国金证券：国内露营成为新风潮 头部品牌马太效应显现

智通财经APP获悉，国金证券发布纺织品和服装行业研究报告称，国内露营成为新风潮，疫情后户外用品市场有望加速扩容。海内外品牌分占大众/高端市场，头部品牌马太效应显现。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团(300979.SZ)，客户优化、拐点明确的健盛集团(603558.SH)，以及迪卡侬全球战略合作伙伴、户外代工龙头浙江自然(605080.SH)。品牌服饰端建议关注品牌力提升显著、当下估值极具性价比的李宁(02331)，以及户外板块品牌矩阵完善的安踏体育(02020)。

国金证券主要观点如下：

国内露营成为新风潮，疫情后户外用品市场有望加速扩容。

2002-12年我国户外运动用品市场处于高速发展期、年复合增速40%以上;2012年以后行业步入精细化调整阶段，年复合增速放缓至7%，20年户外用品零售总额达245.2亿元;参考全球户外行业近年来增长提速，我们认为国内户外行业有望加速扩容，其中部分细分市场增速已迎来向上拐点，例如疫情以来由于出境、远途旅行受限，我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增，22年五一期间露营订单量环比提升350%，带动相关用品需求提升;其中国产户外用品龙头牧高笛实现收入0.35亿元，同比高增165%。

海内外品牌分占大众/高端市场，头部品牌马太效应显现。

高端户外用品市场主要包括Snowpeak、Noedisk及安踏体育旗下的KolonSport等海外品牌。中端/大众市场主要包括牧高笛、迪卡侬、凯乐石、探路者等品牌;其中国产品牌牧高笛通过大牧/小牧两条产品线实现从户外装备向城市轻户外服饰的延伸，21年在天猫平台收入同比高增183%。从出货额来看，2015-19年我国规模超1000万的品牌占比逐年提升至86.8%、较15年提升近5Pct，而出货额超1亿的品牌占比提升至62.6%，优势向头部品牌聚集。

风险提示：疫情反复风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险等。