天风证券：品牌消费仍有恢复空间 纺织制造国际竞争力持续提升

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，品牌消费仍有恢复空间，纺织制造国际竞争力持续提升，认为纺织服装板块作为可选消费品，在全球后疫情时代将迅速恢复并持续增长。从纺织服饰板块的整体估值来看，纺织服饰板块近5年的平均估值在27.19倍左右，截至2022年4月30日，纺服板块整体估值为17.36倍，低于历史平均估值。继续推荐高景气度运动品牌及运动产业链板块龙头标的，同时建议持续跟踪和关注优质供应链及优质品牌服饰龙头。

具体而言，运动品牌板块：李宁(02331)、安踏体育(02020)、特步国际(01368)；运动产业链板块：申洲国际(02313)、华利集团(300979.SZ)、牧高笛(603908.SH)；纺织制造板块：伟星股份(002003.SZ)、盛泰集团(605138.SH)、台华新材(603055.SH)；品牌服饰板块：比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、锦泓集团(603518.SH)。

主要观点如下：

运动品牌和品牌服饰板块：

从品牌端来看，国潮热度不减，国产的运动品牌和其他服饰品牌将持续流量关注和市场需求；此外，对于运动品牌来说，双奥后持续受益，品牌声量提升，随着全民健身计划（2021-2025年）及相关政策进一步落地，也将在长期刺激大众运动的消费需求，利好国产运动品牌。从渠道端来看，终端线下客流将持续恢复，线上渠道发力将带来新的增长空间。

线下客流逐步恢复回暖，但仍有空间：2021年全国购物中心日均客流近2.5万人次，同比增长近10%，离疫前水平尚有距离，22年仍有回暖空间；其中Q1、Q2同比增速分别为89.82%、24.38%，下半年随着国内经济景气度回落，消费市场供需双跌，市场信心不及预期，全国购物中心对应的日均客流绝对数不及预期，Q3、Q4同比增速分别为-10.10%、-17.15%。

聚焦到具体线级城市，因客群结构差异，一线、强二线城市客流弹性亮眼，拥有核心消费群的高端商业项目客流稳定，几乎不受疫情反复影响。各运动和服饰多品牌持续推进渠道升级，开大店关小店，入驻1-2线城市高端购物中心渠道，有望提高客流与销售稳定性。

线上渠道搭建逐步完善全面：疫情冲击后面对库存压力，各品牌服饰转战线上渠道，不再局限于天猫、京东、唯品会等传统电商渠道，更多拓展布局微信小程序、私域流量、抖音等新兴电商渠道进行销售。而以此契机搭建线上全渠道并逐步完善后，品牌将持续受益于线上渠道增长。

运动产业链板块：

全球终端消费需求（尤其是运动户外相关产品的消费需求）回温，有利于上游生产制造企业订单量增加；叠加东南亚疫情常态化，工厂正常开工，产能利用率恢复，产能扩张进程有序推进。

疫情期间龙头厂商均快速响应，采取有效措施积极应对，边防疫边保障稳定扩产，具备良好营运能力、管理能力从而可以降本提效的龙头企业，市场份额进一步提升。

国外露营先行，国内露营高速发展，未来或从潮流演绎为生活方式。从用户画像看，热爱自然追赶潮流的90后游客与重视孩子体验式教育的80后成为主力军，兼顾健康遛娃与身心放松两大需求，同时提升亲子关系，成为年轻人社交新方式。

伴随疫情防控常态化，亲近自然拥抱山水，以及篝火野餐航拍音乐等露营休闲方式，相较传统旅游购物吸引力逐步提升，未来或不仅是短期潮流而是更大众的生活方式。2021年各类旅行平台露营关注度均大幅提升，短途安全私密兼顾社交的户外休闲活动受到追捧，2022清明、五一热度较高，我们预计2022将延续高增态势。

纺织制造板块：

海外疫情期间，国产纺织制造凭借产品质量、服务的稳定性消化部分转移订单，此后凭借交期服务性价比多样化等相对优势，持续提供高效优质的一站式服务。加快拓展客户广度与深度，优化产品结构与盈利能力，自动化产业升级降本提效；叠加近期人民币贬值利好优质制造企业输出，进一步提高国际竞争力。

从盈利预测来看，截至最新一季报更新后，根据Wind盈利预测汇总情况，板块内（113家上市公司），共44个标的盈利预测有变动或拥有盈利预测。由于受到疫情恢复预期、细分子板块景气度提升等影响，板块部分标的的2022年盈利预测均有所上调。