直击调研 | 海大集团(002311.SZ)：饲料产能持续加码，目标是在 2025 年达成 4000 万吨，生猪养殖业务暂无预期

智通财经APP获悉，海大集团(002311.SZ)在近日接受27家机构调研时表示，饲料产能持续加码，公司的战略目标是在2025年达成4000万吨(含养殖自用)的销量目标，同时希望单吨利润能有一定程度的提升。公司表示，生猪养殖业务已经布局几年，受猪价快速下跌影响暂未实现盈利。但自有育种体系稳步推进，能繁母猪存栏预计会增加，同时自繁仔猪供应量也会提升。

饲料生产线精细分类管理，从容应对原材料成本压力，加快饲料厂并购步伐

海大集团表示，公司的饲料生产线按照不同工艺可以分为颗粒料生产线、膨化料生产线、虾料专用生产线。颗粒料生产时主要是粉碎、制粒，部分的禽料、猪料、鱼料都采取这种生产工艺，这些产品理论上能够共用生产线。部分水产料是膨化料，该部分与颗粒料的产线无法共用。虾料对生产工艺的要求更高，一般都是专线生产。

面对大宗原材料价格大幅波动带来的原材料成本压力，公司针对不同产品进行了相应的提价，基本能够覆盖原材料涨幅。对于不同区域和不同品种之间涨价节奏略有差异，市占率较低区域的涨价节奏会稍慢一点。从集团整体平均情况来看，成本上涨压力的传导基本到位。

近两年，公司并购的步伐逐渐加快，为公司的战略规划提前进行布局，并取得了一定成果。并购过来的畜禽料厂，技改完成后可快速投入生产，但不同区域之间的产能利用率有差异。同时，自建工厂一直在稳步推进，尤其是水产料的产线。

自有育种体系稳步推进，生猪养殖业务暂无预期

生猪养殖业务公司已经布局了几年，去年2021年全年出栏约200万头，但由于猪肉价格快速下跌，该业务亏损8.96亿元。2021年出栏的生猪以外购仔猪育肥为主，仔猪价格大幅波动，造成去年养殖成本较高。目前公司自有育种体系稳步推进，能繁母猪存栏预计会增加，同时自繁仔猪供应量也会提升。

公司目前对于生猪养殖业务利润没有一定的预期。希望养殖成本进一步下降，养殖成功率进一步提升。目前猪肉价格反弹至15-16元/公斤，有利于生猪养殖业务平稳发展。

另外，当被问及公司拟向实控人非公开发行股票的出发点时，海大集团的回答是满足公司资本开支的规划，同时给员工团队注入信心。

中国银河证券认为，海大集团为农业行业内优秀产业链一体化企业，以饲料业务为核心基石，叠加种苗与动保形成合力，并逐步发展养殖、屠宰、食品加工等环节，为养殖户提供整体解决方案，构建产业链上的综合核心竞争能力。公司通过自建、合作、并购等模式积极扩张饲料产能，向25年4000万吨饲料销量的目标进发，五年复合增速为21%。同时，公司目前已是水产种苗和动保的行业龙头，产品销售规模和质量均领先于行业;公司将发挥对虾种苗优势，将其扩展到鱼、生猪、肉禽等品种上，且积极推进“千站计划”，通过服务增强客户粘性。依托公司明确的战略目标、优秀的管理团队、完善的协同优势等，中国银河证券认为公司后续业绩可期。