招商证券(香港)：维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价366港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告称，维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，考虑到供应链已有所改善，预计5月的产销量持续恢复，月销量有望再破新高，目标价366港元，相当于2.5x2022EP/S。该行长线看好公司发挥供应链优势，产能扩张释放订单，纯电+DMi产品线爆发。

招商证券(香港)主要观点如下：

4月销量逆势新高，环比远超行业

公司4月新能源乘用车销量为10.5万辆，同比+321.3%，环比+1.1%，在行业因供应链问题销量环比大幅下降时，公司销量逆势创新高，并连续两月突破10万辆，得益于公司垂直供应链体系优势+卓越的管控能力+充沛的在手订单。1-4月新能源乘用车累积销量为39万辆，同比+397.6%。

纯电车型发力，e3.0平台验证实力

1)分动力：4月纯电/插混分别销售5.7万/4.8万辆，分别同比+256.2%/+438.9%，环比+7%/-5.1%;纯电表现强劲，占比达到54%，为21年6月以来最高，反映e3.0平台新车型驱动纯电迎又一轮强劲增长。1-4月纯电/插混累积销售20万/19万辆，同比增长266.7%/699.9%，分别占比51%/49%，延续双轮驱动态势。公司已于3月起停售燃油车。

2)重磅车型：汉家族4月销量环比+8.6%至1.3万辆，继续领跑中国品牌中大型轿车市场，上市以来累积销量突破20万辆;汉EV月销破万;唐家族4月销售1万辆;元家族销售1.5万辆，得益于元Plus放量;海豚销售环比+14.7%至1.2万辆，驱逐舰05上市第二月环比+38.2%至2千辆。

供应链优势获验证，市占率快速扩张

该行在4月7日发布的《年报回顾》报告中提示“当前新能源车供应链的稳定性是关键，垂直一体化公司更具优势，可以快速扩张市场”，公司的销售表现验证该行的判断。在疫情阶段，尤其是4月下旬，尽管公司的零部件供应链也受拖累，但仍基本保持稳定，实现销量环比增长。同业产销量在疫情周期普遍受压，而公司混动、纯电双轮驱动，混动加快替代燃油车的节奏，纯电e3.0平台产品快速上量，新产品导入速度快、成功率高，市占率逆势快速提升，进一步巩固新能源汽车龙头地位。