降本增效提升盈利能力，斗鱼(DOYU.US)创造产业价值打造差异化竞争壁垒

5月18日，斗鱼(DOYU.US)发布了2022年的一季度财报。数据显示，公司报告期内的收入为17.96亿元，毛利润为2.44亿元，非美国通用会计准则下的净亏损为5250万，同比、环比均实现大幅收窄。同时，公司平台移动端MAU为5510万，付费用户数为640万。

若要看懂此份财报，必须将其放置在整个直播及视频行业的大背景中来。在行业竞争、宏观环境、以及监管政策的多维压力下，直播及视频行业的竞争已从流量战深化至模式和创新的竞争，且这必然是一场持久战。

欲赢得胜利，“广积粮、高筑墙”必不可少。而已洞悉行业局势的斗鱼，走在了正确的路上。公司降本增效，通过深耕产业链创造价值，树立竞争壁垒，为公司的长期发展奠定坚实基础，这在公司的一季度财报中有明显体现。

“持久战”下的降本增效

直播及视频行业的“内卷”并不是一个短期现象，虽然宏观环境的低迷以及监管政策等因素都对行业的发展造成了一定压力，但归根结底，整个行业最核心的问题是用户增量有限，存量市场竞争就更加激烈。且由于内容的相对同质化，这必然导致行业的竞争发展成为“持久战”。

在这样的行业局势下，降本增效更为重要，这为公司在长期维度上寻得破局之道提供了最基础的保障，早期“跑马圈地”、高额投放吸引流量的方式早已不再适合这个成熟行业。

从2022年第一季度的财报来看，斗鱼对行业发展趋势的变化已有敏锐洞察，公司坚定推进降本增效，为长期发展保留“粮草”，而这主要体现在两个方面，其一是优化赛事采买，其二是精细化运营提升运营效率。

在直播及视频行业的收入成本中，内容成本是占比最大的部分，放弃采买部分价格过高、ROI低的赛事版权可大幅节约公司资源。也正因如此，斗鱼在一季度的毛利率升至13.57%，较2021年同期的12.08%提升1.49个百分点。

而在精细化运营方面，斗鱼与游戏厂商加强合作，围绕“打游戏”这一核心需求，推出了一系列福利道具活动和运营玩法;并结合游戏发版、推出新皮肤等时间节点，策划推出了一系列游戏教程、冲榜攻略等直播、视频、图文内容，进一步提升用户活跃度和粘性。

与此同时，斗鱼对部分产品功能 进行了创新，实现对用户的深入精细化运营。在产品方面，公司在直播间上线了“主播实时数据和分析数据展示面板”和“主播同局游戏多屏播放”两大功能，用户能够更加清晰直观的了解主播的操作数据和策略分析，从而提升用户的观播体验。并在多个分区上线了“主播问答/高光演示”功能，满足用户在游戏教学方面的互动需求。

在付费模式方面，斗鱼进行了新的探索。平台在原有粉丝体系基础上增加了“钻粉会员”体系，个性化的互动模式以及针对钻粉举办的福利活动，有效提升了游戏用户的会员购买意愿。

得益于对用户精细化运营潜力的深入挖掘，斗鱼的运营效率得到明显提升。据财报显示，公司一季度的销售及营销费用为1.86亿元，同比减少11.2%。

在降低成本、提升效率的双轮驱动下，斗鱼报告期内的盈利能力显著提升。在非美国通用会计准则下，公司净亏损已降至5250万元人民币，同比下降超25%，环比2021年第四季度1.51亿的净亏损亦有大幅改善。

创造产业价值，树立关键竞争壁垒

资本市场和投资者过于关注短期的财报往往会对企业的真实价值有错误判断，那么一个垂直类互联网平台企业的真实实力如何体现?最有效的参考莫过于其对产业的影响能力。这是因为财务报表仅仅是平台在产业中价值的阶段性变现，若想洞悉平台的长期真实价值，必须回到其对产业的影响力上来。

作为一个以游戏为核心的内容生态平台，斗鱼通过满足产业上下游各环节的需求，实现自身价值的延伸和对产业价值的创造。在此背景下，斗鱼为各方提供价值，以生态价值驱动流量增长和付费的方式不仅能完成持续的自我造血，亦可增强平台的核心竞争力。

在产业链下游，斗鱼的价值在于为重度及中轻度游戏用户搭建以游戏为核心的内容生态社区，“直播+视频+社区”三位一体的内容呈现体系可一站式满足用户的观看、娱乐、社交及消费需求。在产业链中游，斗鱼利用赛事、运营活动挖掘培养主播，联动主播推出泛娱乐化的内容，带动主播就业。在产业的上游，斗鱼的价值在于可帮助游戏厂商完成游戏的分发、宣传、促进游戏用户的活跃，并延长游戏的生命周期。

在为产业各方提供价值的这一过程中，斗鱼也慢慢积累起了独特的竞争优势，即蓬勃发展的优质自制内容和自制电竞赛事。这是极为重要的突破口，因为从整个产业的角度来看，在直播及视频行业内，可最大程度的实现平台差异化竞争的便是自制内容和自制赛事，斗鱼在这两方面持续发力并取得显著成效。

在自制内容方面，斗鱼围绕游戏内容和主播IP，对PGC综艺进行了新尝试。第一季度内，平台累计推出了20多档自制PGC综艺。在推出《光速大逃脱》《节奏》《摊王之王》等王牌综艺新一季的同时，斗鱼还推出了以新游测评为核心的综艺节目《整点游戏》。该等节目的播出大受用户欢迎，提升了平台的用户活跃度。

在自制赛事方面，斗鱼又从三个维度发力，分别为自制电竞赛事、大学生校园赛事以及主播招募和培养。自制赛事一直是斗鱼的优势所在，报告期内，平台推出了近160场不同种类和不同模式的自制电竞赛事，数量相较上一季度增加近50场，是去年同期的近4倍，整个业务蓬勃发展，并成功接驳了官方赛事通道。

在大学生校园赛事方面，截至一季度末，斗鱼已经在全国29个省139个市落地高校赛事，覆盖664所高等院校，累计举办333场电竞赛事。大学生作为游戏行业用户的中坚力量，斗鱼已在其中打造了极强的号召力和影响力。

而主播的招募及培养是斗鱼的核心优势之一，该布局向外可以向赛事官方输送职业电竞选手，向内可以孵化培养优质技术主播。若培养出一位超人气主播，那对于平台整个生态的发展将有重大作用，且成本相对于挖其他的头部主播将划算很多。

智通财经APP了解到，斗鱼已摸索出一套成熟的主播孵化体系，即重点签约招募赛绩优异的高潜力技术主播，并且利用赛事、PGC自制节目助力主播吸粉、破圈。目前，斗鱼平台孵化出了超萌木兰、是个枷锁、夏童露露等新星主播，使王者荣耀游戏专区充满活力。

通过上述的梳理和分析不难看出，在“持久战”的新行业局势下，斗鱼的发展已有了部分变化，公司在优化赛事采买、精细化用户运营实现降本增效的同时，进一步深化产业影响力，持续加大对最能塑造平台竞争壁垒的自制内容和自制赛事的投入，为平台长期价值的蝶变打下坚实基础，这才是财务报表背后斗鱼的实际发展状况和真实实力体现。基于公司对行业局势的精准判断、发展策略的及时调整和竞争壁垒的打造对平台潜在价值的提升，斗鱼的长期发展值得期待。