华泰证券：硬政策盘活存量资产 重点推荐基建股中国电建(601800.SH)等

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，5月25日国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，今年以来面临经济压力持续增大，市场担忧基建缺乏资金支持。资产盘活是获得资金的重要方式，但此前政策一直鼓励探索状态，且存在优质资产出售意愿低、低收益率资产无吸引力、资产交易涉及部门及流程约束较多等问题，以重点支持的REITs为例，短期无法快速大规模变现，本次意见的出台针对资产盘活痛点进行了定向突破，运营类资产占比较大的国企有望充分受益。重点推荐：中国电建(601800.SH)、四川路桥(600039.SH)、中国交建(601800.SH)。

多举措增加盘存对国企和地方政府的强制性

针对一直以来盘存主观能动性较弱问题，《意见》要求：1)全面梳理筛选存量资产情况，实施台账式管理，针对纳入项目逐一明确盘活方案，落实责任单位和责任人;2)对资产长期闲置、盘活工作不力的，将采取约谈、问责等方式督促;3)适时将盘活存量资产、扩大有效投资有关工作开展情况作为国务院大督查的重点督查内容。研究将鼓励盘活存量资产纳入国企考核;4)当年盘活国有存量资产相关情况，纳入地方各级政府年度国有资产报告。

增加多种盘存方式缩短变现周期，针对共性约束给出政策支持

考虑到国内REITs发展尚不成熟，发行流程较长，本次《意见》提出PPP、产权交易、国企借助国有资本投资运营公司、(存量+改扩建)提升资产收益水平吸引社会资本、闲置资产变更用途、兼并重组等多种方式，实操手段考虑非常全面。且针对共性约束给出全面支持：1)产权及手续不全项目给出解决方案;2)提高项目收益率水平，完善公共服务和公共产品定价调整机制，例如污水、垃圾处理收费及水价等;3)解决土地海域使用问题;4)落实REITs税收政策、搭建完善投资者层次实现金融支持;5)发改委牵头，会同各部门合力，解决协作问题。

明确回收资金主要用于项目建设可加杠杆，优先支持重大项目

《意见》明确回收资金主要用于项目建设，可做资本金加杠杆，对债务压力较大的地方政府，可适当用于“三保”支出及债务还本付息，该行举例假设盘存1万亿，5000亿用于项目资本金，则可带动投资额近1.2万亿。投资方向要求优先支持综合交通和物流枢纽、大型清洁能源基地、环境基础设施、“一老一小”等重点领域项目，重点支持“十四五”规划102项重大工程，优先投入在建或前期工作成熟项目。且采用回收资金再投资项目将得到中央及地方政府优先配套资金支持。

盘存重点方向和类型较此前REITs扩容

除了此前提及较多的存量基础设施资产的盘活，本次《意见》扩容(存量和改扩建)类资产及闲置可重新开发资产，包括土地等：1)存量聚焦交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等;2)(存量和改扩建)包括综合交通枢纽改造、工业企业退城进园等;3)长期闲置但具有较大开发利用价值的资产，包括老旧厂房、文化体育馆和闲置土地等，以及国企开办的酒店、餐饮、疗养院等非主业资产。

风险提示：符合条件存量资产规模较少;盘活存量资产实施进度低于预期。