现在讨论“救市”还早着呢！一文了解美联储内心的“小九九”

美股狂泻，但不要指望美联储主席鲍威尔会来拯救摇摇欲坠的股市——至少现在还不会。堪萨斯联储主席乔治(Esther George)周四表示，鉴于美联储一再警告将继续加息以冷却数十年来最高的通胀水平，市场暴跌并不令人意外。

尽管乔治承认股市经历了"艰难"的一周，但她在采访中的讲话丝毫没有软化鲍威尔周二定下的基调。鲍威尔曾警告称，官员们寻求"明确且令人信服"的证据，以证明价格压力正在消退。

美联储目前不愿救市

对于押注“美联储看跌期权”即将实施的投资者来说，这种情况并不令人鼓舞。所谓的“美联储看跌期权”即相信美联储在股市大跌时会暂停或推迟收紧政策以挽救股市，而“美联储看涨期权”与之相反。

智通财经曾报道，美联储本月初才决定22年来首次加息50个基点，鲍威尔随后在会后的新闻发布会上表示，6月和7月的未来两次会议可能适合加息50个基点，并开始缩减资产负债表。

道明证券全球利率策略主管Priya Misra表示:“金融状况的收紧是美联储加息和量化紧缩的必然结果。他们希望降低总需求，而要做到这一点，金融环境需要收紧。”

标普500指数周三遭遇自2020年6月以来最严重的抛售，原因是在零售巨头沃尔玛(WMT.US)和塔吉特(TGT.US)业绩令人失望之后，投资者评估了价格上涨对美股企业收益的影响，以及货币政策收紧对经济增长的威胁。本周的跌势将今年迄今的跌幅扩大至约18%。以科技股为主的纳斯达克指数下跌了27%。鲍威尔听起来并没有对1月份以来的股市疲软感到不安。

鲍威尔周二表示:“市场显然有一些动荡的日子。”他解释称，他很高兴市场已经消化了美联储未来加息的预期。他指出:“很高兴看到金融市场根据我们谈论经济及其后果的方式提前做出反应。金融状况整体明显收紧。我想你已经看到了。这就是我们所需要的。”

彭博经济美国首席经济学家Anna Wong表示：“我认为美联储对此表示欢迎。股市还需要大幅下跌——目前跌幅的两倍——才能接近抹去疫情期间的股市涨幅。”

古根海姆Guggenheim Partners全球首席投资官Scott Minerd警告称，美联储收紧货币政策“过犹不及”，美国股市恐将在2022年遭遇“痛苦之夏”，纳指可能会较峰值回落75%(目前才较2021年11月19日录得的历史最高位回调28%左右)，标普可能会较顶部下滑45%(目前才较2022年1月3日所创历史最高位下挫18%)。Minerd认为，那可能会非常类似1999年和2000年年初互联网泡沫崩塌时候的情形。

美联储目标：经济降温、通胀下降

股市下跌有助于美联储实现经济增长放缓的目标，原因金融资产占美国家庭资产的大部分，以此，“财富效应”有助于减少需求，即投资者为应对市场下跌而削减部分支出。摩根大通经济学家下调了今年和明年的美国经济预期，部分原因是股市下跌。他们估计，对于投资者，每损失1美元的金融财富，在一年的时间里就会减少2到3美分的支出。

野村证券分析师Robert Dent表示："目前我们所看到的情况与美联储的目标一致，即收紧金融环境以减缓经济增长，并在供应低迷的情况下调整需求。市场开始接受美联储决心不惜一切代价降低通胀的立场。”

股市并不是美联储收紧政策的唯一目标。住房抵押贷款和汽车购买利率的上升，也降低了这些市场的需求，而这些市场的供应一直处于短缺状态，一定程度上助涨了通胀;同时，美元走强则减少了对美国制造商的出口需求，并压低了进口价格。

即便如此，在美联储关心股市之前，股市下跌的幅度也是有限的。尽管今年的下跌主要是由于股市和未来收益在预期加息的基础上进行了重估，但这种下跌似乎预示着经济下滑程度超出预期，这将令人担忧。

Piper Sandler全球政策研究主管Roberto Perli称："美联储很可能欢迎金融环境收紧，但他们的做法非常谨慎。如果标普500指数的盈利预期整体开始下降，美联储很可能会予以关注。这将是一个迹象，表明经济正在步履蹒跚，软着陆的可能性似乎更小。”

美联储主席从过去20年的衰退中吸取了教训：股市下跌通常不会造成太大影响，而信贷市场的任何混乱——比如导致2007-2009年金融危机的次贷危机——都可能造成极大的破坏。2000年互联网泡沫破裂时科技股暴跌，美联储官员们认为这对经济基本上是有益的。

Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示:“对美联储来说，重要的是信贷市场的冻结。这是不容易恢复的，是需要防范的。美联储引发的经济放缓更容易恢复。”

纽约联储主席威廉姆斯本周表示，市场波动只是在消化信息；并补充称，他支持鲍威尔的加息计划。

大多数美联储官员都赞成今年将利率上调至中性水平——既不会加速经济增长，也不会放缓经济增长。联邦公开市场委员会(FOMC)在3月份更新的季度预测中估计，利率中性水平为2.4%，目前联邦基金利率区间为0.75%-1%。鲍威尔和其他美联储官员曾表示，如果有必要，他们愿意远高于这一水平，为物价降温，不过加息步伐可能会放缓。

芝加哥联储主席埃文斯本周在接受采访时提出了一项计划，政策制定者将迅速将利率升至中性水平，然后转向"更谨慎的步伐"——加息25个基点，最终加息至高于中性水平50或75个基点。

不过，Pictet Wealth Management资深美国分析师Thomas Costerg表示，尽管近期政策前景没有改变，但市场动荡和任何经济成长放缓的迹象，都可能为"美联储鹰派立场顶点"的政策转变奠定基础。

Costerg表示："我的观点是，而且仍然是，美联储的政策立场将在夏季转变。股市下跌预示经济成长将大幅下滑。美联储保护经济增长和市场的深层基因将重新浮现。”