中金：维持韦尔股份(603501.SH)“跑赢行业”评级 目标价197.6元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持韦尔股份(603501.SH)“跑赢行业”评级，预计2022/23年收入将达290.32/356.23亿元，净利润55.03/70.41亿元，目标价197.6元，对应31.5/24.6倍的2022/23年市盈率，较当前股价有20.7%的上行空间。公司增持北京君正股份后持有数量不超过5000万股，不超过总股本10.38%。未来与北京君正在汽车电子领域存在较大业务战略合作机会，在客户产品方案及未来技术方向上实现资源互补，助力其在车载电子市场继续扩大市场份额。

事件：公司2022年5月22日发布公告，其全资企业绍兴韦豪拟通过集中竞价或大宗交易等方式，以不超过人民币40亿元增持北京君正的股票，且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股，不超过北京君正总股本的10.38%，该事项尚需提交至公司股东大会审议。

中金主要观点如下：

未来有望在汽车电子领域加强合作，形成有效资源互补。

北京君正于2020年完成了对北京矽成的并购，在车规级存储龙头，在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU技术等方面具有良好的技术优势，其存储芯片在汽车市场有着较好的客户基础。该行认为，随着汽车电动化、智能化的趋势袭来，对摄像头、雷达、热成像设备、激光雷达等传感器的需求将持续攀升，同时将产生大量的数据处理和存储的需求，未来公司与北京君正在汽车电子领域存在较大业务战略合作机会，在客户产品方案及未来技术方向上实现资源互补，助力公司在车载电子市场继续扩大市场份额。

交易定性为中长期战略投资，凸显规模优势和平台化转型决心。

该行认为，公司此次增资计划体现对北京君正成长性的长期看好，相关的公允价值变动计入其他综合收益不影响公司利润。自2022年以来A股半导体板块出现较大估值调整，在中国半导体产业中长期持续增长的背景下，目前包括北京君正在内的优质半导体公司处于较低估值水平。该行看到韦尔股份作为芯片龙头公司，对优质标的的大规模投资体现了公司的资金优势、规模优势、战略眼光和转型决心，正凭借优异的资源整合能力引领着国产芯片的平台化转型之路。

2020年12月，公司与北京君正合资设立了上海芯楷集成电路有限责任公司。

依托北京矽成多年的Flash设计经验和技术积累，研发面向消费市场的NORFlash产品，目前产品已经完成投片，且各项性能指标基本达到预期要求。2021年11月公司参与君正定增，而后通过集中竞价购买股票，截至2022年5月20日，累计持有北京君正总股本的4.96%。

风险提示：新产品研发不及预期、增资进展不及预期。