卓航控股（01865）股价剧震始末，从高层“换血”到清盘“闹剧”

当“非理性”充斥在投资者的多巴胺中会发生什么？答案自然是致使股价大涨大跌，至于冲击力有多强，卓航控股（01865）正在亲身经历。

智通财经APP注意到，4月27日卓航控股股价发生剧震，当日从0.99港元的开盘价，最低下探至0.079港元，全天跌幅高达90.82%，俨然一副“财富收割机”的模样。4月28日，“剧本”开始改写，卓航控股股价大幅反弹72.22%，收于0.155港元，到了4月29日，股价盘中一度反弹超过80%，又化身为“财富代码”。

所谓没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。卓航控股股价近期之变，究竟有何深意，需要进一步探讨。

一出事关清盘的“闹剧”？

据智通财经APP了解，卓航控股最近有一桩麻烦事缠身，而且事关清盘。

2022年3月11日，卓航控股发布公告称，公司已收到由胜冠贸易有限公司(呈请人)向香港特别行政区高等法院原讼法庭提交的清盘呈请，申请根据公司(清盘及杂项条文)条例(香港法例第32章)的条文对公司进行清盘。呈请乃与呈请人根据日期为2021年4月16日的指称贷款协议索赔指称未偿还债务2000万港元有关。呈请定于2022年5月11日上午9时30分于高等法院聆讯。

对此，卓航控股董事会在公告中澄清，公司并无订立且并不知悉指称贷款协议或产生任何债务，公司及其附属公司银行均无收取该债务款项。公司已向香港警方报告该案件并将对债务的存在情况提出抗辩及针对呈请进行强有力辩护。公司已向其法律顾问寻求意见，以维护公司权益及鉴于有关呈请的下一步措施及可能采取的行动。

卓航控股发布澄清公告后，公司股价也启动了一轮拉升走势，股价在4月8日创下了1.38港元的年内高点。

遗憾的是，有关清盘呈请风险并未因为卓航控股的一纸公告而轻松化解。4月21日，卓航控股再度发布公告称，尽管公司一再请求及要求呈请人提供有关债务及撤回呈请的证明文件及详情，但呈请人未能回应公司的要求。

因此，公司已向高等法院申请撤销呈请。撤销申请的聆讯将于2022年5月6日举行。

此外，鉴于呈请可能导致股份暂停存入中央结算系统的风险，公司也已向高等法院申请有关股份转让的认可令，该认可令也将于2022年5月6日聆讯。

我们再度打开“后视镜”，卓航控股4月21日公告发布前几个交易日，公司股价已经开始下跌，但市场显然还无法预料暴风雨会来得如此猛烈。

4月26日，卓航控股发布公告，公司及呈请人同意共同提出申请后，高等法院已就股份转让授予认可令。因此，自递交呈请之日起任何股份转让将不会因第32章公司(清盘及杂项条文)条例第182条而失效。香港结算可能暂停存入股份至中央结算系统的措施亦将不再适用。

这则公告发布后，市场先生的“镰刀”也随即举起。值得庆幸的是，4月28日晚间，卓航控股发布的关于法院驳回有关清盘呈请的公告，挽回了市场信心。公告称，通过各方认真调查和沟通了解，有关公司因借贷被索赔事项纯属虚构，经由公司及呈请人共同向高等法院提出申请撤销有关清盘呈请，已于2022年4月28日已经获得高等法院审核并颁令驳回相关呈请。至此，与针对公司清盘有关的所有法律程序已立即停止。

宛若“过山车”的业绩表现

暴风雨已然过去，卓航控股股价正在进行“均值回归”，但公司市值要修复至原位，恐怕还要经历漫漫长路。

再一次掀开卓航控股的面纱。公司的曾用名为管道工程（01865），于2019年3月27日在港交所上市。

公司是新加坡燃气管道数一数二的企业，至今在新加坡开展业务近30年。公司的主营业务是，专营基础设施管道建设及相关工程服务的总承办商，服务对象以燃气、水务、电讯及供电行业为主。根据弗若斯特沙利文报告，按收入计算，2018年，管道工程在新加坡的整体基础设施管道工程市场排名第三及在燃气管道工程市场排名第二。

上市之初，管道工程的业绩保持相对稳定，2019/20财年，公司客户合约收入达到2728.4万坡元，同比减少9.7%，但年内溢利达到=156.8万坡元，同比增长1.3倍。2020/21财年，公司迎来快速增长，期内实现收入4345万坡元，同比增长约59.25%;净利325.4万坡元，同比增长约1.08倍。

公告称，收入增加主要是由于与供应及铺设输气干管及重续服务有关的项目收入增加约1000万坡元及已贡献新的收入来源的建材贸易业务已开始为集团产生收入620万坡元。

值得注意的是，公司在2021年6月正式将中文股份简称将由"管道工程"更改为"卓航控股"。公司名称旨在反映公司有意多元化其业务，包括尝试开展投资服务及融资服务。

看上去一切都很美好，但好景却没有持续下去。2021年11月，卓航控股发布2021/22财年中期业绩公告，截至2021年9月30日止6个月，公司客户合约收入2748.7万坡元，同比增长262.3%;亏损扩大12.45%至325.9坡元。

徐源华“退场”，多元化加码

在这一份并不出彩的业绩发布前后，卓航控股还经历了股东减持和管理层“换血”等一系列事件。

2021年10月25日，卓航控股公告称，公司执行董事兼联席主席徐源华于当日，透过场外交易向四名买方出售1.38亿股公司股份(相当于公告日期公司已发行股本总数的15%)，徐源华持股比例由30%降至15%。

需要注意的是，徐源华的减持并非单纯的“资金需求”实则是“急流勇退”。4天后的10月29日，卓航控股公告称，徐源华已辞任联席主席及公司提名委员会成员，自2021年10月29日起生效。辞任后，徐源华将留任公司执行董事。徐源华辞任后，现任联席主席冯嘉敏将担任董事会主席及将获委任为公司提名委员会成员。

接下来的两个月，卓航控股人事变动公告频发。朱志乾、徐俊杰、詹舜全等多名独立非执行董事辞任。2022年1月14日，徐源华也减持了其持有的1.24亿股公司股份(相当于本公告日期公司已发行股本总数的约13.48%)。徐源华清仓式减持后持有公司股份数量降低至1400万股股份(相当于已发行股本总数的约1.52%)。

股东减持也好，管理层变动也好，股价剧震也好，这些或许是许多上市公司都要经历的事情。无论如何公司经营的车轮还是要滚滚向前。

2022年2月21日，卓航控股曾发布公告，就建议收购中山市耀升电器制造最低51%股本订立合作框架协议。公告称，耀升电器是一家高新智能制造技术企业，专注研发、综合应用先进的5G+工业互联网技术，生产各类时尚高品位的精品小家电产品，为客户提供产品研发、模具开发及结合5G技术综合应用等多元化解决方案，为消费者提供安全、节能、智能家电产品。

由此看来，卓航控股多元化的经营路径还将延续，只是多元化能否带来确定性的业绩增长犹未可知。也许经历了此番股价剧震，投资者要的并非仅仅是确定性，更需要的是安全感。