直击业绩会 | 春秋航空(601021.SH)：2021年国内航线运力较2019年大幅增长近50% 三季度有望获得发债批文

智通财经APP获悉，6月16日，春秋航空(601021.SH)在2021年度暨2022年第一季度业绩说明会中表示，目前银行间市场和交易所公司债的发债申报工作公司都在推进，正常情况下，批文应该都能够在今年三季度获得。据介绍，春秋航空基本实现了全国主要区域和城市全覆盖的航网能力，2021年国内航线运力相较疫情前2019年大幅增长近50%。董事会办公室主任兼证券事务代表徐亮指出，油价目前处在历史以来的相对高位，之后也存在创新高的可能性，但国内旅客燃油附加费的征收政策具有比较好的对冲效果。

全球航司的利用率小时均有明显下降

针对疫情后的航空市场需求，董事长王煜表示，疫情虽然持续到现在已经第三年了，但并不是一直处在出行限制很严格的期间，尤其是国内商务出行的情况受影响的时间还是有限的，并没有看到大家的办公方式出现了实质性的变化，同时因私出行比如探亲、出游等更加无法被坐在家中玩电子产品所代替，所以公司相信疫情恢复后航空市场需求会得到比较好的释放。

王煜提到，国家对疫情防控政策的指导思想包括严守规模性反弹和动态清零等，今年以来疫情形势比较严峻，但各地也摸索出了效率更加高的防控手段，近期国家卫健委也发布了一些指引，相信随着重点城市病例数字的减少和常态化防控效率的提升，在夏天有望看到行业好转。从应对上，公司着重在航网建设和精细化管理上做文章，尽可能减少短期某个城市疫情反复对于公司整体的影响，可以看到公司5月份以来，虽然上海出行影响仍然较大，但公司整体经营情况的改善还是比较明显的。

春秋航空称，受到疫情影响，全球航司的利用率小时均有明显下降，但中国航司凭借优秀的疫情防控水平和庞大的内需市场，表现上优于其他国家的。春秋在过去两年利用率小时均达到了8.5小时以上，恢复情况超过疫情前的80%，因此对于飞行员来说，飞行小时还是有保障的。公司最近也在抓紧通过模拟机培训、以及更合理地安排飞行计划等方式，缓解前期飞行时间较少带来的影响，相信在接下来市场快速恢复的期间，飞行实力不会成为一个明显的短板。

公司定增尚在正常进程中

首席财务官兼董事会秘书陈可介绍，资产负债表的影响一方面是疫情带来的，另一方面是经租上表造成的，后者并不对现金流产生影响，所以如果现金流能够持续补充的话，资产负债率高的问题影响相对较小，疫情以来国家和行业也都给了不少支持航司现金流的政策。行业格局的变化影响因素比较多，资产负债率和现金流的表现只是其中一部分，还有待观察。

定增方面，公司定增尚在正常进程中，发行批文到明年初到期，在此之前会根据市场情况择机发行。

发行债方面，首席财务官兼董事会秘书陈可称，目前银行间市场和交易所公司债的发债申报工作公司都在推进，正常情况下，批文应该都能够在今年三季度获得。如果疫情持续，按照最极端情况（类似22年4月这样的情况）计算，从静态来看，以目前公司的现金储备量，公司持续经营至少超过一年。静态情况是指公司不进行融资和增加的拓展，如果动态情况下，公司长期持续经营不存在问题。

油价目前处在历史以来的相对高位

董事会办公室主任兼证券事务代表徐亮指出，油价目前处在历史以来的相对高位，仅次于2008年的高点，之后也存在创新高的可能性，但国内旅客燃油附加费的征收政策具有比较好的对冲效果。就公司本身而言，在正常情况下，客座率达到90%以上，通过征收燃油附加费能基本覆盖油价上涨带来的成本增加，且目前在以国内航线为主的航线结构下，这种成本转嫁的整体效率是高于疫情前的，因此需求恢复才是核心。汇率方面，由于经租上表，使得美元负债敞口较之前有所上升，但公司也在通过增加美元资产来进行对冲，对敞口进行有效管理，显著优于行业水平。

航网建设上，春秋航空谈及，公司在原有的以东部为主的航网建设上，加强了西北、华中、西南、东北等区域的布局，在兰州、南昌、大连、成都等地都有了比较快比较好的发展，在航网衔接和航线基地集中度方面也有了长足的进步，基本实现了全国主要区域和城市全覆盖的航网能力，2021年国内航线运力相较疫情前2019年大幅增长近50%。