美股何时见底? 明日CPI成重要催化剂

美国通货膨胀率迅速攀升正促使美联储在大幅提高基准利率遏制通胀的同时，对其8.9万亿美元资产负债表进行去杠杆化，叠加劳动参与率等经济数据低于预期，美国通胀率何时见顶仍存不确定性，市场进而开始担心美国有可能出现滞胀甚至经济衰退。在这一悲观预期之下美股三大指数深陷回调区域，甚至有可能进入熊市。

本周将公布的美国CPI数据将成为万众瞩目的焦点。简言之， 如果通胀率继续超预期加速，市场可能向美联储施压，迫使美联储大幅度加息，而价格压力消退则表明美联储维持正常加息步伐，以及到2022年底维持2.50-3.00%范围内这一中性利率可能就足够了，美股行情或迎实质性反转。

智通财经APP了解到，4月份CPI数据将于周三美股开盘前正式公布，目前经济学家普遍预计美国4月CPI数据将从上个月的8.5%降至8.1%，如果与这一预期一致，这将是2020年新冠疫情以来CPI首次出现最具市场意义的下滑。Trading Economics的预测数据显示4月份公布的3月CPI数据将为通胀峰值，预计于7月份公布的CPI将降至7%。

Forbes资深分析师Chuck Jones表示，要达到8.1%这一预期，其统计的月度通胀数值(month-to-month)必须从1月份的2.3%、2月份的2.6%和3月份的3.8%降至不超过1.25%，才能达到这一预期数字。

数据显示，3月份整体能源价格同比上涨约32%。Jones预计4月份各等级汽油和柴油与3月份相比基本持平甚至略有下滑，这将有助于拉低通胀涨幅，因为这两个价格在CPI数据权重之中约占4%，然而这两者价格在3月份同比涨幅达48.2%。但是，需要注意的是，4月份天然气价格大概率将同比大幅上涨，这可能将在一定程度上抵消汽油和柴油价格增幅减缓。

因此，就CPI组成成分而言，石油及柴油价格环比趋平或助力通胀率与预期一致，然而天然气价格将成为最难以预测的因素。在生产端、劳动力和运输成本上升的背景之下，食品价格可能会继续上涨。另外，劳动力短缺，以及随之而来的工资上涨压力，可能将成为未来几个月市场关注的重点。

多数分析人士表示，除了波动性更大的食品和能源价格外，二手车价格大概率已经达到峰值，仅该类别价格下跌就可能导致整体CPI指数下降近0.4%。Manheim统计的二手车价格预测数据显示，二手车价格将出现重要下滑拐点。

Capital Economics资深美国经济学家Michael Pierce曾在一份报告中写道：“虽然我们预计3月份同比增长8.5%将为CPI峰值，但CPI数值仍将继续处于令人不安的高位，然后在下半年开始更明显地回落。我们预计汽油价格4月份的降幅可能并不会很剧烈，且天然气价格飙升也将部分抵消这一影响，而后者将进一步推高电力和公用事业价格。”

年底前CPI将落在哪一区间？

在今年12月份通胀率达到3%有没有可能呢? Forbes资深分析师Chuck Jones称，若想达到这一数据，这要求今年剩下的时间里保持物价持平。过去六个月，通胀率从5.4%大幅上升至8.5%，而一年前(2021年3月)仅为2.6%。去年10月-12月连续3个月CPI环比数值呈下降趋势，而1-3月环比呈上升趋势。

分析师Chuck Jones建立了数学模型来计算未来的美债收益率，但该分析师表示该模型同样能够预测未来的通胀率。Jones提供的预测数据显示，如果今年剩余的时间里CPI不呈现环比增长，12月份CPI年率将能够达3.1%，以下是Chuck Jones预测的今年余下时间通胀年率数据(环比CPI不呈现增长趋势)。

然而，Jones表示，现实是——在今年剩下的时间里，不太可能出现环比CPI呈静态趋势。正如前面所述，要使得通胀率降至3%左右，或者3%至4%的区间，汽油、柴油、天然气和二手车等各类商品的价格都需要下降。Jones表示，幸运的是，二手车价格可能已见顶。

Capital Economics目前预计年底通胀率将略低于4%。Capital Economics另一位资深美国经济学家Andrew Hunter写道：“我们预期CPI今年难以下降到3%，今年年底可能将略低于4%。因为我们预计某些重要类别今年剩余时间将开始下降——即能源和二手价格。另外，随着供应链和劳动力短缺得到缓解，其他类别价格增速将放缓。”

知名数据统计与预测平台Trading Economics的预测数据显示，2023年的美国通胀率将在1.9%左右，这将使通胀率回落到美联储的目标水平。该平台评论道：“根据Trading Economics的全球宏观模型和汇总各分析师预期，到7月份，美国的通胀率预计将达到7%。根据我们的计量经济学模型，从长期来看，到2023年，美国的通胀率预计将在1.9%左右。”

消费者通胀预期如何?

纽约联储当地时间周一公布的最新调查数据显示，消费者的通胀预期从历史高位回落。最新数据显示，美国消费者对未来一年的通胀预期在4月份有所下降，但对中期通胀率的看法和家庭支出预期攀升至历史新高。

而这一最新调查数据对于力求稳定消费者通胀预期的美联储来说是个不太好的消息，美联储官员们可能低估了消费者们对于未来消费压力的悲观预期。

调查数据显示，美国消费者对于未来一年通胀水平的预期中值在4月份较上月下降0.3个百分点至6.3%，而三年期通胀预期上升0.2个百分点至3.9%。消费者们仍然预计高昂的生活成本将持续，在调查中，消费者预计明年家庭支出将增长8%，这比一个月前增加了0.3个百分点。

密歇根大学统计的最新调查数据显示，4月份，消费者对于1年期内通胀预期仍然为5.4%，与3月数据持平，仍位于1981年以来的最高水平;5年期通胀预期则为3%，也与3月份的统计数据持平。