京信通信（02342）站在十字路口：手握14亿现金 立处5G风口 股价停留在5年前

投资者在谈论如何在即将来临的5G时代沙里淘金时，是否会想到有一只关联度极强的5G概念股股价在底部趴了五年之久？

投资埋伏是一件具有挑战投资者耐心和富有技术含量的事，对于底部趴了越久的股票，只要有概念和预期，投资价值就越高，但投资者可能要付出时间成本的代价。

在这里，我们谈论的这只股票叫京信通信（02342）。

先看一下京信通信的三组估值数据：PE为17倍，PB为0.77倍，PS为0.4倍。看完这三组数据，你是否对这只股票产生兴趣呢？

图片来源：富途牛牛

我们再看一下京信通信的K线行情图，该股票于2012年8月份进入底部区间价格盘整期，不过期间有两个时间段放量，之后在近两年的时间里，成交量处于地量状态。

也就是说，该股票盘整期间的两次放量进入的投资者，一直持有潜伏至今，最早的一次潜伏了5年，后一次潜伏了2年。值得一提的是，该股票上一个5年盘整期于2003-2008年，可惜期间并没有放量，2008年之后股价连涨了近两年之久。

那么问题来了，如今的京信通信股价是否有爆发价值？

业务收入萎缩？5G基站建设或迎来发展机会

京信通信主要做基站天线业务、无线优化业务、无线接入和传输业务以及服务业务。智通财经APP翻阅京信通信2016年年报，发现其的各项业务收入同比均下滑：龙头业务基站天线业务收入同比下滑19.1%，无线优化业务收入同比下滑11.9%，服务业务收入下滑9%，仅有无线接入和传输业务收入同比上涨37.6%。不过仅看一年财报，很难判断京信通信的业务收入景气情况。

智通财经APP亦翻阅京信通信近四年财报，它的龙头业务基站天线在前三年收入是上涨的，且两年增加了66%的收入。而该公司的三大主要客户，中国移动、中国联通以及中国电信，貌似在调整收入份额。比如中国移动，这是京信通信最大的客户，2013年收入占比达52%，但可以发现，中国移动的收入份额占比逐年在降低，而中国联通和中国电信却高速增长。

2013-2015年是4G基站建设较火的时期，作为覆盖区域网络的要求，基站天线就显得很重要了，京信通信连续几年获得了中国联通和中国电信的更多的市场份额。但4G的基站建设在2016年基本接近尾声，根据京信通信的2016年年报透露，基站天线收入下滑主要源于4G网络铺设已经基本完成，市场需求不断下降。

不过三大运营商正在布局5G网络建设，并制定了商用时间表，基本预期在2020年全面商用，2019年预商用。有专业人士预测，三大运营商将在2019年大量5G基站建设，因为5G的频段要高于4G频段，要求建设基站及资金更多，并预计7年内总支出金额达1800亿美元。这无疑给了京信通信一个大大的好消息，而5G基站建设有可能提前至2018年，它可以凭借着中国联通和中国电信获得一定的市场份额。

加强布局细分业务，开拓海外市场

但5G的建设仍需时日，在2017年，京信通信貌似在调整业务战略，进入更细分的市场。智通财经APP通过京信通信2016年年报了解到，它将加强布局细分4G室内覆盖市场，而该公司的系列产品Small Cell（小基站）过去一年成倍增长。在2017年7月20日，京信通信将室内市场布局至越南地区，与越南三大室内无线网络系统供应商之一的ACOM 签署两年合作协议。

京信通信也在加强布局细分网络领域的企业专网建设，该公司在2016年年报介绍，该公司已经进入海上VSAT通信及船联网业务，并预计即将推出卫星通信设备新产品线，而该公司的企业通信服务的集成(ICT)业务，将成为京信通信的主要业务增长点。上述两个细分业务，是京信通信所述的两大战略业务重点，但在区域市场上，可能更倾向于亚太区市场。

图片来源：京信通信2016年年报

中国内地市场一直是京信通信的主要区域市场，基于对国内三大运营商的依赖，2016年内地收入虽下滑13%，但收入占比仍达84.5%。在2016年度所有的区域市场中，唯有亚太区其他地区收入录得增长，增长30%。

市场布局往往跟着数据走，比如在2016年10月份，京信通信收购了老挝第三大通信运营商ETL51%的股权，以移动通信+基站建设配套占有老挝市场，2017年7月份进军越南市场等。

京信通信加强细分市场业务，可以降低对国内三大运营商的依赖度，降低客户风险。中国移动貌似找到了替代京信通信的供应商，比如烽火通信等，在2016年11月份，京信通信仅获得中国移动2016-2017年CPE集采项目室外型标包27.6万台。而中国电信很信任京信通信，在2016年11月份，京信称获中国电信选为LTE基站天线主要供应商。

现金流稳健，中期业绩发布成投资看点

京信通信的财务比较稳健，2016年度资产负债率为61%，流动比率为1.57倍，最近几年流动比率均超过1.5倍。不过智通财经APP发现，京信通信的应收账款历年占比营收比重很大，2016年达64.5%，2015年达58.6%。那么，比重这么大的应收账款，是否会影响京信通信的短期的债务以及资金的回收问题呢？

从账龄角度来说，京信通信的应收账款资金回收周期并不短，2016年度一年以上的应收占比总额43%。不过从偿债角度来说，它确是可以满足财务健康状况。因为2017年已经过半，2016年度京信通信六个月应收+非限制期末现金比（六个月应付+1年期的借贷）还多出1.6亿港元。如果考虑存货的资金回收情况，京信通信期末现金总能维持在10多亿港币的水平。

2016年京信通信收入下滑12%至59.94亿港元，收入基数已经降低，这为它2017年度收入增长带来一定的优势。而京信通信的细分市场布局，包括4G室内网络以及企业专用网络(ICT)建设，以及海外市场布局有可能为它年度业绩作出一定贡献，但仍存在不确定性，据其曾称老挝的ETL客户流失严重。业务情况进展如何，还得等待京信通信中期业绩的发布。

投资风险不仅是股价波动的风险，还要看进入的时机，京信通信盘整了近五年，底部已巩固做实，市场估值已经很低，且具有概念和业绩预期，目前介入仍具有很宽的安全边际。不过随着进入中期业绩的披露期，投资者可以等待京信通信中期报告的发布从而做出决策。