东吴证券：通信行业需求将进一步释放 估值仍处低位配置价值较高

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，从TTMPE情况来看，截至5月12日，通信行业整体TTMPE为26.97倍，相比今年估值最高点(40.33倍)下降13.36，观察通信行业过去十年的估值水平，当前估值水平仅超过历史0.03%的区间。考虑到国家十四五规划政策的加持以及云计算等应用场景的发展，该行认为未来通信行业需求将进一步释放，估值有望修复，当下配置价值较高。建议重点关注两条主线：1)5G建设稳步推进，投入持续提升，且头部设备商份额不断上升，中兴通讯(00763)等主要设备商将继续受益;2)5G持续渗透下，运营商C端业务企稳回升，B端业务收入快速起量，运营商板块投资机会凸显。推荐中国移动(600941.SH)、中国电信(601728.SH)、朗新科技(300682.SZ)、恒华科技(300365.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、广和通(300638.SZ)等

东吴证券主要观点如下：

2021年通信行业整体走势和大盘相近，估值仍处低位：

2021年通信行业指数同比上升3.05%，沪深300同比下滑5.20%，通信行业整体走势强于沪深300指数8.25%;2022Q1季度通信行业指数同比下降11.68%，沪深300下降14.14%,通信行业整体走势强于沪深300指数2.46%。截至5月12日，通信行业整体TTMPE为26.97倍，相比今年估值最高点(40.33倍)下降13.36，观察通信行业过去十年的估值水平，当前估值水平仅超过历史0.03%的区间。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提升，行业主要产品与技术应用场景依然广泛，未来通信行业估值有望回升。

2021及2022Q1行业营收与扣非后归母净利润均保持高速增长，持续研发投入有望带动行业业绩进一步提升：

2021年通信行业实现营收12506.47亿元，同比上升74.86%;实现扣非归母净利润231.23亿元，同比上升172.38%。2022年Q1通信行业实现营收5464.91亿元，同比上升202.25%;实现扣非归母净利润387.83亿元，同比上升638.46%。横向比较来看，通信行业2021年年度归母净利润同比上升99.30%，在31个申万一级行业中排名第7，总体表现强于行业综合水平。在疫情与国际形势双重压力下总体表现良好。2021年通信行业研发费用257.26亿元，同比增加29.82%。22年Q1通信行业研发费用146.52亿元，同比增加23.73%。新基建政策持续为全行业带来收益，下游5G和数据中心需求持续向好，有望带动通信行业业绩将实现进一步增长。

行业多个细分赛道呈现快速增长态势：

全行业2021全年的业绩情况来看，通信行业各细分板块整体保持良好发展态势，八个细分板块中六个板块归母净利润实现增长。通信行业所有细分板块中，物/车联网及模组和网络设备两细分赛道的公司业绩增速较快，归母净利润的同比增速分别为150.99%和44.73%。该行认为，随着物/车联网及模组与具体行业、场景的深度融合，规模效应将迅速放量，物/车联网及模组行业有望快速增长。

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