安信证券:电驱动业扩张提速千亿规模可期 重点关注方正电机(002196.SZ)等

安信证券估算2025年国内电驱动行业的市场规模将超过1100亿。

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,新能源汽车渗透率持续提升,行业格局重塑,电机电控千亿市场加速开启,同时以国内第三方供应商主导的行业格局逐步清晰。重点关注:国内优质电机电控供应商方正电机(002196.SZ)、英搏尔(300681.SZ)、巨一科技(688162.SH)、卧龙电驱(600580.SH),建议关注:扁线供应商金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)。

安信证券主要观点如下:

电驱动系统技术迭代趋势明确,高功率密度是发展方向:

电驱动系统技术迭代,根本目的是提高功率密度和效率,实现新能车续航里程增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线,扁线电机通过增加槽满率,可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力,同时生产自动化程度更高,优势显著。碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点,有望成为未来的主要技术路径。

混动+纯电动驱动放量,电驱动市场千亿规模可期:

随着汽车电动化和智能化进一步推进,新能源汽车产品线逐步完善,新能源汽车销量有望出现结构性变化,国内车企的销量高端化占比提升,混动+纯电动驱动渗透率加速提升。该行预计2025年国内新能源汽车销量预计可达1262万辆左右,HEV销量可达323万辆。根据不同级别车型驱动总成价值量的情况,该行估算2025年国内电驱动行业的市场规模将超过1100亿。

行业集中度有望加速提升,国内企业全球化可期:

新能车行业发展初期,电驱动行业技术壁垒相对较低,行业竞争激烈,优质头部电驱动企业经过多年的研发投入和产品迭代,已逐步形成规模技术优势,行业洗牌到达后期,行业集中度即将加速提升。该行中长期来看国内三方供应商和主机厂自制将共存,三方供货占比有望逐步提升,随着本土供应链的逐步发展,国内有望逐步出现全球性的电驱动龙头,主要驱动因素包括:

1)国内供应商产品在功率密度、效率和可靠性上逐步赶超国际供应商,在服务、响应速度上更具优势,有望切入更多全球高端客户;

2)国内电驱动行业龙头规模快速放大,规模效应逐步体现,叠加国内成本端的优势,全球化国产替代有望加速。

风险提示:新能源汽车销量不及预期风险;芯片短缺影响超出预期风险;原材料价格波动风险。

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