从控股股东年度决算说起，津上机床中国（01651）亟待价值重估

机床行业的高景气度，正不断被相关公司陆续披露的财务信息所验证。

今日，津上机床中国（01651）（以下简称“津上中国”）公布控股股东日本津上截至2022年3月31日止年度的财务业绩。通览此份公告，可以提前窥见许多有价值的内容：2022财年日本津上中国分部（津上中国）实现收入777.07亿日元，同比增长58%，其中来源于中国市场（不含台湾地区）的收入为629.43亿日元，同比增加48.5%；分部溢利158.62亿日元，同比劲增84.8%。

智通财经APP了解到，津上中国的技术和品牌均脱胎于日本津上。回溯历史，2003年日本津上远道而来，在浙江省平湖市设立了津上中国，后者自此以TSUGAMI这一享誉全球的品牌在中国开展数控高精密机床业务。历经近二十载的发展后，如今津上中国已成长为国内最大的外资数控机床厂家。

就前述公司披露的公告看，2022财年日本津上中国分部的业绩可谓抢眼，核心财务数据均取得高速增长。而在中国区业务的带动下，2022财年日本津上的总营收为931.74亿，同比增长51.1%；归属母公司所有者当期净利润94.86亿日元，同比大增92.9%。

横向对比同行业可比公司，日本津上的经营表现堪称抢眼。根据日本知名工业刊物《日刊工业新闻》，以2021自然年的年度订单金额计算，日本津上全年订单金额高达1016.01亿日元，在7家主要的日本机床企业中位列第二，仅次于大隈（1577.04亿日元），力压同样是日本头部机床厂商的牧野（946.09亿日元）。

中国有句古语“青，取之于蓝，而青于蓝”，这句话套用到津上中国和日本津上，似乎亦无违和感。数据来看，过去几年里中国已逐步成为日本津上最为重要的市场。以2022财年为例，日本津上来源于中国市场的收入占集团总营收的比重高达67.55%，而2019-2021财年这一比例分别为50.5%、46.7%、68.7%。

不仅如此，就增速而言，中国市场亦为日本津上贡献了最大的增量。2019-2022财年，日本津上总营收的复合年增长率约为8%，同期中国市场收入的复合年增长率则高达16.1%。

展望后市，中国市场在日本津上商业版图中的重要性将愈发凸显。

众所周知，中国机床业素有大而不强的“尴尬”。根据Gardner数据，2019年我国机床行业消费额达到223亿美元，折合人民币接近1600亿元，占全球机床消费额27%。但千亿大市场，却迟迟未能孕育出具备世界级竞争力的企业，尤其是在高端数控机床领域，亟待龙头型企业来填补空白。

就当前国内机床业的竞争格局来看，国企陆续退出、民企青黄不接，该两类企业一时均难堪大任，而背靠日本津上的津上中国掌握全球最前沿的机床技术，丰富的产品线可有效满足国内市场对于高端机床的需求，俨然已成为中国市场里的执牛耳者。

目前，正值中国机床业迈入新一轮景气的黄金时间点，可以预见的是，津上中国将持续受益行业景气+高端机床需求放量的时代背景，公司未来有望迎来戴维斯双击。