生物资源(08129)和华多利(01139)相继被除牌，港股生态在变化

本文节选自“雪球网”，作者为“千思财技”。

恒指正在逼近2015年时的高点28588，持有大中型蓝筹股的投资者相信已经都心满意足，而持有小市值股票尤其是持有细价股的投资者还在苦苦等待，希望手上的小股票能够后来居上。这里慎重提醒一下热衷投资细价股的投资者们，接下来的时间要打醒十二分精神了，细价股的冬天可能正在逼近，一不小心说不准你手上的股票明天就被交易所告知要除牌退市了!

先来给你两个活生生的例子：

第一个是创业板的中国生物资源(08129)7月28日的公告：

这个例子当时笔者认为是特例，并没有特别放在心上，直至最近华多利集团(01139) 8月8日又来一个：

再看看这2个股票对应的股价走势：

2个星期内发生两宗交易所要求除牌事件，笔者终于明白到这不是特例，而是交易所的一个清剿行动，有计划有组织有预谋。

哪些上市公司会被交易所清剿?

首先理解一下交易所将以上2间公司列入除牌程序的原因，根据公告所示交易所的信函，交易所对2间公司予以除牌的依据是根据主板上市规则第6.01(3)条或创业板上市规则第9.14條，信函所指示原因就是联交所认为上市公司没有足够的业务维持其上市地位，至于如何将没有足够业务这个标准量化，上市规则里面则是没有量化指标。接下来，通过分析2只被清剿的上市的公司的财务情况，或者可以大致得出交易所的清剿标准：

先看看中国生物资源最近5年的损益表，现金流量比及资产负债表：

接下来再看看华多利集团的情况：

笔者根据被除牌的2只股票的财务数据，总结出以下3个特征：

1.过去5年平均营业额少于5000万，而且经营溢利全部为负。

2.过去5年经营现金流全部为负。

3.总资产少于1亿港元。

赶紧看看你的持仓里有没有符合以上3个条件的壳股吧，有的话还是要考虑要不要继续冒这个险去赌卖壳。如果没有持仓，又发现有以上特征，可以考虑做空一下(当然要有券让你做空)。

清剿行动对港股市场影响有多大?

首先来看看证监会对清剿行动的发言：港交所发言人表示，作为持续责任的一部分，《上市规则》13.24(创业板规则17.26)要求发行人须有足够的业务运作或拥有相当价值的资产，其证券才得以继续上市。此规定旨在维持市场质素。港交所曾就《上市规则》13.24的执行刊发过上市决策。在执行该规则时，港交所将平衡考虑维持市场质素与保障股东交易权利的需求。对于股票尚在交易中的发行人，港交所只有在极端情况下才会强制其停牌。在执行这一规则时，港交所目前重点监察少数业务运作规模极低的上市公司。

按照现阶段的上市规则，笔者认为未来清剿行动很有可能会成为港股市场的一个常规行动，每年都可能会有个别符合以上3个条件的上市公司被交易所除牌，按照交易所的表述，其所说的极端情况很大程度就是同时符合以上3个条件。实际上，符合以上3个条件的公司的确是属于极少数，而且很有可能是老千股，清理这种公司对提高港股市场的整体素质，改变香港老千遍地的形象有非常积极的正面作用。

港交所的清剿行动对没有业绩的细价股产生了长期的压力，相信没有业绩而长期亏损的壳股将会慢慢被市场所放弃，笔者已经观察到部分长期没有业绩的壳股出现不同程度的下跌，主板壳价6.5亿的作价很有可能会慢慢下降。可以说港交所的清剿僵尸壳行动是影响了整个细价股的生态，里面不仅仅涉及到上市公司层面，小投资者的心态、有意买壳的买家的心态、贡献财技招数的投行的心态都会受到牵连。而最近一众细价股，甚至是有业绩的小市值股都没有随恒指的上涨而有所表现，恰好反映了前不久的细价股股灾以及最近港交所一系列清理老千股和僵尸股的动作严重影响了买卖小市值股的投资者的情绪，甚至影响了小市值上市公司的大股东的心态。那么小市值股还有没有投资价值?笔者认为答案是肯定的，小市值股票里面其实是存在不少被低估的公司，这些公司没有随恒指上涨而修复估值，与最近港交所一系列的政策分不开。未来不排除这些低估值的小市值股票会被市场重新认可而估值修复。去人少的地方，或者会有更多意外收获。

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（编辑：何钰程）