中信证券：信创产业发展持续深化 八大关键行业持续发力

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，信创产业发展持续深化，以“八大关键行业”为代表的行业信创有望持续发力。该行测算目前八大行业PC/服务器市场总空间超1000亿/2500亿，保守估算年化规模超200/400亿并有望逐步提速，持续拉动相关核心品类迭代渗透。该行看好以PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。建议关注应用软件：金山办公(688111.SH)、用友网络(600588.SH)、金蝶国际(00268)、泛微网络(603039.SH)等;CPU/服务器/PC：中国长城(000066.SZ)、X86解决方案龙头、浪潮信息(000977.SZ)等;操作系统：中国软件(600536.SH)、诚迈科技(300598.SZ)等;数据库：中国软件、太极股份(002368.SZ)、海量数据(603138.SH)等;中间件：东方通(300379.SZ)等。

中信证券主要观点如下：

信创产业发展持续深化，以“八大关键行业”为代表的行业信创有望接棒。

2020年以来我国信创产业进入发力期，作为对独立性和数据安全要求最高的细分市场，党政信创开启最早;信创产业后续有望从品类拓宽和行业拓展两方面继续发展，以“八大关键行业”(金融、电信、石油、电力、交通、航空航天、教育、医疗等)为代表的行业信创有望持续发力。

整体目标客群梳理：目前行业信创目标客群约4547万人。

行业信创主要涉及央国企以及教育/医疗行业事业单位等。根据《中国财政年鉴2020》数据，2019年我国国有企业职工数3531万人;根据国家统计局数据，2020年我国教育、医疗行业国有单位2531万人。分别参考国家统计局养老保险参与人数和住房公积金缴纳情况，假设相关职工离退休率25%，测算得目前行业信创目标客群约4547万人。

行业信创客群结构：“八大行业”目标客群3354万人，金融(占比18.6%)、教育(占比36.6%)、医疗(占比20%)居前。

该行根据《中国财政年鉴2020》、国家统计局、住建部、各公司官网数据，分行业测算得到目前各行业目标客群人数分别为金融(625万)、电力(152万)、邮电通信(136万)、石油石化(128万)、交通运输(383万)、航空航天(31万)、教育(1228万)、医疗(671万)。

行业信创市场空间：该行测算目前八大行业PC/服务器市场总空间超1000亿/2500亿，保守估算年化规模超200/400亿并有望逐步提速，持续拉动相关核心品类迭代渗透。

1)PC：八大行业PC整机总空间2348万台、含软硬件市场总空间1057亿元，按5年替换周期保守估算年化市场规模超200亿元;

2)服务器：八大行业服务器整机总空间567万台、含软硬件市场总空间2552亿元，按6年替换周期保守估算年化市场规模超400亿元。

3)以关键品类Office办公软件为例，行业信创相关市场总空间141亿元，参考PC整机5年替换周期，按授权模式保守估算年化市场规模超过28亿元。

4)该行判断当前阶段信创相关品类替换周期短于过往常态化替换周期，伴随信创品类渗透率不断提升，叠加常态化自然替换，渗透有望逐步加速;展望未来，信创产业持续深化推进，也给行业长期健康发展提供关键支撑。

党政+行业信创市场空间：该行测算目前目标客群超7000万，PC及服务器市场总空间超5000亿(含软硬件)，保守估算年化规模超900亿元。结合该行前期对党政信创市场空间的测算：

1)人数：整体党政+行业信创市场目标客群7579万人;党政+“八大行业”目标客群6386万人;

2)PC：党政+“八大行业”PC整机总空间4470万台、含软硬件市场总空间2012亿元，按5年替换周期假设保守估算年化规模超400亿元;

3)服务器：党政+“八大行业”服务器总空间673万台、含软硬件市场总空间3029亿元，按6年替换周期假设保守估算年化规模超500亿元。

4)整体看信创产业PC、服务器含软硬件合计市场总空间超5000亿元，估算年化规模超900亿元。

风险提示：下游IT预算波动;供应链产能不足;疫情延后招投标、交付验收。