国联证券：首予华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价64港元

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，首予华润啤酒(00291)“买入”评级，预计2022-24年营业收入为352.335/379.59/407.98亿，三年复合增速6.9%;归母净利为41.5亿/51.2亿/60.6亿，较2021年调整后净利三年复合增速约20%;EPS为1.28/1.58/1.87元;对应PE39/31/26倍，考虑到高端化持续推进，逐渐进入利润兑现期，并参考可比公司估值，目标价64港元。

报告中称，作为国产啤酒龙头，公司市占率25%，销量居行业第一。当前啤酒行业高端化步入深水区，结构升级仍有空间，产量在2013年见顶，而后进入总量萎缩、结构升级高端化阶段。2016-17年龙头公司纷纷进行产品结构化升级，与美国等成熟消费市场比较，高端啤酒的占比和行业整体均价仍有较大提升空间。

该行表示，公司高端化战略围绕“产品-品牌-渠道”齐发力。产品方面，联手喜力推出高端4+4组合，品牌方面依靠多元化营销拉高品牌调性;渠道方面，转向更加适合运作高端品的大客户模式。前期运作和布局基本完善，预计其未来高端啤酒销量占比或持续增长。2021年次高端以上啤酒销量186.6万千升，规划到2025年次高端以上销量突破400万千升，复合增长22%。