轨道交通产业数字化提升，智能轨交检测龙头国铁科技闯关科创板

近年来，随着我国经济高速增长和城市化进程快速推进，我国城市轨道交通行业也得以快速发展，运营线路长度、客运量、在建线路长度屡创历史新高。

截至2020年末，全国铁路营业里程增加至14.63万公里，其中高铁里程达到3.79万公里；全国45个城市城市轨道交通运营线路总长度已达到7,354.70公里；铁路建设方面，“十四五”期间在建、已批项目规模已达3.19万亿元。预计到2035年，全国铁路网将达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右；全国61个城市在实施城轨交通线网建设规划，规划线路总长达7085.5公里。

作为关系国计民生的基础性行业之一，轨道交通行业是亦是受到中央和各级地方政府的高度重视和国家产业政策重点支持的战略新兴产业。近日，一家轨道交通安全监测检测与智能运维企业进入了资本市场的视线。

据智通财经APP了解，哈尔滨国铁科技集团股份有限公司（简称“国铁科技”）已于2021年12月27日递交科创板上市申请，并将于2022年4月27日首发上会。

据招股书披露的股权结构显示，公司的控股股东是哈尔滨局集团公司，持有公司72.56%的股份。国铁集团为公司的实际控制人，通过哈尔滨局集团公司、北京局集团公司、成都局集团公司和国铁信息合计持有公司84.56%股权。

（来源：招股书）

营业收入稳步增长，市场地位行业领先

国铁科技专注于轨道交通安全监测检测、铁路专业信息化和智能装备业务，公司依托非接触红外动态测温技术、RFID射频识别技术、在线声学诊断技术等9项核心技术，全面覆盖铁路动车、客车、货车、机车、地铁等各种轨道交通地对车、车对地、车对网在线动态安全监测检测领域，致力于保障轨道交通列车运行安全，提升高速运行、恶劣运行环境下的安全检测与智能设备运行效率，实现智能化、数字化交通管理。

据智通财经APP了解，公司是国内少数具备完备的轨道交通安全监测检测产品，同时主要产品在铁路和地铁领域均取得较大的市场份额的高科技企业，市场地位行业领先。

在高铁领域、重载及客货混跑铁路领域、城市轨道交通领域，公司主要产品的对应市场占有率均排名行业第一，在轨道交通安全监测检测与智能运维行业内处于市场领先地位。截至2021年12月末，公司在线联网运行的车辆轴温智能探测系统（THDS）市场占有率约48%、车辆滚动轴承故障轨边声学诊断系统（TADS）市场占有率约90%、货车故障轨旁图像检测系统（TFDS系统）市场占有率约33%、车号自动识别系统（AEI）市场占有率约70%。

作为轨道交通安全监测检测与智能运维行业中产品体系最全的企业之一，公司营业收入持续增长。2019年、2020年及2021年，国铁科技营业收入分别为6.89亿元、8.01亿元和8.71亿元。与此同时，公司盈利能力也在稳步提升，报告期内公司净利润分别为1.09亿元、1.08亿元及1.18亿元。公司表示，报告期内营业收入和净利润增长主要原因是公司不断加强轨道交通产品及设备研发，拓展产品、服务销售市场，扩大应用场景。

公司主要产品包括轨道交通安全监测检测类产品、铁路专业信息化产品及智能装备产品，同时提供轨道交通专业技术服务。

其中，轨道交通产品销售业务是公司主要的营业收入来源，报告期内该部分收入分别为5.78亿元、6.39亿元和6.52亿元，占主营业务收入的比重分别为83.89%、79.71%和74.85%。

不过公司轨道交通专业技术服务的收入及占比也在持续提升，收入分别为1.11亿元、1.63亿元和2.19亿元，占主营业务收入比重分别为16.11%、20.29%和25.15%。

（来源：招股书）

再从应用领域来看，公司的营业收入分为铁路领域和城市轨道交通领域。据招股书显示，公司超87%的收入来自铁路领域。于报告期内，该领域为公司贡献收入分别为6.03亿元、6.99亿元及7.87亿元。

若按照运输方式进一步细分来看，铁路领域又可分为高速铁路、重载及客货混跑铁路两类。报告期内，公司产品应用于高速铁路领域形成的销售收入占比分别为22.10%、24.72%和28.93%，应用于重载及客货混跑铁路领域形成的销售收入占比为65.38%、62.51%和61.35%。

（来源：招股书）

而重载及客货混跑铁路领域的销售占比较高与我国铁路运营里程结构有关。据招股书显示，截至2020年末，全国铁路运营里程14.63万公里，其中高铁运营里程3.79万公里，重载及客货混跑铁路10.84万公里，高铁运营里程与重载及客货混跑铁路运营里程的比保持在1：3左右。公司相关领域的收入占比与当前我国铁路运营里程结构相匹配。

面临大客户依赖及季节性波动风险

然而，行业领先的国铁科技却面临着面临着客户集中度较高的风险。于报告期内，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为36.63%、39.17%、44.01%，前五大客户收入按同一控制下企业合并口径统计占比分别为81.56%、81.72%和86.57%。

通过仔细分析公司招股书，我们发现国铁科技客户集中度相对较高是由铁路行业的市场格局所决定的。在我国铁路运输营运具有公益性质，且其关系国计民生，自1949年起，铁道部就作为国家政府机构对全国铁路实行归口管理，负责铁路运输统一调度指挥与国家铁路客货运输经营管理。而公司作为轨道交通安全监测检测、专业信息化及智能装备产品的提供商和服务商，受我国铁路行业管理体制的影响，公司的主要客户亦为铁路系统内的运输企业公司对国铁集团的销售比例较高、客户较为集中，主要与公司主要客户所处行业特有的经营模式相关。对此国铁科技直言这未对公司生产经营构成重大不利影响。公司还表示，未来公司将继续提高产品核心竞争力，对地方铁路客户及城市轨道交通客户的收入占比有望进一步提高。

与此同时，由于行业特性，公司还面临经营业绩的季节性风险。于报告期内，公司第四季度确认的销售收入占当年营业收入的比例分别为67.90%、60.86%和67.06%。据智通财经APP了解，公司的下游客户主要为铁路运输企业、铁路工程建设和城市轨道交通运营单位，上述客户一般于年初制定投资预算与采购计划，并在上半年履行内部审批和招标程序，考虑到生产周期和安装、调试情况，公司收入确认相对集中在第四季度，因而公司经营业绩存在季节性波动的风险。

综合来看，国铁科技作为行业中产品体系最全的企业之一，凭借技术优势和完善售后服务体系占据了较大的市场份额。但随着公司的持续发展，身处轨道交通行业这个资金、技术密集型产业，产品的技术开发和运营均需要大量的资金投入，公司需要进一步拓宽融资渠道以提升其行业竞争力。

此次上市，国铁科技拟募集资金6.44亿元，用于收购国铁印务有限公司100%股权、红外探测器研发及产业化项目、天津武清检测试验中心建设项目、轨道交通智能识别终端产业化项目。

（来源：招股书）

公司表示以上募投项目将进一步拓宽公司轨道交通安全监测检测设备、智能装备产品体系及相关服务范围，提高研发能力和管理效率，满足安全监测检测类设备、智能装备产品创新需求，从而增强公司可持续发展能力和综合竞争力。