国泰君安：法治与市场共控煤价 核电核准支撑远期增长

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称， 维持公用事业“增持”评级，国常会明确运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间，明确新增产能，着力保障煤炭供应;同时核准三个核电新建项目，核准加速支撑核电远期增长。

报告提到，4月20日国务院常务会议部署能源领域相关工作。1)煤炭：运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。通过核增产能、扩产、新投产等，22年新增产能3亿吨。2)核电：在严格监管、确保绝对安全前提下有序发展核电，核准浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机组项目。

报告称，释放产能夯实供应，多措并举引导煤价回归合理区间。22年以来煤炭保供力度已有所增强：22年3月全国原煤产量3.96亿吨，同比+14.8%，增速较1-2月加快4.5ppts;日均产量1277万吨，较1-2月提升113万吨。本次国常会进一步提出3亿吨的产能增量目标，着力保障煤炭供应。此外，当前煤价高位导致煤炭-火电产业链利润分配严重失衡，该行认为火电经营现金流承压或导致潜在电力供应隐患。本次国常会强调市场化、法制化并举引导煤价运行在合理区间，期待政策端发力改善火电经营压力。

国泰君安提到，核电核准提速，推动行业远期增长。截至22年3月，我国在运(并网为准)核电机组53台共约54.6GW，在建(FCD为准)核电机组19台共约21.3GW。本次三大核电运营主体(中广核集团、中核集团、国电投集团)均有核电项目核准，核准机组数量同比提升，有望支撑核电远期增长。据中国核能协会等预测，25年在建装机30GW，30年在运装机120GW，对应十四五、十五五装机CAGR分别为7%、11%。

国泰君安认为，能源不可能三角框架下能源保供和能源转型为当前核心矛盾，电价约束可能松动。推荐双碳目标下具备成长属性的传统能源转型、及新能源发电标的。火电转型新能源：存量资产价值重估，转型打造第二成长曲线，推荐华能国际(600011.SH)、申能股份(600642.SH)，受益标的国电电力(600795.SH)、华润电力(00836)、中国电力(02380)、吉电股份(000875.SZ);核电：受益于电价上涨，低碳基荷价值显现，推荐中国核电(601985.SH)、中国广核(003816.SZ)。新能源运营商：转型背景下装机增长确定性较强，政策催化值得期待，推荐龙头龙源电力(001289.SZ)。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤-电价格传导机制推进低于预期等。