难逃科技股暴跌漩涡 软银愿景基金Q4或面临创纪录亏损

在软银集团即将公布财报之际，持续押注科技领域的孙正义可能将创造一个尴尬的历史新纪录。

智通财经APP获悉，软银集团将于周四公布截至3月份的第四财季业绩，届时，该公司旗下投资部门愿景基金风投部门可能将创下史上最糟糕的亏损记录。

据Redex Research分析师Kirk Boodry预测，截至3月31日的第四财季，这个全球最大的科技基金将在其上市公司投资组合上亏损约186亿美元，超过其第二财季创下的183亿美元亏损记录。Boodry估计，这意味着愿景基金将给软银带来的亏损金额大约为100亿美元。

这与一年前孙正义宣布软银单季度盈利超过日本历史上任何一家企业时的情况形成了鲜明对比。当时，软银一个季度的净利润达到1.93万亿日元(相当于177亿美元)，超过了丰田汽车(TM.US)和日本电报电话公司(NTT Corp.)等日本重量级企业。

“软银和愿景基金的现状并不正常。投资者、市场已经开始焦虑了，”Boodry表示，“面对如此庞大规模的亏损，市场似乎将进一步形成下行趋势。”

随着全球利率攀升和相关监管措施影响，软银管理的两支愿景基金受到科技估值暴跌的沉重打击。其中，韩国电商公司Coupang(CPNG.US)和滴滴(DIDI.US)一直是愿景基金最大的拖累因素，这两家公司的股价在一季度分别出现了40%和50%的最大跌幅。

愿景基金迄今为止最大的亏损记录(8251亿日元)发生在第二财季，造成这一结果的原因是当时全球股市暴跌。不过，该部门随后恢复盈利，在截至去年12月31日的三个月内盈利1090亿日元。

眼下，愿景基金第四财季的实际利润表现将取决于软银如何衡量其非上市投资对象的股权价值，其中包括运营热门短视频平台抖音的字节跳动和印度酒店连锁集团OYO。

“这部分投资组合的透明度要低得多，尤其是愿景基金二号在众多规模较小或处于早期阶段企业的投资，”Boodry表示。不过，他还补充道，“软银也有可能在非上市投资组合中遭受重大损失。”

商业模式重新定位 不料遭遇全球股市大跌

在2016年，孙正义将软银的商业模式重新定位为一家投资控股公司，并推出愿景基金。然而，全球股市的急剧下跌，对软银的经营模式产生了不利影响。一次次投资失误，例如WeWork(WE.US)，Wirecard AG和Greensill Capital等公司，引发了外界的广泛质疑。

如今，对科技估值进一步下跌的担忧削弱了孙正义的声誉，并引发了人们对其业务可持续性的担忧。此外，这些基金资产抵押数量缺乏透明度也加剧了市场焦虑。

Asymmetric Advisors分析师Amir Anvarzadeh表示：“软银的整个业务结构取决于一个关键假设，那就是被投资公司不断上涨的股价，尤其是当前遭遇大规模抛售的科技股。”他表示，熊市正日益暴露出这一“根本缺陷”。

野村分析师Daisaku Masuno表示，愿景基金上季度在所有持股的34家上市公司中，对32家公司的投资出现亏损。其中包括Coupang(亏损54亿美元)、东南亚网约车及外卖平台巨头Grab Holdings(GRAB.US)(亏损24亿美元)、滴滴(亏损24亿美元)、印度最大移动支付和商务平台Paytm(亏损13亿美元)和美国最大外卖平台Doodash(DASH.US)(亏损11亿美元)。

Boodry称，在2021财年，愿景基金在所有上市公司投资对象中的账面亏损在370亿美元到380亿美元之间。总体而言，愿景基金在上市公司股权的市值，较历史高点已经蒸发了超过一半。

诚然，软银的亏损主要是账面上的，就像其一年前实现的巨额利润一样。对于软银集团的业绩，很少有分析师提供预期值。由于该公司转型为投资控股公司，因此它必须跟踪所持股权的最新市值，而股神巴菲特长期以来一直认为，对伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)这样的投资公司来说，讨论季度数据几乎毫无意义。

但是，在孙正义努力重塑自我、成为全世界最具影响力的风险投资家之际，软银最新一个季度的业绩，势必会为其声誉带来影响。

科技领域投资损失惨重

孙正义建立愿景基金，目的是为了挑选出具有前景的初创公司，包括押注中国电商巨头阿里巴巴(BABA.US)这一有史以来最成功的风投交易之一。但即便是这笔如此成功的交易，在如今的市场环境下也失去了光彩。与2020年10月的高点相比，阿里巴巴目前市值已经蒸发了超过70%。

作为科技股标杆的纳斯达克100指数今年迄今也已下跌约25%，有望创下2008年以来最差的年度表现。相比之下，该指数在2020年大幅上涨48%，去年则上涨27%。

在全球范围内，以科技股为主的各个基金也遭受了冲击，包括Chase Coleman旗下的老虎环球管理，这是过去20年最成功的股票对冲基金之一。该基金在2022年出现了该行业迄今为止最大的亏损，其中，科技股暴跌使其对冲基金和做多基金抹去了160亿美元的资产价值。

科技股的暴跌令市场多数人都开始对软银前景持悲观态度，然而，依然有分析师持相反看法。晨星公司分析师Dan Baker表示，虽然投资处于早期阶段公司的科技基金表现同样不稳定，但软银凭借其规模优势，将有更多的融资渠道和投资机会。

“软银的现状并不适合每个投资人，”Baker表示。“但如果你愿意接受这种波动，从长期表现来看的话，软银还是一家相当不错的公司。”