龙迅半导体二闯科创板：身披脸书供应链“光环”，拟募资逾10亿

科创板集成电路板块有望再添“一军”。

日前，龙迅半导体(合肥)股份有限公司(以下简称“龙迅半导体”)冲刺科创板IPO获上交所受理，中金公司系公司保荐机构。据悉，该公司此次拟募资约10亿元，主要用于高清视频桥接及处理芯片开发和产业化项目、高速信号传输芯片开发和产业化项目、研发中心升级项目以及发展与科技储备资金。

需要指出的是，这并不是龙迅半导体第一次闯关科创板。早在2020年10月底，该公司就曾申请科创板IPO并获得受理，保荐机构为华安证券，彼时拟募资3.15亿元。但是在问询环节时，该公司并未对上交所的问询做任何回应，并于2021年1月撤回发行上市申请，故此被终止IPO审核。

时至今日，龙迅股份再度闯关科创板，募资金额翻了逾3倍的背后，又有什么新闯关故事呢?

营收、净利润迈入快车道，但不乏成长“隐忧”

智通财经APP了解到，龙迅半导体的主营业务为高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片的研发设计和销售。其中，公司的高清视频桥接及处理芯片主要用于多种高清视频信号的协议转换与功能处理，高速信号传输芯片则主要用于高速信号的传输、复制、调整、放大、分配、切换等功能。

据悉，经过长期的技术积累，该公司已开发超过140款的高速混合信号系列芯片产品，目前已进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、脸书、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。同时，高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。

多款产品在性能、兼容性等方面具备较强国际竞争力的表现，也促使了龙迅半导体营收及净利润等核心财务数据迈入快速增长通道。

据招股书数据显示，2019年至2021年，该公司实现营收分别为1.05亿元、1.36亿元、2.34亿元，后两年分别同比增长29.52%、72.06%;实现净利润分别为3318.55万元、3533.39万元、8406.74万元，后两年分别同比增长6.47%、137.92%，整体而言营收和净利润皆处于快速增长的状态。

(数据来源：龙迅半导体招股书)

盈利能力方面，龙迅半导体的盈利水平也不算低——据招股书披露，2019年至2021年，公司综合毛利分别为6479.29万元、7677.99万元和15,03.76万元，综合毛利率分别为61.97%、56.56%和64.53%，处于较高的盈利水平。

不过，需要注意的是，龙迅半导体核心财务数据增长迅速的背后也隐藏着一些“看不见”的经营风险。

一是，政府补助占利润总额的贡献度较高。据悉，2019年至2021年龙迅股份获得的政府补助对利润总额的贡献分别为1790.06万元、2522.36万元和1191.43万元，其中2019年、2020年公司政府补助占各期利润总额的比例分别达到49.93%、67.84%，占比较大。目前该公司所处行业为政策支持行业，未来一旦公司承担的政府补助项目减少，或将对该公司的经营业绩产生一些不利影响。

二是，存有客户相对集中的风险。报告期内，该公司前五大客户的销售收入金额分别为5675.46万元、5918.49万元和9177.40万元，占营业收入的比例分别为54.29%、43.60%和39.21%，客户集中度较高。如果未来公司主要客户的经营、采购战略产生较大变化，或由于公司产品质量等自身原因流失主要客户，或目前主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，将对公司经营产生不利影响。

此外，由于公司的境外销售收入占比较高，龙迅半导体或将还面临贸易摩擦的风险。据招股书数据显示，报告期内，其境外销售收入分别为5266.58万元、5086.87万元和1.05亿元，占当期营业收入的比例分别为50.37%、37.47%和44.89%，境外销售比例较高。基于上述占比，可以预见的是，未来如果全球贸易摩擦加剧，境外客户可能会采取减少订单等措施，进而对公司经营产生不利影响。

基于上述种种表现，不难看出，龙迅半导体光鲜亮丽的增长速度背后也不乏一些成长隐忧。

高清视频芯片市场迈入千亿规模，竞争力亟待提升

据了解，集成电路行业作为全球信息产业的基础，是世界电子信息技术创新的基石。依照电路类型，集成电路可分为模拟芯片、数字芯片和数模混合芯片这几大类。而龙迅半导体旗下的高速视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片产品便属于典型的数模混合芯片。

其中，龙迅半导体的高清视频桥接及处理芯片主要是对各种高清视频信号进行协议转换及功能处理，使得高清视频信号经桥接及处理后可以满足不同设备的使用需求;高速信号传输芯片则用于信号的有线传输，能实现信号的高速传输、复制、调整、放大、分配、切换等功能。

近年来，随着物联网、云计算、人工智能、5G通讯、无人驾驶等数字新兴产业的涌现与发展，在下游技术革命及国产替代化的双重利好下，龙迅半导体所处的细分行业也迈入双位数增长通道。

高清视频芯片市场方面，据CINNOResearch统计，2020年全球高清视频芯片市场规模约1052亿元。随着智能手机、平板电脑、可穿戴设备、安防摄像头等越来越多的终端设备和场景催生高清视频芯片的使用需求，这一行业的市场规模也随之迅速扩大——预计预计2025年全球高清视频芯片市场规模将达到1897亿元，年复合增长率约12.5%。

而国内市场在国产替代化趋势下，预计2025年中国大陆高清视频芯片市场规模将达到969亿元，2020-2025年复合增长率约15.7%。

(数据来源：龙迅半导体招股书)

高速信号传输芯片市场方面，随着人类社会步入数字时代，终端需求的释放亦促使了高速信号传输芯片市场规模迅速扩大：2020年，全球高速信号传输芯片市场规模约34.14亿元，预计2025年全球高速信号传输芯片市场规模将达63.37亿元，2020-2025年复合增长率为13.17%。

其中，国内高速信号传输芯片市场规模，受益于车载显示等下游领域的发展，预计至2025年国内高速信号传输芯片市场规模预计将达到15.69亿元，2020-2025年复合增长率约15.91%，整体增速高于全球市场。

(数据来源：龙迅半导体招股书)

虽然龙迅半导体所处的细分行业处于迅速放量的状态，但从竞争格局来看，该公司也面临竞争力亟待提升的问题。

据CINNO Research统计数据显示，2020年公司占全球高清视频桥接芯片市场4.2%的份额，排名居于第六位。与此同时，2020年该公司占全球高速信号传输芯片市场0.9%的份额，排名居于第八位。

此外，从产品线丰富程度来看，龙迅半导体的产品线相较于国际领先企业仍有待进一步多元化。拿德州仪器为例，该公司作为国际领先的集成电路企业，拥有十多万种不同类型的芯片产品和上万个授权专利，涵盖各大应用领域。而龙迅半导体在面向视频桥接及处理领域虽已积累了全面的产品线，但在数模混合芯片整体门类中的技术储备和产品种类上，与国际一流数模混合芯片巨头企业相比仍存在较大差距。

由此，不难看出，通过募集资金大力加强高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片的研发能力，便是龙迅半导体打出的一张切实可行能够提升竞争力的“牌”。不过，在客户集中度高、贸易摩擦风险等成长隐忧下，这一张“牌”效果如何，我们还需静待时间的检验。