长江证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 拟分拆锐迈科技上市 或强化供应链优势

智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，预计2023-25财年归母净利润为26.74/31.89/37.05亿港元，对应PE为11/9/8倍。公司在品牌/产品/供应链上构筑高壁垒，而后以设计/营销&渠道变革强化竞争力，看好在软体行业持续提份额。另不断提升内部管理和渠道信息化水平，巩固长期发展基础。

报告中称，6月13日，公司称拟将附属公司锐迈科技分拆上市，目前已拥有吴江一、二厂、越南工厂三个生产制造基地，总占地面积超过15万平方米，目前该计划仍处于初级阶段，若成功分拆上市，将增加融资渠道。公司业务中“智能家居配件”这一项的销售收入体现了锐迈对外销售的规模，FY2017-2022智能家居配件全球销售收入由2.93亿港元增长至22.2亿港元(期间CAGR达50%)，此外考虑到内供部分，其实际总收入将更高。

该行表示，家居属于类刚需产品，需求只会推迟不会消失，前期积压的需求有望逐步回补释放。据统计局数据，5月家具零售额同降12.2%，较4月降幅环比收窄1.8pcts，呈弱改善趋势，预计6月需求修复将持续。公司内销也将环比改善，外销参照FY2022，境外运输费用占外销收入比例为16.6%，近期海运费用有所下降，外销利润率或可修复。