中金：A股权益资产边际向好 成长短期或有优势

智通财经APP获悉，5月3日，中金公司发布研报称，当前(2022-05-01)成长/价值轮动综合指标值为0.15，短期成长风格或有优势，指标值较上月的0.03有所提升。具体来看，市场情绪与经济环境大类指标分别为-0.18与-0.19，均偏向价值风格;金融环境大类指标为0.34，拥挤度大类指标为0.62，反映流动性的金融环境与因子拥挤度方面均偏向成长，综合来看该公司认为短期成长风格或有优势。

行业轮动：看好煤炭、电力设备及新能源、有色金属、基础化工、食品饮料、家电

多维叠加行业轮动模型5月份最新推荐持仓为：煤炭、电力设备及新能源、有色金属、基础化工、食品饮料、家电。相比4月份的持仓，本次调出电子，调入食品饮料。

该组合4月份涨跌幅-9.5%，同期全行业等权基准涨跌幅-9.2%，组合跑输基准0.3ppt。样本外(2021/6/1-2022/04/29)组合收益率-12.4%，同期行业等权基准收益率-12.7%，超额收益率0.3%%。

行业景气度模型观点：煤炭行业景气度提升，交运行业景气度下滑。本月判断处于高景气状态的行业包括石油石化、煤炭;模型判断景气状态一般的行业为有色金属、建材、基础化工;模型判断景气状态较差的行业为电力及公用事业、汽车、钢铁、电子、交通运输。

多因子选股：中证500增强组合4月跑赢基准0.19ppt

4月沪深300指数增强中跑输基准1.29ppt。组合样本外跟踪以来(2019-01-01至2022-04-29)累计收益70.97%，累计跑赢基准40.42ppt。

4月中证500指数增强跑赢基准0.19ppt。组合样本外跟踪以来(2021-01-01至2022-04-29)累计收益4.39%，累计跑赢基准20.46ppt。

主动量化选股：价值股优选策略4月超额价值股基础池8.6ppt

成长趋势共振模型本月收益率为-11.3%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达35.4%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达23.7%。今年以来收益率为-11.6%，超额基准10.6ppt;本月收益率为-11.3%，跑输基准4.7ppt。

价值股优选策略本月收益率为-5.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.4%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为6.1%。今年以来收益率达-2.6%，超额基准15.0ppt;本月收益率-5.0%，超额基准8.6ppt。

量化配置：股市边际向好，继续推荐商品

综合宏观驱动力、经济预期差、尾部相关性、内生结构风险、趋势动量等维度的信息，该公司当前对国内股票与债券资产呈谨慎乐观态度，商品资产相对更为看好。

1)股市左侧择时指标：当前为看多信号，股市或将触底反弹。当前左侧择时体系中共有1个指标发出看多信号，为估值维度的股权风险溢价指标;无指标发出看空信号;其余9个指标维持无观点状态。因此站在当前时点，该公司认为股市较低的估值水平对应着未来较高的估值修复的概率，即股市或将出现触底反弹。

2)宏观驱动力模型：同时看多股票、债券、商品。宏观驱动力模型判断当前股市的核心驱动力在于经济增长，从经济增长的信息维度，当前看多股票;对于债券和商品，从宏观流动性的信息维度，当前看多债券、看多商品。

3)宏观预期差指数：看空股票、看空债券、看平商品。从股票市场看，3月份的PPI超预期，CPI连续两月超预期，整体对股票市场影响偏负面;从债券市场看，一季度GDP超预期，对债券市场影响偏负面;从商品市场看，3月份的工业增加值不及预期，GDP连续两月超预期，整体对商品市场影响偏中性。因此从预期差的角度，该公司当前当前看空股票、看空债券、看平商品。

4)国内股债双跌预警指标：预警信号结束，股债未来同跌趋势或将终止。3月15日，股债双跌预警指标触发，并持续4月22日结束。从4月23日至今，预警指标处于未触发状态。因此站在当前时点，该公司认为股债未来同跌趋势或将终止。

三维一体股债配置模型：4月份收益-0.89%，当前略低配股票资产。模型在4月底维持1月26日的配置建议，各资产配置比例为沪深300指数9.86%，中证500指数6.74%，中债总财富指数83.40%。4月份，模型共取得-0.89%的绝对收益，优于2股8债基准的-1.12%，劣于风险平价基准的-0.41%。样本外(2020年12月25日)至今，模型累计收益4.09%，优于风险平价基准的1.21%与2股8债基准的2.46%。