但斌发声！三四季度或有大机会 拟以小仓位参与阶段性反弹 关注医药、消费、互联网...

智通财经APP获悉，东方港湾董事长但斌近日在关于东方港湾马拉松19号产品回顾与展望的路演中，并对公司目前的情况、市场的看法、后市的布局等多方面做了分析和解读。展望未来，但斌表示，今年三季度或四季度可能会有一次本垒打的机会，届时可能动仓的行业包括医药、消费、互联网、高端制造等。

会上，但斌坦言，对东方港湾来说，去年在历史上来说也是极具挑战的一年。公司擅长的几个方向，消费、互联网、医药、 教育，包括高端制造等等，都面临了非常大的挑战。去年他就应该下定决心去做降仓位了，这几个月还算好一些，但是总体来说还是有点晚。

目前东方港湾的现金比重占到9成左右。私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。而其他更新净值的私募产品，受3月市场大跌影响，均出现大幅回撤。据此推测可能早在2月底，但斌就已经大幅降低仓位。

但斌称，如果目前的情况延续，他主要还是以消费、互联网为主，医药相对为辅，高端制造方面也会增加一些比重，还有一些低估的价值股，比如分红派息10%甚至更高的，也会参与一些。下一个阶段，基金也会小仓位，20%-30%去参与阶段性的反弹。

但斌认为，在不出台消费税的情况下，白酒是个非常好的行业，过去多年白酒行业应该说是一枝独秀，包括现在即使经济形势不太乐观的情况下，龙头白酒还是一瓶难求、供不应求。所以说不出台消费税的影响下，白酒行业还是加仓的主要方向。另外消费行业包括像啤酒、乳业等也会重点关注。

其次还有互联网。但斌表示，目前东方港湾稍微持有一点点的外卖龙头股。

医药赛道受政策影响比较大，但医药行业确确实实还是投资机会此起彼伏，但斌认为，未来公司在这个方向上还是会投入一些精力去参与。

另外，高端制造行业，特别是国企背景的一些企业，东方港湾会重点关注，电信行业等相关的公司也会关注。

产品会问答实录：

自去年2021年年初以来，像基金的抱团股，它整个波动是比较大的，如何看待这个现象？

真正的投资还是英雄所见略同，大家都认为好的东西才会去买。我不太认同抱团取暖这种概念，但大家喜欢用这个概念。在美国投资也就是Facebook、亚马逊、谷歌、苹果、微软这些公司，包括特斯拉。

再看这次下跌，如果你不是拿了这些蓝筹股，而是那些高估的小票，跌到百分之八九十都没有了。

比如说你买苹果，跌的时候它也会跌，但是肯定的是，它跌完以后就回去了，你买小票真的是死得很惨。全世界的投资者，买苹果、微软、谷歌这些都是大基金，甚至养老基金、共同基金。

要这么说全世界都是抱团的。我个人还是倾向于企业本身的变化，企业盈利，就是企业的长期未来是不是能够得到大家认同。

我们知道的所谓抱团股的崩溃，有些本来底层逻辑是错的，你非要去（抱团），国内的一些只要有半年一年的变化，不管长期的逻辑，他就买。

像去年的新能源等等，可能长期是一个重要方向，但是从企业的底层逻辑来说，它没有像苹果、谷歌这样坚实的基石。而像白酒主要还是政策的影响，如果能够像过去一样提价，量价提升，它也不会有变化。

但是去年政策的变化影响比较大。其实国内投资挑战性更大，有机会大家都去抱，抱完之后它就没有了。就像我一个朋友说的，中国炒股票，就像聚光灯一样，聚光灯打过来的地方，就是热点，聚光灯一停哗啦就下来了。

形容得挺形象。国内所谓抱团背后的逻辑是不是长逻辑，这个是需要思考的。

从产品月报可以看到，东方港湾在2月底，几乎就是空仓状态，也因此顺利的躲过了三四月份的下跌。当时是基于什么样的原因去空仓？

我们从1月中旬就开始减仓了，到了2月24号，俄乌战争一打响，我个人认为整个全球市场面临一个系统性的风险，而且这个风险衍生的变化比较不可琢磨，特别是对我们国内的影响还是比较大的。

因为目前也看到了，包括北约东扩等等，美国和英国督促北约要扩张到全球，战争引起的衍生变化是非常大而且深远。

我们几乎每天都在见证历史，而且这种变化还是让人很担心的，当战争发生以后，它的衍生变化是我们比较担心的，现在我们也做了相应的处置。

这段时间行情有所反弹，因为东方港湾的产品几乎是空仓状态，那也就错过了这一波反弹。如何来看待这个现象？

我们现在还有10%左右的仓位，相当于仓位很轻。

我从业有30年了，1992年开始到现在正好整整30年了，东方港湾成立了也有18年。在这么漫长的投资生涯当中，我经历了A股市场所有的牛市和熊市。

在我个人的职业生涯当中，也经历过港股、美股的一些大波动，根据我个人经验，如果遇到特别弱的市场，抢反弹，你的资金很小就无所谓。但是如果你是很大的资金去参与弱势中的反弹，往往是亏损的，是很难做的。因为你不可能抄到每一个反弹的最低点，这个是很难的。

我们经历过2008年、2015年，包括2018年，都是从年头跌到年尾，中间看似很热闹，反弹还是很难做的。

下一个阶段，我们也会小仓位，20%-30%去参与这种阶段性的反弹。但总的来说，我个人认为大机会可能要等到三季度和四季度。你也提到了北约东扩的事件，如果这个事件持续发酵，对于未来两年A股的行情会有怎样一个影响？还有没有机会去参与？

像这次俄罗斯打仗，资本市场虽然一天跌50%，可能跌完之后反弹也很剧烈。大的事件往往可能也是发大财的机会，你需要有准备。比方像2008年，我们是一股都没卖。从2008年6000多点干到1600多点，你明明知道是机会，但是你没钱了，而且就算反弹从1600反弹到3200，你只是稍微回点本。

而且还有一个问题，就是2008年往下走，比如当年我们买的保险龙头、银行龙头、地产龙头，这些东西它可能当时跌了百分之八九十。

当市场反弹，它不一定涨这些东西，像保险龙头到现在都没有创出2007、2008年的高点。可能在下一波新的高潮来临的时候，可能就换行业、换企业了。关于风控，其实要给自己留有回旋余地。当你有准备了，而且真的发生了，可能会有一个不小的坑出来，可能正好是机会。所以我是这么理解的。

刚才你提到比较看好像白酒、互联网、医药、高端制造等等这些行业，未来如果你加仓，这几个板块之间是怎样一个配比？

我们是希望集中之余稍微分散一些，合理配置。而且政策对国内投资的影响确实是非常大的，我们只能根据当时的情况做侧重。

但是如果目前的情况延续，我们可能主要还是以消费、互联网为主，医药相对为辅，高端制造我们也会增加一些比重，还有一些低估的价值股，比如分红派息10%甚至更高的，我们也会参与一些。