国信证券：HPV疫苗市场空间广阔 建议买入万泰生物(603392.SH)等

智通财经APP获悉，4月11日世界卫生组织在官网发布消息，于4月4日-7日召开免疫战略专家组会议，对单剂次人乳头瘤病毒(HPV)疫苗接种的免疫原性和保护效力证据进行审议。国信证券发布研究报告表示，国内HPV疫苗产品推广充分、消费者接种意愿高，存量市场空间广阔;2020年多个省市陆续提出HPV疫苗免费接种方案。短期2进口+3国产格局稳定，默沙东/智飞生物代理协议采购额维持高增速、万泰生物产能逐步释放，有望快速抢占各自目标市场份额。中长期国内4家企业5个HPV产品处于ph3临床，有望于2025年前后陆续上市，形成2进口+5-6国产格局，2/3/4/9价产品差异化竞争，产品升级进度和国际市场拓展是核心驱动力。建议买入万泰生物(603392.SH)、智飞生物(300122.SZ)等。

报告提到，免疫战略专家组认为，单剂次HPV疫苗接种方案可以有效预防由HPV持续感染引起的宫颈癌，且与两剂或三剂方案的效果相当，建议修改免疫程序为：9-14岁女性(最优先人群)接种1剂次或2剂次;15-20岁女性接种1剂次或2剂次;21岁以上女性接种2剂次(间隔6个月)。

国信证券称，WHO/SAGE对于单剂次免疫程序变更的讨论已持续多年，认为本次正式提出建议更多是考虑到疫情背景下全球HPV疫苗覆盖增速放缓，单剂次接种可以有效提升HPV疫苗在低收入国家的可及性/可负担性。此外，本次SAGE审议的研究结果大多以小年龄组持续感染/免疫原性作为替代终点，标准提前可能导致最终有效率的估计准确度下降，同时单剂接种峰值及长期抗体滴度均低于2/3剂次免疫程序，对宫颈癌长期保护效力仍需更多数据及更长时间维度的持续跟踪。目前国家药监政策下，进行剂次变更需要进行一些列临床、数据及注册手续变更，短期影响有限。

风险提示：产品销售不及预期;国内竞争加剧导致产品价格大幅下降;产能项目建设不达预期;研发管线进展不达预期或失败;与合作方无法续签或协议条款内容不达预期等风险。

本文来自国信证券生物制品行业研报，分析师：陈益凌、马千里。智通财经编辑：张计伟。