最高标大理药业（603963.SH）尾市回封起到了正面刺激作用。

有色金属这块整体还不错，据统计，铝、铜、镍、锌这四大LME主要合约的库存在过去一年中暴跌了70%。此前，有媒体就曾警告称，目前整个LME库存已经降至“危险地带”，LME六大主要金属合约的可用库存目前已降至了1997年以来的最低水平。因产量不足，部分金属商品的价格“节节高升”。金徽股份（603132.SH）涨停，其它有紫金矿业（601899.SH）、西部矿业（601168.SH）及部分锂电池的雅化集团（002497.SZ）、吉翔股份（603399.SH）。

昨天笔者就谈到目前还不能确立底部，只要不是底部，那么就面临两个问题，首先是手上的品种能不能扛得住指数的继续探底，这个随机性太强，除非是基本面特别好的品种。其次，既然不是底部，那大资金肯定是不敢往里进的，谁也不是冤大头。所以，从这个角度来看，进去的资金都是以短线博差价为主，当然不差钱的资金也会慢慢建仓。现在的行情只能熬着，等待真正探底结束。

【北向资金流向】

北向资金全天净流出-4.98亿元，买入的品种主要集中在有色、建筑、锂电池、医疗、银行及快递类。重点品种如下图：

【热门板块分析】

煤炭：当前，年报&一季报窗口期已至，煤价高位下，相关公司业绩大幅增长，在行业资本开支逐年下滑的背景下，分红比例有望提升。在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。我国动力煤、焦煤、焦炭价格均为全球价格洼地，价格倒挂下将显著影响我国进口数量，甚至部分品种加工产成品后存在出口套利空间，均将对我国煤价形成强支撑。焦煤：供减需增，市场偏强运行。本周，下游焦钢企业仍以积极采购为主。焦炭：需求稳步提升，焦炭价格有望开启第六轮提涨。本周，因需求稳步回升，焦炭市场偏强运行；其中，河北、山西、山东、江苏等地区部分焦企开启焦价第五轮提涨200元/吨。综合来看，后续随着疫情缓和，铁水产量复苏下，焦炭价格存上涨空间。炼焦煤市场偏强运行。截至本周五，京唐港山西主焦报收3350元/吨，周环比持平。在全球煤炭贸易格局重塑的过程中或新格局下，海外贸易煤价易涨难跌。海外煤炭价格长期维持高位的展望下，对国内煤炭价格可形成较为有力的支撑，国内煤炭企业有望保持较高景气。

盘江股份（600395.SH）：力争到2025年原煤产能达到2520万吨以上，一季度实现煤炭销售收入28.07亿元，同比增长66.42%。

兖矿能源（600188.SH）：澳洲公司2021年实现净利润35.91亿元，拟现金分红高达42.22亿元。

山西焦煤（000983.SZ）：超70亿元收购两煤矿部分股权，山西煤炭资源整合再进一步。

【机构龙虎榜】

安源煤业（600397.SH）：多主力现身龙虎榜，机构席位买入690万元，当日净买入3536万元，该股今日突破平台强势涨停，预计有溢价。

基本面分析：公司公告，预计2021年净利润5000万元-6000万元，上年同期公司净利亏损2.23亿元 ，将实现扭亏为盈。报告期内，煤炭价格在年中出现持续上涨，商品煤综合价格较同期明显提高，公司全年商品煤毛利同比增加100%。

公司是江西省最大煤炭上市公司，为江煤集团整体上市平台，主要产品有冶炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤等；公司拥有煤炭资源储量1.52亿吨，可采储量9522.69万吨；20年动力煤销量88.16万吨，焦煤销量66.87万吨，自产煤炭收入10.83亿元，经营利润占比50.93%，煤炭及煤炭贸易收入59.31亿元（毛利1.24%），经营利润占比19.04%。

受益稳增长：现货动力煤价底部反弹约30%、长协价格同比大增超20%；春季开工加速，双焦价格持续反弹。绝大多数煤炭企业盈利超预期，且全年现货煤价仍将高于历史均值、年度长协价将高于2021年。

需求稳步提升，焦炭价格有望开启第六轮提涨。本周，因需求稳步回升，焦炭市场偏强运行；其中，河北、山西、山东、江苏等地区部分焦企开启焦价第五轮提涨200元/吨。综合来看，后续随着疫情缓和，铁水产量复苏下，焦炭价格存上涨空间。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源(煤、石油、天然气)中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。

【机构调研】

天山铝业（002532.SZ）：近期获南方基金、汇添富基金、华夏基金、浙商基金等机构密集调研。

基本面分析：2021 年，公司实现营收 287.45 亿元，同比增长 4.7%；归母净利润 38.33 亿元，同比增长 100.4%；扣非归母净利润 36.94 亿元，同比增加 97.7%。

铝价大涨，吨铝毛利上升助推业绩大增。分产品看，公司利润主要来源于电解铝，其中自产铝锭贡献毛利60.3亿元，同比增加 59.5%，占总毛利92.5%，氧化铝贡献毛利2.9亿元，同比增加 48.8%，占总毛利4.5%。量：2021年公司铝锭产销量为115.4万吨、106.4万吨，同比分别增加2.1和减少5.4%；氧化铝产销量为 90.7万吨和75.0万吨，同比分别增加21.0%和41.8%。2022年经营目标：原铝产量115万吨，氧化铝产量200万吨，预焙阳极产量55 万吨，高纯铝产量3.5万吨。利：公司自产铝锭吨毛利5665元，同比增加2315元，氧化铝吨毛利348元，同比增加16元。公司毛利率、净利率为22.8%和13.3%，分别提升9.1 pct和6.4pct。

未来看点：1）氧化铝项目稳步推进，原料基本自给，上游一体化布局完善。广西二期、三期 170 万吨氧化铝项目有望 2022 年上半年达产，预焙阳极产能继续释放，公司预焙阳极、氧化铝基本自给，而电力自给率 80%-90%，原料自给有助于提升公司成本管控能力。 2）高纯铝项目稳步推进，动力电池箔领域布局提速。公司2万吨高纯铝项目预计年中投产，并新开工2万吨，2022年底产能达到8万吨，远期规划10万吨；电池箔领域，公司实施10万吨动力电池箔的产线改造升级，并配套建设10万吨冷轧，力争2023年投产，新能源车领域的布局将为公司业绩提供新的增量。3）能源成本低，区域优势明显。公司电解铝产能分布在资源丰富的新疆，能源成本低，未来随着西北大风光基地的建设，公司成本优势或进一步巩固，也有利于未来在绿电领域的布局。

公司是国内低成本电解铝头部企业，电费优势突出，公司计划切入动力电池铝箔领域，并积极推进海外产业链一体化发展战略，为公司打开长期成长空间,随着上游氧化铝项目的推进，公司成本优势继续巩固，业绩或稳定增长。

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