中信建投：新东方在线(01797)“东方甄选”异军突起 直播带货再造辉煌

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2021年底俞敏洪老师在抖音平台推出助农业务“东方甄选”品牌进入直播带货领域，运营主体由新东方在线(01797)全资持股。东方甄选近两日GMV、观看数量已跻身头部直播间，后续仍需加大粉丝数量留存，仍有较大提升空间，该行予公司合并计算市值63亿元，对应当前市值有近20%涨幅空间，同时考虑到旗下其他直播间发力，后续仍有提升潜力。

中信建投主要观点如下：

凭借双语直播带货，“东方甄选”异军突起，新东方在线浴火重生。

2021年底俞敏洪老师在抖音平台推出助农业务“东方甄选”品牌进入直播带货领域，运营主体由新东方在线全资持股。东方甄选主打售卖农产品，主播为新东方名师转型而来，采用中英双语+穿插历史文化等知识讲解直播带货，构建东方甄选差异化直播间，自6月10日爆火已来，抖音账号粉丝从100万-快速增长至290万+(截至6/12晚上7点)，GMV从百万级别爆发增长至接近2000万(6月11日)、直播带货进入抖音前十名。

对比头部抖音直播间，东方甄选做的怎么样了?

横向对比抖音平台头部主播，前十名多粉丝数量在1000万+，日均GMV在1000万+、日均观看数量达到5w+。相比而言，东方甄选近两日GMV、观看数量已跻身头部直播间，后续仍需加大粉丝数量留存，仍有较大提升空间。对比交个朋友(原罗永浩)抖音直播间，其粉丝数已达量1700w、场均GMV500万+，日均GMV1000万级别;东方甄选主打农产品，食品百货商品占比达80%+，化妆品、图书文具等品类逐渐开拓中，后续客单值有望逐步提升。

如何看待东方甄选未来发展空间及新东方在线估值?

假设按照目前粉丝增长速度(日增70-80万人)，若衰减速率不高，则在未来2周东方甄选粉丝数量有望达到千万人。假设按照日均GMV千万元进行估算，东方甄选年GMV将达到37亿元，在此参考交个朋友直播间，净利润/GMV可达3%，伴随自营产品比例加大和客单价提升，利润率有望提升至5%，在此给予20倍PE，给予37亿市值。另外，公司大学业务收入5亿元，按照10%净利率，20倍PE计算，对应10亿市值。考虑公司在手净现金及等价物16亿元，合并计算市值63亿元，目前公司市值53亿人民币，市值仍有近20%涨幅空间。考虑到公司旗下其他直播间的陆续发力，新东方在线后续仍有提升潜力。