美联储“通胀杀手”角色已定！加息75个基点嵌入市场预期

美联储将于北京时间周四晨间公布利率决议。在过去几天里，通胀数据出人意料地偏高，利率期货的走势体现了，促使投资者加大了对本周会议上加息75个基点的押注。

鲍威尔曾在5月初的会后记者会上表示，只要经济数据符合预期，美联储将在6月和7月加息50个基点。美联储主席的这一举动似乎异常精准。尽管美联储主席鲍威尔此前曾暗示可能会小幅加息，但美国5月份CPI和通胀预期的最新回升可能会促使美联储官员在本周开会时考虑进行1994年以来最大的加息幅度。

通胀预期太火热

鲍威尔和他的同事们曾多次表示，他们将采取一切措施为物价降温。外界批评鲍威尔在取消疫情紧急刺激措施方面行动迟缓，并让通胀以40年来最快的速度攀升。虽然鲍威尔提出了在6月和7月加息50个基点的基准，但他也模棱两可地表示，这取决于经济的发展是否符合官员们的预期。

除了美国5月份CPI年率超预期达8.6%，显示出通胀未见底，表明物价压力在经济中变得根深蒂固；纽约联储两大关键指标还恶化至历史极端水平。当地时间周一纽约联储公布的月度调查显示，5月份美国消费者对未来12个月的通胀同比增速预期中值回升至6.6%，与3月份的数据并列历史新高;美国家庭对未来12个月的支出增长预期中值飙升至9%，也是纽约联储跟踪该数据以来录得的最高值。

其次，密歇根大学周一公布的数据显示，6月初美国消费者信心降至历史最低水平。受访者还表示，他们预计未来5至10年的通胀率为3.3%，为2008年以来的最高水平，高于5月份的3%。密歇根大学消费者信心调查中较长期通胀预期的惊人上升，可能意味着名义中性利率水平的上升。

这对美联储来说尤其令人担忧，美联储一直对长期通胀预期保持稳定感到欣慰。预期的任何松动都有可能导致物价压力进一步嵌入经济，因为消费者预期物价上涨，也会要求加薪。如果公司给员工支付更高的薪水，他们就不得不收取更高的价格，从而陷入恶性循环。

加息75个基点已嵌入市场

周一下午，在《华尔街日报》的一篇报道暗示更大的加息可能存在之后，对美联储加息押注变得更加强硬。《华尔街日报》报道称,美联储考虑在本周三加息75个基点，高于预期的50个基点。该报道重要的原因在于，该报的首席经济记者Jon Hilsenrath有“美联储通讯社”之称，美联储经常透过华尔街日报向市场传递重大的信号。该报道后三天美联储将公布利率决议，美联储官员处于噤声期，很可能向市场传递信号。

消息一出后，美股市场崩盘。 截至收盘，市场对美联储利率预期重估导致美股尾盘继续走低，道琼斯指数跌2.79%，报30516.74点;标普500指数跌3.88%，报3749.63点，跌入熊市;纳斯达克指数跌4.68%，报10809.23点，创2020年10月以来收盘新低。

10年期基准美债收益率日内最高上行28个基点，至3.44%的2011年来最高，单日涨幅为2020年3月来最大。30年期长债收益率最高上行22个基点并上逼3.42%，至2018年11月来最高。对货币政策更敏感的2年期美债收益率升近37个基点，美股午盘后上逼3.42%，至2007年底来最高;盘中一度自今年4月初以来相较于10年期首次倒挂，暗示经济衰退的风险急剧上升。

以此，华尔街大行的经济学家很快改变了他们的看法。高盛集团和野村控股周一均预测美联储将于6月和7月各加息75个基点。摩根大通也表示，美联储本周将加息75个基点，真正的意外是100个基点。上周五巴克莱和杰富瑞也上调了加息预期。

智通财经了解到，据CME“美联储观察”，美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为4.9%，加息75个基点的概率为95.1%；到7月份累计加息25、50个基点的概率均为0%，累计加息75个基点的概率为0.8%，累计加息100个基点的概率为19.5%，累计加息125个基点的概率为79.7%。

美联储期望提高可信度

从战术上讲，75个基点的加息对鲍威尔来说是一种沟通上的转变，因为他更喜欢提前透露行动，接受渐进主义。这一策略使美联储得以逐步收紧政策，也让市场对数据出台时加息的风险进行了定价。

美联储加息75个基点可能会提高美联储可信度，因为这表明美联储对其通胀信誉是严肃的。但这也有可能让市场对他们下一步的行动感到困惑。

Evercore ISI策略师、前纽约联储官员Krishna Guha及其同事Peter Williams在客户报告中写道:"一旦美联储开始加息75个基点，就很难停下来了，再加上美联储以经济数据结果为基础的通胀政策，感觉这可能会导致经济衰退。"

但是，加息75个基点也可能削弱美联储的信誉，因为这突显出，在疫情后的复苏过程中，美联储的通胀预测是多么糟糕，让市场相信通胀可能已经失控。

6月份的利率决议将包括对未来几年利率的最新预测。但最近，随着新数据的出现，这些预测很可能就快过时了。