左手减仓右手操戈：龙头私募到了紧张的时刻

智通财经APP获悉，开年以来A股震荡下跌，公募基金调低仓位来应对市场，不少私募净值也随之“跌跌”不休。华润信托统计，截至3月末，阳光私募股票多头指数(CREFI)成份基金平均股票仓位为58.93%，较上月末下降10.18%。而上一次私募仓位降至6成以下，还是2020年疫情刚爆发之前。

近七成基金降仓求生 高毅资产孙庆瑞压缩近一半

市场波动大，一季度私募整体损失惨重，多只百亿私募产品业绩大滑坡。私募排排网数据显示，截至3月底，百亿私募机构数量为115家，一季度平均收益-9.14%，仅有10家百亿私募取得正收益，首尾业绩相差29.81%。

因此，面对股市逆风，不少基金选择降低仓位，以防守为主，等待市场信号明朗。数据显示，一季度，68.1%的基金公司都降低了整体仓位。在163家公司中，有111家仓位环比降低，更有15家仓位降仓幅度超过10个百分点。

从周度仓位数据来看，私募减仓动作明显。私募排排网数据显示，截至4月8日，股票私募仓位指数为74.25%，较上周相比下降1.16%，创今年新低，远低于今年来股票私募仓位指数75.32%的平均水平。其中，百亿级股票私募仓位指数为78.78%，较前一周下降了2.38个百分点。

最受市场关注的无疑是东方港湾。此前，市场传闻称但斌疑似空仓，旗下上百只产品净值几乎零波动，对此但斌表示并没有清仓，只是仓位比较低，大概在10%左右。私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。

此外，据最新运作报告，龙头私募高毅资产的基金经理孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行 ，今年一季度末的股票净仓位已经降至48.23%，相当于权益净仓位不足五成，而三个月前，庆瑞6号的仓位还高达九成，一个季度内压缩了近一半仓位。

对于一季度大幅减仓的操作，孙庆瑞表示，产品在2021年底尽管减少了部分仓位，但由于产品弹性较大，依然出现了较大回撤。基于担忧市场潜在风险，因此采取了部分股指期货对冲，股票仓位在65%左右，产品净仓位将近50%。她还指出，当前产品依然维持了这部分对冲，如果观察到流动性有更充分的支持，会逐步减少这部分对冲。

另一位明星基金经理曾晓洁也有控制仓位的行动。消息称，由他管理的源乐晟今年1月新发的私募产品，近期明显放缓了建仓节奏，目前股票仓位四成左右。

软件、资本货物、技术硬件减仓最多 东兴基金逆势加仓超60个百分点

与此同时，也有部分私募觉得市场越跌越有价值，选择逆市加仓权益资产。其中，加仓幅度最大的是东兴基金，一季度末的仓位为89.59%，较前一季度上升61.03个百分点。此外，先锋基金、海通资管、国信证券、贝莱德基金等管理人一季度加仓幅度也较大。

清和泉资本也在刚刚结束的二季度策略会中表示，整体组合保持中高仓位。他们认为，如果在市场偏底部位置过多把仓位降低的操作是不对的；但由于突发性和冲击性强的事件的发生，他们对组合进行了相应的微调。不过其也坦言，在一季度组合框架里，对一些短期冲击事件没有进行足够的考虑。

行业配置方面，3月末，私募前三大重仓行业板块分别为“材料II”、“食品、饮料与烟草”、“资本货物”，持有仓位分别达到12.54%、12.01%和10.39%。

从持仓增幅来看，3月末，增幅最大的三个行业为“材料II”、“制药、生物科技与生命科学”、“半导体与半导体生产设备”。减幅最大的三个行业为“软件与服务”、“资本货物”、“技术硬件与设备”。

市场已经到底？ 伺机而动还是把握当下

跌到现在是不是已经基本上结束了？对于后市发展和持仓运作，各位经理也秉持不同意见。

展望未来，孙庆瑞认为，站在目前时点，对经济的判断不进行调整，对流动性的判断则认为即便当下没有很好的放松，可能也在放松的路上。由此，依然认为，成长股低估更多，未来空间更大。

展望二季度，清和泉资本投资总监吴俊峰认为，从ERP的角度来看，当前市场是处于历史底部区域，并不认可这个时候说市场存在巨大的风险。他表示，市场未来怎么走的核心问题在于市场关注的主要矛盾（疫情和稳增长抓手）是否得到逆转。

睿郡资产董承非在日前的投资者交流会上表示，今年年初市场剧烈波动的时间已经过去了，因为估值急剧收缩的过程中，外部的扰动因素以及各方面的因素可能都过去了，后面可能会趋向于平稳。他认为未来一段时间属于过渡期，市场会是一个低回报期。短期来看，比较看好一些跟宏观离得比较远的，一些没有杠杆的、深度价值的股票，长期看好硬科技。

钦沐资产表示，相信疫情终将会过去，对产业链的影响也会逐步消化，会重点关注优质的科技成长和高端制造企业以及消费复苏领域的机会，但目前国内外市场的复杂环境下，更需要耐心，所以后续会继续做好仓位控制。

然而，承泽资产则在近几个月的月报中表示对市场持谨慎的态度，组合管理以规避风险为主，目前依旧如此。但是，随着时间的推移和上市公司年报、一季报的披露，其表示已经积累和筛选了一批下一个阶段一旦市场企稳后备选的标的，“枕戈待旦， 伺机而动”是他们目前的策略。　

对于后市，百亿私募盘京投资董事长庄涛的看法同样不乐观。他认为，市场最大的风险依然是战争和疫情的不确定性，这将使其投资组合充满磕绊。如果两大核心风险不解除，A股这种极端风格有可能持续，产品净值可能还将面临压力。此外，庄涛还提出，成长型投资在下半年获利机会将大大高于上半年，对优质赛道的优质成长类企业信心十足。