智通每日大行研报丨小摩指赣锋锂业(01772)估值具吸引力 时代电气(03898)获瑞银看至54.6港元

智通提示：

瑞信指出，中国铝业(02600)首季业绩符合预期，主因铝产品利润率上升，公平值增加及资产减值减少也支持纯利增长。

瑞银认为，市场尚未完全反映时代电气(03898)功率半导体业务的强劲需求前景，以及在芯片持续短缺的情况下，公司潜在市场份额扩张。

华创证券持续看好全球龙头思摩尔国际(06969)，预计2022-24年归母净利润38.4/50.3/62.3亿元。

小摩称，赣锋锂业(01772)首季盈利表现仍远胜预期水平，作为锂行业龙头，估值非常具吸引力。

瑞银：维持时代电气(03898)“买入”评级 目标价降至54.6港元

瑞银将时代电气(03898)2022-24年盈测调低7%至13%，以反映机车车辆收入和毛利率预测下调。但上调2022-24年新兴业务收入预测17%至27%，以反映IGBT增速及需求强于预期，另将2022-24年机车车辆业务收入下调6%至11%，以反映客运量复苏慢于预期。该行认为，市场尚未完全反映其功率半导体业务的强劲需求前景，以及在芯片持续短缺的情况下，时代电气的潜在市场份额扩张。

小摩：维持赣锋锂业(01772)“增持”评级 目标价180港元

小摩上调赣锋锂业(01772)2022-23年盈测196%及203%，作为锂行业龙头，估值非常具吸引力。面对较高的市场预期，赣锋锂业首季盈利表现仍远胜于预期水平，相信第二季盈利或可再历史新高。虽然近期锂价从历史高位回落，逐渐恢复正常，但市场早已预计到。该行预期，公司第二季核心盈利可达40亿元人民币以上(对比首季为30亿元人民币)，估计锂价不会像2019年时一样暴跌，疫情影响上半年电动汽车生产，下半年需求恢复或导致锂价反弹。

瑞银：维持汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价62.2港元

瑞银表示，虽然信贷风险或因经济增长放缓、疫情等因素有所上升，但认为市场对汇丰控股(00005)每股收益的预测及目前市盈率估值均低估了其盈利能力的上升潜力。经调整除税前利润47.06亿美元，较公司预期高5%。该行认为2023年的净利息收入值得关注，可受惠于利率环境好转。利率市场假设由现在起的一年内，美国联邦基金利率为3.1厘，而英国央行利率为2.6厘，分别较2021年平均水平增长300点子及250点子。而保守估计孳息率曲线每移动100点子，假设资产收益率增加的一半转嫁给存款人，预计公司首年将增加53亿美元净利息收入，至第三年增至71亿美元。预期2024年的净利息收入较2021年水平高36%。

瑞信：维持中国铝业(02600)“跑赢大市”评级 目标价7港元

瑞信认为，中国铝业(02600)首季纯利同比升61%至16亿元人民币创新高，符合预期，主因铝产品利润率上升，同时公平值增加及资产减值减少亦支持纯利增长。即使首季收入同比升44%，销货成本同比升47.1%，也抵销了整体盈利能力，毛利同比升8%。

该行预计，行业平均铝产品现金利润率同比升5%至每吨3600元人民币，铝产品利润率将持续高位波动。即使疫情影响，需求相对放缓，海运费率上升及低库存将支持境内铝价。此外，若疫情有效受控，需求反弹，则铝价有望得到支持。

华创证券：维持思摩尔国际(06969)“强推”评级 目标价20.7港元

华创证券预计，思摩尔国际(06969)2022-24年归母净利润38.4/50.3/62.3亿元(前值48.2/68.6/79.6亿元)，对应当前股价PE为21.1/16.1/13倍，目标价20.7港元(前值23.8港元)，对应2022年27倍PE，2023年21倍PE。考虑公司加大研发投入经营战略，国内市场全流程纳入监管、行业磨合期产生的冲击，以及新品一次性小烟投放市场对毛利率的拖累，该行认为中短期内公司业绩需要修正。同时，疫情反复，严格的防控措施下，出口供应链也将受到一定冲击，但看好行业龙头长期空间。

富瑞：重申万洲国际(00288)“买入”评级 目标价上调至7.9港元

富瑞将万洲国际(00288)盈测预测上调2%至13%，以反映强于预期的经营利润率，目标价由7.6港元升至7.9港元。该行对公司的美国毛利担忧较少，认为可透过加价将成本上升的情况转嫁至消费者，考虑到其防御性及营运改善，预期将获得市场重评。公司首季经营利润6.42亿美元，同比增长28.1%，高过预期，主要由于美国业务利润高过预期，纯利5.79亿美元，升13.3%，收入跌0.8%至65.55亿美元，此外，管理层目标中国及美国的肉制品经营利润率于今年余下时间同比有所改善。