近期全球债市表现低迷，“凶手”并非脱欧公投

目前，全球债券市场比脱欧公投更令市场担忧。下图显示的是2011年1月1日至今，10年期美国国债收益率表现。

发达经济体国债较新兴市场债券风险小。据智通财经了解，发达经济体中，美国10年期国债收益率又是最高的，如德国和日本国债收益率近零甚至为负。

债券价格受利率和通货膨胀影响。如果这两个因素上涨，债券价格则下跌，债券收益率则上升。

上图表明，市场预期美国通胀和利率都不会上升。因此，过去几年，美国10年期国债收益率持续下跌。

从历史上看，美国10年期国债收益率下降时，往往也是投资者规避风险且对经济前景悲观的时候，也预示着通货紧缩将长时间持续。

下图显示的是美国10年期国债收益率在苏格兰公投和英国脱欧公投前90个交易日内的表现。

智通财经对此图解读如下：

1.当距英国脱欧公投的日子愈近时，美国10年期国债收益率愈往下跌，这意味着债券收益率是以英国脱欧的风险定价的。然而，在苏格兰公投前一段时间，收益率是向上的。

2.苏格兰公投是关于是否将英国分为两个国家，事实上，此事件的后果远大于英国脱欧带来的影响。然而，在苏格兰公投前一段时间，收益率却在上扬。

3.媒体通常将债券视为避险资产，这就等同说买入负或零收益资产是安全的。投资者应该牢记：那些看上去安全的资产实则危险无比。事实上，避险投资并不靠谱。

4.实际上，如果考虑到自6月8日起欧洲央行开始购买一些欧洲大型公司的债券，美国10年期国债收益率下跌则似乎有理由可循了。这才是德国债券收益率跌至零下和美国国债收益率跌至四年低点的原因。

5.事实上，过去几年，债券市场的泡沫已经一再膨胀。债券收益率不断下降，而所谓的债券泡沫也越来越大。欧洲央行购买企业债的行动，再加上市场对英国脱欧的焦虑，令国债收益率下降、国债泡沫膨胀。

债券市场泡沫会进一步膨胀吗?答案是肯定的。

如果日本央行宣布进一步宽松，将令美国10年期国债收益率进一步走低，并使债券泡沫进一步膨胀。

上周，美联储政策声明似乎印证了债券市场的预测，即低增长。

美国基准股票指数，即标普500指数一直在其史上高点附近徘徊，这表明股市认为全球经济无忧可担。股市和债市表现又通常相反。

那到底哪个市场的表现合理呢?到底哪个市场存在泡沫呢?只有时间来回答。

一定程度上，债券泡沫可能破裂也有可能缩小。但泡沫缩小，债券市场通常结局悲惨。