光大证券：维持中国能源建设(03996)“买入”评级 新能源业务保持较快增长

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持中国能源建设(03996)“买入”评级，2022-24年EPS预测0.22元/0.24元/0.26元。公司在电力建设及运营投资领域有竞争优势，境内新签订单稳步增长为后期业绩带来确定性。该行看好公司在“十四五”期间，新能源发电运营资产规模快速增长带来的价值重估及利润规模增长。

事件：公司发布2022年一季报，实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润为713/9.6/8.4亿元，同比+16%/+16%/+24%。

光大证券主要观点如下：

新能源收入保持较快增长，境外新签合同额同比下滑22Q1

新能源及综合智慧能源业务整体实现营业收入164亿元(同比+21%);海上风电地位继续巩固，先后签订了多个100亿元以上的重大风电项目;太阳能发电业务持续发力，新签合同额同比增长4.5倍;储能业务市场实现新突破，签订了多个储能电站项目。22Q1公司综合交通业务实现营业收入80亿元(同比+65%);综合交通成为公司向非电转型的重要业务。报告期内，公司实现新签合同额2441亿元(同比+0.08%)，主要受境外新签合同额同比下滑拖累;境内/境外新签合同额分别为1842/599亿元(同比+11%/-23%)。

期间费用率同比改善，收现比同比下滑22Q1

公司毛利率10.47%(同比-1.09pcts);期间费用率7.27%(同比-0.33pct);其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.22/-0.07/+0.17/-0.2pct。报告期内，信用减值损失共计提0.28亿元(同比+0.06亿元)，同比加大了计提力度;投资净收益约0.71亿元(同比+0.7亿元)，主要是本期联合营企业盈利增长相应投资收益增加等所致;资产处置收益0.73亿元(同比-0.91亿元)。净利率2.50%(同比-0.54pct)。公司22Q1经营活动现金流净额约为-143亿元(同比-19亿元)，主要由于收款同比恶化;22Q1收现比为89%(同比-13pcts)。

风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期。