靠缩减开支盈利，尚德机构(STG.US)降本增效能持续多久？

连续盈利4个季度，股价也波动下跌4个季度，这就是尚德机构当前的发展现状，股价变化与盈利状况出现完全背离。

智通财经APP了解到，5月31日，尚德机构(STG.US)公布了其2022年Q1季度业绩。财报显示，该公司Q1净营收6.13亿元(人民币，下同)，同比下降11.7%;Non-GAAP现金收入3.91亿元，同比下降34.2%;毛利润5.17亿元，同比下降12.1%。

然而，Q1季度，尚德机构却实现净利润1.79亿元，相较上年同期净亏损5330万元实现扭亏为盈，净利率也创下新高达到29.3%。这也是公司连读第四个季度实现盈利。

也就是说，虽然公司收入状况仍在宏观不确定因素下波动严重，但盈利状况的企稳预示着尚德机构转型职业教培的决策或正得到来自业绩正向反馈。

盈利靠减少开支

之所以能在收入减少的情况下实现净利润水平的提升，在于尚德机构本季度费用管控的策略得到有效实施。

财报显示，Q1季度，尚德机构的收入成本从去年同期的1.06亿元下降至9670万元(合1530万美元)，降幅为9.1%。下降的主要原因在于人员成本降低以及学生购买的在线教育综合服务包所产生的相关保险费用减少。

与成本相比，本季度尚德机构在费用端的管控更为显著。数据显示，公司营销费用从去年Q1季度的6.064亿元大幅下降至2.95亿元(合4650万美元)，降幅高达51.4%。

其主要原因为品牌推广支出和营销活动减少和销售和营销人员的相关薪酬费用下降，说明在转型职业教培后，尚德机构并没有采取激进的市场扩张策略，而且选择进一步出清原有赛道上的资源投入，并在新赛道上谨慎扩张，这也是受近年来政策端等宏观环境影响的结果。

连锁反应下，公司管理费用也从2021年Q1季度的4230万元下降至3850万元，小幅下降9.1%;产品开发费用从上年同期的1790万元降至1240万元，降幅为31.0%，该费用主要为开发人员薪酬。

从整体费用管控来看，本季度，尚德机构营业费用为3.46亿元(，较去年同期的6.67亿元下降48.1%。相较来说，Q1季度公司营收仅同比下滑11.7%。其中，在其他收入方面，2021年第一季度为2130万元，今年第一季度为960万元(合150万美元)，降幅为54.9%，下降的主要原因是国家相关部门实施的一部分新冠疫情期间增值税减补政策于2021年4月结束。

以上两相合计也就成就了尚德机构第四个季度的盈利。

与所有教培同行类似，尚德机构的收入水平与其学员人数紧密挂钩。Q1季度，公司新增学员数仅有11.7万人，同比下降19.5%。也就是说，相较去年同期，尚德机构正深入挖掘单个学生的付费价值，学费的增长也支撑了公司在不确定宏观环境下的平稳过渡。

值得一提的是，在5月10号股价触底到每股2.16美元后，尚德机构股价迅速回升，其中5月16、17日股价涨幅均超过5%，5月18日更是收涨达到21.83%，盘中最高涨幅达到28.94%。尚德机构这波这所以能触底反弹或许在于其正踩在职业教育的风口上。

职业教育或处在爆发前夜

根据国家统计局5月16日发布的数据，今年4月份，中国16-24岁人口调查失业率已经上升到了18.2%，创下自2018年1月此数据定期公布以来的新高。与此同时，6月毕业潮来临，今年毕业生规模预计达到1076万。在此市场背景下，职业教育站上风口只是时间问题。

以尚德教育专注板块之一在职研究生培训来看，在职研究生报考在3近年来火热有其市场特殊性。

疫情后市场就业压力加大以及国内各地落户政策的颁布是促进在职研究生报考的两大关键因素。

2020年，中国人力资源市场信息监测中心在对83个城市的公共就业服务机构市场供求信息进行统计分析后得出结论，2020年城镇新增就业人数骤降近166万人至1186万人。并且与2019年同期相比，2020年第二季度各大行业用人需求大幅减少。其中，租赁和商务服务业同比减少55.6%，住宿和餐饮业同比减少36.1%，房地产业同比减少25.2%。

与此同时，和发达国家经济起飞时所需专业技术人才比例7%的标准相比，国内专业技术人才缺口达3000万。因此在就业压力下，国内研究生扩招属于大势所趋，报考人数也已从2016年的177万人增至2021年的377万人。

而在2022年，仅以全国研究生入学考试为例，数据显示，2022年报名人数再创新高，同比猛增21.2%，达到457万人;招生人数却仅有110万左右，这意味着有约3/4的人落榜。

需求端的激烈竞争往后会进一步传导至职教市场。在就业竞争和职场压力日益激烈的市场环境下，用户对职业机构的要求越来越高。尚德机构的先发优势或会成为其进一步增长的基石。

实际上，在职研究生仅仅是职业教育的其中一环。数据显示，广义职业教育市场规模在2021年直逼万亿级大关。而作为在其中发挥重要角色的新职业教育，市场规模超过8000亿元，用户规模达到6.02亿。目前新职业呈现供需两旺局面，96%以上的职场人希望学习新职业，90%以上的企业希望通过新职业培训员工，未来5年新职业人才需求超3000万。

在市场旺盛需求的驱动下，目前入局职业教育的不在少数。据统计，今年4月，教育行业共发生17起融资事件，共融资6.63亿元。

其中，职业教育领域融资数量为7起，居于各细分领域榜首;融资金额为1.72亿元，占总金额的25.94%。

而在2021年，职业教育领域融资63起，同比增加26起，增幅超40%;融资金额达到59.85亿元，在教育行业各细分领域中排名第一，占整个教育行业2021年融资总额的近三成。随着越来越大的资金入局职教赛道，职教行业或有望复刻当年K12赛道的高景气度。

不过理想很丰满，现实很骨感。对于尚德机构来说，公司目前仍处在向职教赛道谨慎转型的状态，公司发展并没有全面倒向职教赛道，其当前的盈利仅是因为从之前的赛道战略收缩，一旦尚德机构正式确定职教赛道的发展路径，烧钱营销扩张市场或又将成为必经之路。如此一来，公司如何稳住其成本和费用支出将成为市场关注的重要问题。